“信心教育”垒沙成塔 A股放量反弹(3)

　　“这个报告吸引基金关注的原因可能是，无论是观察宏观经济指标还是通胀指标，对于投资者来说，归根到底都是要分析这些因素对于企业利润的影响，这一篇报告就是要回答这一核心问题的。”　王晓东表示。

　　王晓东这一文章主要是针对国家统计局6月27日发布数据进行分析，国家统计局的数据显示“今年前五个月，全国规模以上工业企业实现利润同比增长20.9%”。

　　而王晓东在研究报告中分析认为，随着油、电等资源价格的调整到位，“除了极少数的相关受益行业之外，绝大多数行业盈利水平都将受到明显的冲击。一个具体的估算结果是，假定各类行业的销售收入增幅保持今年1-5月份水平，则整体毛利率就会较2007年5-8月份下降0.6个百分点，那么仅有采掘类企业利润有增长，原材料、制造及消费类行业利润均为负增长。更何况，因于油电价格调整，制造业和消费企业的毛利率会有更大幅度的下降。”

　　“抑制通货膨胀必须以牺牲经济增长为代价。”王晓东认为。

　　王晓东的观点在基金业内有着不少的共鸣。

　　景顺长城基金公司近日的一份报告也认为在当前不明朗的市场背景下，总体下半年经济将面临压力较大。

　　“CPI压力较大，成品油、电价的调升也许只是刚刚开始，PPI会创新高，原材料价格的高企使下游企业利润受到明显挤压。国际上，由于油价高涨、高通胀以及加息的货币政策，世界经济增速有所放缓，势必会影响到中国。从政策面看，目前政府调控陷入两难境地。”上述报告认为。

　　这份报告认为，具体到上市公司，则“银行、石油、石化、大宗原材料、房地产占到上市公司总利润的80%。银行利润会受到息差缩小的影响。石油、石化虽然提价，但亏损仍然严重。煤炭价格暴涨，水泥、钢铁、有色等行业都受到挤压。”

　　景顺长城基金的悲观在基金业内可能有着更多的呼应，Topview数据显示，6月30日到7月3日四个交易日，虽然指数已经出现企稳的迹象，但是基金再次成为空头司令，共卖出资金50亿。

　　“目前资本市场的估值中枢已经回落到基本合理的区间，但是在短期内由于流动性紧缩继续存在所造成的压力，以及经济增长减速所带来的盈利增长的不确定性，市场仍然存在一些明显的压力。”安信证券首席经济学家高善文在其近期的研究报告中表示。

　　高善文认为，从市场中长期的走势来看，考虑到企业劳动生产效率的增长情况和目前的估值水平，如果未来的通货膨胀预期没有出现失控，那么随着未来资金面的逐步改善和盈利的稳定增长，市场完全能够恢复比较强劲的上升。

　　“市场反转趋势的确认需要三项条件，一项是通货膨胀的水平明显回落，一项是信贷控制转向放松，一项是信贷市场上利率开始下降。”高善文说。