市场底正在自然形成中(2)

　　行情跌到目前为止，市场中的非理性与“错杀”的现象已经无处不在：一、如果把A股市场的经济背景放到全球看，尽管增速有所减缓，但相对于其他经济体，我国的经济状况与增长潜质仍是全球的No1，1至5月份GDP增长率为10.6%，即使下半年有所回落，全年维持10%以上的增长率基本没问题，这还是在自然灾害不断的情形下取得的，一枝独秀的格局并没有改变。如果以估值水平看，当前的行情已提前考虑到了几乎所有的负面预期，这时再继续非理性地杀跌显然是一种错误；二、能源、资源、原材料价格高涨，投资收益折损等导致许多机构投资者不断地往下修正上市公司的盈利预期，某些机构已经把2008年公司利润增长率预期从原来的30%降低到个位数甚至是负增长，从而导致估值中枢大幅下移，幸好浦发银行只有10倍左右的动态市盈率以及那么多的预增公告已经证明，将陆续公布的中报会进一步确认这种预期是错误的；三、9个月之前，市场宣扬的是“黄金十年”，而目前市场相互传染并感到极度悲观。看好“黄金十年”的支持因素不可能在9个月之后就全部消失，反之，如果9个月之前看好“黄金十年”是非理性的，意味着目前的极度悲观也是非理性的，均属于市场非常态的犯错误阶段；四、6月份之前的行情因为受到一些权重股的依托，个股的跌幅要远大于指数的跌幅，这是一种非正常行情。6月中旬开始权重股开始全面补跌，当前已经形成跌大盘不跌个股的格局，指数还在2600点，大多数个股已经跑到2900点甚至3000点以上，这意味着目前行情的弱是一种错觉。

　　不少投资者以为市场是最公正的，事实上市场也有犯错的时候，尤其是当行情处于比较极端的阶段。市场犯错对盲目者来说是悲剧，对智者来说是机会。后期行情虽然不存在形成新一轮牛市的可能，但“市场先生”除了有时会犯错之外，本身有着强大的纠错功能。因此，后期市场将会证明今年上半年大幅暴跌是一种错误，至少是过度超跌。这意味着目前行情在严重超跌尤其是基金“群殴”现象出现之后，已经存在行情纠错带来的机会。(本文作者为证券通专业资讯网首席分析师)

　　高位看多与低位看空

　　王利敏

　　股市这个东西说来也怪，大盘上涨时，看多做多的人会越来越多，好消息也会越来越多；而大盘下跌时，越跌越看跌，投资者则越来越恐慌。为什么恐慌者多了起来？据说是坏消息越来越多。如今这一幕每次熊市后期都出现过，2005年接近998点时出现过，1992年底接近386点时出现过，1994年7月接近325点时出现过。原因是黎明前的黑暗往往是最折磨人的。本周二大盘跌破2700点时，以往让投资者看好的招行又一次跌停了，周三中国平安跌停了，周五煤炭股群体全线暴跌……

　　按理说，股价大幅上涨是风险的凝聚，股价持续暴跌是风险的释放，但心理上的趋势往往会导致多数投资者越涨越看涨，越跌越看跌。尤其是没有经历过大熊市的新股民更容易出现羊群效应。在这种情况下，正确的舆论导向极为重要。本周新华社发表文章，认为在我国经济基本面总体看好的情况下，股市完全可以实现稳定健康发展。

　　虽然近期大盘仍在创新低，但市场异常活跃。一是大盘走出独立行情。在隔夜国际油价再创新高和美股暴跌的情况下，周四沪市虽然大幅跳空低开，2600点被快速击破，尾市却收复了2700点大关，拉出难得的阳线，表明市场的抗击打能力大大增强；二是个股行情相当活跃。尽管基金重仓股对大盘狂轰乱炸，市场却极为平静。周二招行跌停虽然导致沪市大跌84点，次日平安的跌停却没有影响大盘以平盘报收；周四在多家权重股大举杀跌且周边市场不稳的情况下，沪深两市却双双低开高收；周五权重极大的煤炭板块全线跳水，沪市仅仅小跌33点，深市更是收出红盘。

　　为什么指数越低市场越活跃？原因很简单，由于市盈率大幅降低，股票的投资价值逐渐显现，投机机会也大大增加。据统计，到6月底，沪深300市盈率已降到15.8倍，招行、浦发银行和中信证券的市盈率居然在10倍左右。安全边际自不待言。耐人寻味的是，近期不少所谓的专家却对越跌越低的股市看法越来越悲观，某券商的一位首席经济学家去年6000点时坚决看8000点，这几天却在研讨会上疾呼熊市来了，赶快抛出手中的筹码。为了表示自己的诚恳，该先生在各种场合多次为去年看高8000点导致众多投资者损失表示道歉。

　　对于这位经济学家的诚恳态度，我们表示敬意，但对于其在2600点继续看空，号召投资者抛出手中筹码，不由捏了一把汗——万一投资者听君一言割肉，割到了地板上怎么办？难道以后为看空失误再一次道歉……(本文作者为知名分析师)

　　远水难解近渴

　　文兴

　　股市“病”了，且“病”得不轻。有朋友见“病”就开出治病“药方”，如以下所列：

　　一、针对大小非减持，征收特别资本利得税，专项用于成立股市平准基金；二、改革目前的增发制度，再融资全部实行配股，公司的实际控制人和第一大股东必须参与配股，经半数以上流通股股东通过方可配股；三、推动200亿美元的QFII入市计划；四、在不少股票已跌破发行价、增发价甚至逼近净资产乃至跌破净资产的情况下，鼓励上市公司回购自身的股票；五、鼓励地方政府通过资产注入等多重手段和方式，做大做强上市公司以及推动产业升级，上市公司做大做强之后可良性再融资，从而实现良性循环；六、融资融券，融资先行，分步实施。在控制风险的前提下，推动券商、机构的融资，分步实施融资融券；七、恢复实施“市值配售”，增加套牢一族的收益；八、在公司分红方面作硬性规定、新股发行审批从紧等。

　　世上还是好人多，海峡对面也有人开出“药方”，据说对我们的股市也有好处。据报道，台湾当局最近通过“重新检讨放宽基金投资涉陆股之海外投资比率”，将投资大陆挂牌上市有价证券的比率由现行的0.4%放宽为10%。至于现行台湾证券业者投资港澳H股、红筹股比率不得超过10%的限制则予以取消。台湾当局表示，为协助台湾金融业以更有利的条件进入并开拓大陆及港澳市场，放宽现行台湾证券投资信托事业募集的基金、全权委托投资资产及台湾岛外基金投资大陆地区有价证券与港澳H股、红筹股的投资比率。

　　据统计，岛内发行的亚洲区域型基金总规模约为1978亿新台币(约合人民币456亿元)，若比例放宽至10%，此次可望松绑45.6亿元人民币。

　　又是一场空喜欢，45.6亿元人民币也太少了，消息满天飞，结果只有上海A股市场一个小时的量。看来远水难解近渴。

　　事实上，想要A股立刻返身向上的“猛药”很少，但还是存在的，但“猛药”虽好，总会有不良反应。

　　这里重温一下《三国演义》之华陀刮骨疗伤的故事，看看有否启发。东汉建安二十四年(公元219年)，关羽在战斗中右臂被曹仁射中一箭，箭头有毒，毒已入骨，又青又肿，不能动弹。名医华佗听说关羽箭伤不愈，表示能为他割开皮肉，刮骨去毒。手术进行中，华佗刮骨的声音悉悉刺耳，周围的人心惊胆战，掩面失色，而关羽却依然饮酒弈棋，若无其事。等到华佗刮尽骨上的毒，敷上药，缝上线，手术告成，关羽大笑而起，高兴地说：“先生真是神医。看，我的手臂已经伸屈自如，毫无痛楚了。”华佗也说：“我一生行医，没有见过像您那样沉着坚强的人，真是大丈夫也！”

　　刮骨疗伤效果是好，但“华佗刮骨的声音悉悉刺耳”，能忍住这样剧痛的能有几人？大丈夫真英雄也就关羽一人。联想到股市，也许只有经历了剧痛，才能“病愈回春”吧。

　　(本文作者为著名市场分析人士)