A股估值喋面双熊重压安全边界(2)

　　基本面压力

　　投资收益不佳，上市公司基本面同样不乐观，这主要体现在成本上涨和销售乏力。

　　宝钢集团23日晚间宣布，宝钢与澳大利亚矿业巨头力拓公司达成2008年度铁矿石价格协议。根据协议，力拓的PB粉矿、杨迪粉矿、PB块矿将在2007年度价格基础上分别上涨79.88%、79.88%和96.5%。此外，7月3日，纽约原油期货每桶突破143美元大关，煤炭价格也是猛涨。

　　原料上涨对采掘业是个利好，不过，采掘业在整个A股的比例很小。

　　在2007年，沪市A股采掘行业的利润已经有一个大爆发，占整个沪市A股上市公司的比重从2006年的3.52%增加到27.22%，金属和非金属的比重从4.57%增加到8%。采掘行业的利润比重超过沪市A股利润总额的1/3多。

　　相反，原料价格上涨对更多企业而言是利空。

　　比如，铁矿石的涨价将向下游传导，导致钢铁价格上涨，进而吞噬下游企业的利润，包括家电、汽车、建筑、造船、工程机械等都受影响。以长安汽车为例，长安汽车本部微车项目去年底出现了亏损，预计该项目今年上半年仍将继续亏损。

　　民族证券7月3日的晨报就显示，“中游化工、钢铁、塑料和有色等行业均面临两头受挤的不利局面，盈利增速不高。装备制造业中，对经济周期较敏感的专用设备利润增长明显回落，对经济周期不太敏感的电工电器利润增长相对平稳。此外，节能减排政策使造纸受益，‘计划电’、‘市场煤’使电力受损。”

　　与穿、住、行相关的行业盈利增速均有不同程度的回落。比如地产在调控之下业绩影响比较明显，中粮地产(000031.SZ)4月29日公告称，“预计公司2008 年上半年净利润比上年同期减少50%～100%。”

　　中粮地产只是“预减大军”中的一员。截止到6月10日，发布了预减公告的公司有38家。此外，还有多达112家公司发布亏损公告，其中首次亏损的有37家。比如，造纸行业的金城股份(000820.SZ)预计公司2008 年上半年的累计净利润为亏损。

　　重视估值

　　在指数大跌之下，市盈顺势而下，7月2日，沪市A股的平均市盈率为19.98。

　　尽管如此，个别公司的市盈率依然高企，市盈率超过40倍甚至60倍的比比皆是。比如莲花味精(600183.SH)的动态市盈率为184倍，太龙药业(600222.SH)为131倍，渝三峡(000565.SZ)为142倍，北海港(000582.SZ)290倍。东方航空(600115.SH)也高达37倍。

　　最新的数据显示，前5个月，规模以上工业增加值同比增长16.3%，虽然增幅同比回落了1.8个百分点，但仍属于较高水平。不过，工业经济效益继续增长，增幅回落。前5个月，规模以上工业企业实现利润同比增长20.9%，增幅同比回落21.2个百分点。