系统风险渐小 地量预示杀跌势弱

　　北京首放

　　昨日是6月份的最后一个交易日，市场极度疲弱，上证指数创出调整以来的新低2693.4点，最后收于2736.1点，下跌12.23点；成交量仅为415.33亿元，再度刷新近期成交地量水平。深圳成指报收9370.78点，跌65.43点，成交214.13亿元。

　　整个6月份，大盘跌幅超过20%，成为6124点以来的最大月跌幅，这说明中线调整的趋势仍将延续，也预示着7月还会有低点出现。从周线上看，沪指在最近6周全部是阴线，且留下一个向下的跳空缺口；而日线上则处于一个横盘震荡区域的下沿，但没有任何止跌的迹象。

　　尽管沪指已大跌了50%多，内在反弹动力逐渐增强，但在外部环境恶劣、经济运行受阻的大环境下，7月份大盘将进入一个较为复杂的运行阶段：向下动力不足，向上又有巨大压力，同时政策面也具有一定的支撑作用，继续震荡寻底的可能性很大。

　　经济增速减缓导致股市连续调整

　　从一季度数据看，中国经济同比增长10.6%，增速比去年同期回落1.1个百分点。国家统计局上周五公布的数据显示，1～5月份，全国规模以上工业企业利润增幅较去年同期大幅降低了21.2个百分点，电力行业、化纤行业利润出现大幅下降，石油加工及炼焦业由去年同期盈利352亿元转为净亏损443亿元。同时，出口形势也不容乐观，今年前五个月，我国出口的增速为22.9%，比去年同期回落了4.9个百分点，贸易顺差同比下降了8.6%。因此，在一定程度上可以得出结论，由于需求增速放慢，加之成本高企，企业盈利面临双重挤压，企业盈利增长拐点已经出现。与此同时，全球经济受多种因素影响，经济增长出现下滑，通货膨胀率不断提高，国内经济受到直接的压力。

　　统计数据显示，2007年第三季度，我国通货膨胀率超过了6%，第四季度接近7%，今年1到5月份达到8.1%，而这种压力预示着国家仍将延续紧缩的宏观调控政策，上周反弹后的大跌正是市场预计近期将加息的直接反应。沪指从6124点持续下跌至2693点，反映了国家经济与股市之间内在的必然联系，是股市对宏观经济运行结果的提前反应。

　　系统性风险释放即将结束

　　从技术上看，上证指数从6124点跌到2693点，最大下跌3431点，跌幅超过56%。如果从998点开始计算，这次调整已把2005年以来涨幅的近70%吞没，可以说，如此大的跌幅已经将相当多的系统性风险释放，后市可能只有个股的风险，指数在目前点位继续大幅下跌的概率不大。

　　从盘中来看，昨日沪指低开震荡后，在逢低买盘的带动下有所回升，但是由于买力不足，大盘呈现弱势震荡走势，大幅向下的动力不足，但反弹的动力也不足，尤其是市场信心不足，追涨意愿不强，虽然有部分板块个股回暖，但总体上仍没有改变调整的趋势。

　　不过，从近期热点分析，可以发现市场中板块表现出现了分化。随着奥运会的临近，消费类行业表现突出，较为抗跌，如昨日上海本地股和奥运概念股逆市崛起。而由于受到经济周期下行的影响，周期性板块表现不尽如人意，如钢铁、有色、汽车、地产等几乎没有什么增量资金进场。所以，投资者操作策略上仍应以保守操作为主，选择一些抗通胀、有政策扶持的行业板块能在一定程度上规避暴跌的风险。