谈股论金：6月25日专家看市场

　　利用单日涨跌幅判断基金仓位

　　⊙浙商证券研究所 黄薇

　　指数一次次击穿人们的心理预期，基金经理们也变得越来越谨慎。到底基金选择了加仓还是选择了减仓，基金目前仓位又是多少？投资者从公开信息中不得而知。

　　由于基金的仓位调整是随时进行的，但一季报的仓位数据对于解读现在的行情明显过时，二季报的数据披露为时尚早。在这种情况下，投资者可以利用单日股指大幅上涨或大幅下跌的机会来检测基金仓位情况。一般来说，股指的涨跌幅越大，检测结果越准确。

　　比如，2008年4月24日沪深股市放量飙升，个股几乎全线涨停，上证综指上涨9.29%，深证成指涨9.59%，沪深300上涨9.29%；而6月10日，上证综指下跌7.73%，深证成指下跌8.25%，沪深300下跌8.11%。上述两次单日大涨大跌客观上为投资者检测基金仓位提供了有利时机。

　　在分析中，不妨将沪深300指数看作一只资产全部为股票(即股票仓位100%)的基金。由于4月24日几乎所有个股都接近涨停，因此某类基金所持的个股也均接近涨停，此时某类基金当日净值涨跌幅与沪深300指数当日涨跌幅的比值，即为双方股票仓位比，由于沪深300指数股票仓位100%，上述比值就是该类基金的近似股票仓位。具体仓位测算公式如下：

　　为了提高检测精度，基金涨跌幅为按份额加权平均后的涨跌幅，右表中的数据不包括指数型基金，并且扣除了2008年成立的新基金。依照这些数据，4月24日前后，开放式股票型及混合型基金的平均仓位是71.26%，其中股票型基金的平均仓位是73.30%，混合型基金的平均仓位是66.95%。

　　一季度股市不断下跌，沪深300指数下跌28.99%(2007/12/28-2008/03/31)，但开放式股票型及混合型基金的平均股票仓位并没有大幅下降，仅从2007年年底的79.10%下降到2008年一季度的75.46%。实际上，在一季度股票市值缩水近30%的情况下，即使一季度开放式股票及混合型基金不进行主动增减，仓位也会自然下降。因此，一季度该类基金仓位下降主要是由于市值缩水造成的。而依照上面的测算，截至4月24日，平均股票仓位下降至71.26%，较一季度末下降了4.22个百分点，由于同期沪深300跌幅仅0.42%，因此这期间的仓位下降应该是由基金主动减仓所致。

　　依照上述计算方法，6月10日前后，开放式股票型及混合型基金的平均仓位是69.17%，其中股票型基金的平均仓位是71.15%，混合型基金的平均仓位是64.98%。

　　与4月24日相比，开放式股票型及混合型、开放式股票型和开放式混合型基金的平均仓位在一个半月的时间里分别下跌了2.09%、2.15%和1.97%，而同期沪深300跌幅高达15.05%。假设基金从4月24日后保持仓位不变，在同期市场整体下跌导致净值缩水的情况下，基金平均仓位应该下降至69%附近，照此推算，4月24日至6月10日期间基金整体应有小幅加仓。

　　这种方法不仅有助于投资者判断基金仓位，而且根据一定时期内的基金仓位变动情况有助于投资者把握基金等机构对于市场的趋势分析。