石化“双熊”能否变“双雄”(2)

　　“双熊”变“双雄”的可能

　　股市是一个虚拟市场，是以预期作为判断的市场。目前的石化两股可以说已经进入了跌无可跌的状态。尽管两股的动态市盈率高企且未来尚不确定。但是，1，石化两股本轮行情股价下跌幅度巨大，本身就有强烈的反弹要求；2，在成品油价格管制的基础上，再征收特别收益金(暴利税)，实在是雪上加霜，利空基本出尽；3，政府推出的进口成品油增值税先征后返75%的政策有松动的可能；4，市场又预期石油特别收益金起征点将上调20美元； 5，股指期货推出，对于权重股极为有利，其作为战略筹码将减少目前的流通股；6，在国际原油价格持续上涨，国家财政难以承担巨额补贴之时，成品油价格管制将放开。其中，第6条因素将彻底改变石化两股的基本面。

　　因为在国际原油价格一路高涨的过程中，石化公司利润应该是同步上涨的。但是，目前的价格管制却扭曲了这一规律，但这并不是结果。因此这就成为市场对成品油价格放开的一个预期，也是石化“双熊”未来很可能变为“双雄”的最有力支持因素。

　　据4月29日媒体报道，山东炼化界多位人士透露：“中石化旗下的胜利油田将于下月调高原油结算价，涨幅约12%，具体的调价方案将于下月初公布。胜利油田有关人士对此消息予以确认。”尽管目前这则消息还没有得到官方的证实，但已足以吊起投资者对未来成品油放开管制的强烈胃口。而成品油价格的改革也迫在眉睫。总之，目前应该说是石化两股“最困难的时候”，也是股价相对低迷的时候。在这样的背景下，其股价走强有其逻辑上的道理。

　　A、H股差价问题

　　尽管目前石化两股走势甚强，但投资活动中A、H股的差价问题常常困惑着投资者。

　　在目前银行、保险股的A、H股已经硬接轨的情况下，目前石化两股的A、H股差价仍然较大。截至5月29日，中国石油A股相对H股的溢价为85%，中国石化为100%。这种现象使投资者心有余悸。笔者认为，石化两股的H股定价极为不合理，是国际资本的认识偏颇造成的。目前已有报告指出，上市公司应该回购H股，一是为了国家石油资产的安全，二是夺回石油资产的定价权。

　　技术面走势强劲

　　从目前石化两股的技术面走势来看，其屡屡在关键时刻放量拉升，并对当前走势产生影响，对于大盘走势意义重大。由于权重因素，石化两股若能走强，其杠杆效应将带动大盘彻底走出3000点的阴霾，是事半功倍的事情。

　　当然，两只股票在走势上有一些不同的地方，中国石油的原油资产比例更大一些，使其在成品油价格调整中的敏感度低于中国石化。石油特别收益金起征点将上调20美元的预期对中国石油的好处要大于中国石化。进口成品油增值税先征后返比例放大的预期，对中国石化的利好更大一些。放开成品油价格的利多影响中国石化也要大于中国石油，这就是近期为何中国石化走势强于中国石油的原因。