把握政策导向下的投资机会(2)

　　券商、期货：分享成长 为时未晚

　　前段时间一系列政策性利好一定程度上缓解了市场的压力，在股指经历50%的下跌后，很多机构看多下半年的行情，并预期今年下半年有希望成为融资融券、股指期货等诸多利好政策发布的密集期。

　　银河证券分析师迟晓辉表示，市场下一阶段行情将趋暖。因而，证券行业经纪和自营业务的经营环境将得到改善。同时，进入2008年，管理层将加快推进资本市场制度与产品创新。未来3~5年是我国资本市场快速发展的关键时期，不断推出的创新制度与产品将打开行业增长的新通道、抬高行业运行发展的平台。

　　本周三，第5届上海衍生品市场论坛上，中国证监会副主席范福春表示：“股指期货经过两年多的精心筹备，各项准备工作扎实推进。”证监会前主席刘鸿儒亦认为，美国次贷危机的爆发引起美国股票下跌的幅度尚不足A股市场的三分之一，很大程度上是由于有股指期货等金融衍生工具的对冲，因此，要加速股指期货的推出进程。

　　针对此次权威人士有关“期指速推”的声音，机构们的态度整体较为悲观。其中，国海证券认为，券商、参股券商特别是一些参股期货公司比例较高的期货概念股，短期内仍有望惯性上涨，股指期货推出对这些板块将是一大利好。但应注意到相关的讲话是在上海期货交易所举办的“第五届上海衍生品市场论坛”的例会上，而非正式的新闻发布，即股指期货的推出仍未有时间表。且需要警惕的是，一些仅有期货概念而没实质性内容的个股也会趁势“浑水摸鱼”，投资者在个股选择上要慎重。

　　尽管市场对股指期货的推出寄予厚望，但仍有不少市场人士担心，很难保证这不会像当年的“燃油税”一样，历经10年讨论后仍处在推或不推的尴尬局面中。一方面，券商、期货公司为迎接期指“跑马圈地”，另一方面期指推出时间的一拖再拖，这样下去，最终会影响到期货公司的经营状况。而不知是巧合还是无意，就在28日的晚上，中国中期宣布撤销其非公开发行议案。其原拟增发不超过1.4亿股A股，以求收购3家期货公司。

　　不过，机构们普遍认为，短期内股指期货是否推出对A股中参股期货的公司影响比较大，对券商影响并不大。其中，银河证券的迟晓辉判断，就券商的营业收入而言，若不考虑融资融券、股指期货等创新业务对2008年的业绩贡献，2008年或将成为阶段的底部，而2009~2010年，市值规模的增长与新业务的推出将使行业重现高速增长。具有较强业务能力和资本实力的中信证券、海通证券、广发证券将有机会分享行业的高增长。

　　实际上，很多人都已经意识到持有券商股能够最大程度地把握住中国证券市场的成长。那么，近年来累计升幅较高的券商板块是否还值得投资呢？

　　国金证券认为，股权分置改革标志着中国证券市场步入放松管制阶段。而通过研究国外市场在放松管制阶段中券商业的发展情况判断，在放松管制阶段，券商的业绩往往有较大幅度的提高。结合中国证券业的发展趋势，齐鲁证券认为中国证券行业已进入快速成长阶段，对证券公司的估值和盈利预测不同于一般行业，在周期型的证券行业中，也存在业绩和增速相对稳定的成长性公司。看好具备持续增长能力的行业龙头中信证券。