6月：我们站在十字路口

　　本报记者 苏江

　　在经历了黑色星期一之后，上周上证指数一直徘徊在3400点上下小幅振荡；伴随着大盘振荡的同时，两市成交量连续四周萎缩，沪深两市上周成交仅为4925亿元，平均日成交跌破1000亿元关口。

　　5月30日，上证指数报收3433点，较之前一周小跌40点；不过从K线图上来看，5月上证指数跌幅达7.03%，基本抵消4月份的涨幅。

　　申银万国在5月30日发布的5月市场环境月报认为，“从宏观面来看，未来一个月，市场仍将在彷徨中等待局势明朗。”

　　宏调冲击

　　和彷徨的市场不同的是，监管层所表现出来的态度是并不希望短期内出现大幅下探。

　　无论是4月底公布的《大小非限售股减持管理办法》及其相关配套措施和违规处罚态度，还是目前处于征求意见阶段的《上市公司公开发行证券预案》，监管层对于今年一季度市场下跌的两个重要原因——大小非和再融资均表现出积极的姿态。

　　据申银万国分析师贺振华预测，今年6月市场政策方面管理层有望加快新基金的批设速度来提高市场资金供给，同时还将在证券供给方面继续规范再融资。此外，他建议关注融资融券方面的进展。

　　值得重视的是，上周证监会有关部门负责人在一次谈话中指出，基金公司在维护资本市场稳定要有大局意识，要坚持价值投资、长期投资和规范投资理念等。同时，证监会基金部还将专门派员到各地基金公司进行相关督导工作。

　　事实上，早在一个月前的4月25日，证监会基金部就下发了旨在保障基金行业信息系统安全和维持资本市场稳定的44号文，即《关于维护稳定、强化运营安全保障、切实提高服务水平的通知》。

　　对于决策层来说，宏观经济在此后的整体走势将是面临的最大考验。

　　国家统计局5月29日发布的宏观经济景气指数预警信号图显示，4月份宏观经济预警指数为110.7，较之第一季度略有下降，处于较为稳定的“绿灯区域”。在其他各项经济指标中，居民消费品价格指数已经连续第8个月处于偏热状态。

　　事实上，我国目前面临的通胀形势较为严峻，4月份CPI同比上涨8.5%，增速比上个月上升0.2个百分点，略高于市场的预期。

　　广发证券的6月投资策略报告认为由于国际油价农产品等大宗商品价格短期继续冲高，以及国内价格管制可能放松的预期，5月CPI及以后数月数据可能将继续维持在高位运行，通胀压力可能超出市场预期。更令人担忧的是，上市公司业绩可能出现明显滑落，这将导致市场重心有向下的压力。

　　另一方面，4月份信贷扩张动力仍然相当强劲，出口维持20%以上的增幅但放缓趋势已难以避免，整体经济发展形势不容乐观。

　　而对于目前出口增速不断下降的态势，华泰证券的6月投资策略认为长期以来依赖东方生产、西方消费的增长模式正在受到挑战，并且美国、欧盟的经济衰退将影响新兴经济体的需求，大量制造业企业寻找新的市场相当不易。美国引领的全球经济衰退、贸易保护主义抬头将使得我国出口增速趋缓不可避免。