3000失而复得 想说到底不容易(2)

　　财富时评

　　救市不能单靠证监会

　　贾肖明

　　千呼万唤之下，管理层终于拿出了针对大小非减持的“武器”，但是市场似乎并不领情，股指在周一大幅高开后深度回落，并在昨日盘中跌破了3000点。

　　为何如此?笔者认为，在股权分置改革过程中，非流通股通过付出一定比例的股份换取在市场中的流通权，如果当时就能对大小非减持的价格和速度进行更细致的规定，也许能避免今天的危机。但是法理上这是既成事实无法弥补，不能因为股市下跌就去限制或者剥夺大小非的流通权。所以，管理层也根本不可能出台绝对有效的限制政策，反而客观上从另一角度加大了大小非对未来出台更严厉政策的恐惧，加快短期减持的节奏。

　　在笔者看来，大小非减持被妖魔化了。大小非的减持只是股市下跌的浮木却非根本，否则如何解释去年股市限售股解禁后，股价反而节节走高?我们不如反思为何大小非要减持?如果一家公司的估值严重低估，依然在高速成长，大小非为何要减持?必须要承认，经济所面临的不确定性才是困惑市场上各种力量的核心。通胀能否软着陆，是否有更严厉的调控措施?也许大小非和机构们都过于悲观了，但是迷雾没有散去之前，退出来观望的做法也可以理解。

　　从这个角度来看，在这些不确定性没有明朗的时候，A股恐怕很难在短期内走出快速反弹甚至反转的行情，而是一个漫长的修复过程。但是，这并不意味着，管理层就可以拿着“避免政策市”的挡箭牌无动于衷，既然为了保护投资者的利益，主动干预非理性上涨的市场，面对非理性的下跌，同样应该有所为，何必羞言“救市”?虽然股市的大跌，有其在不确定性加大下估值回归的合理性，但是在估值回落到合理区间之后依然跌跌不休，推力来自于投资者信心的沦丧。哀莫大于心死，如果在投资者眼里，管理层的“市场主义”只遏制泡沫不挽救危亡，即使在未来经济景气依旧，投资者又怎愿意给股市添砖加瓦?

　　也许有人会说，管理层不是在救市么?但笔者却看到，目前只是证监会在救，不是管理层在救!在中国股市，习惯用“管理层”代替可以对市场进行调控的政府部门，包括证监会、财政部、国资委等部门乃至更高的决策层。回想当年股权分置改革，如果没有多部门合力绝无法完成，但是如今在检验股改成果的最后阶段，遗憾的是我们只能听到证监会的声音。病来如山倒，病去如抽丝，对于脆弱的市场而言，有效药剂更多来自财政部(降低印花税)、国资委(加快注入优质资产、制定国有股减持细则)。

　　反观美国等成熟市场，证监会只负责监管市场的“三公”，“救市”的责任更多由央行和财政部来承担，并为避免市场陷入灾难困局而快速形成合作机制。让人困惑的是，在美国股市跌幅10%，A股却已经跌去50%的时候，数万亿财富化水的时候，国内的其他决策层依然固守“本位主义”，不管不顾。资本市场稳定发展不应只是纸上谈兵，信心丧失的股市需要管理层形成合力，否则一招半式的“救市”只会适得其反，而本周的走势已经应验。

　　◎大市下探至2990点金融地产再当救市主

　　证监会推出规范限售股减持的意见“救市”失灵后，投资者信心再受打击，沪深两市延续此前的弱势格局，早盘低开低走，午盘再次出现持续的杀跌并创出本轮调整以来新低，并在盘中跌破了3000点整数关口，最低下探2990.79点，自去年10月创下6124点历史高位已惨遭“腰斩”。不过，此后大盘在金融地产股的带动下出现绝地反弹，盘面抛压也迅速减少，沪指接连收复3000点和3100点两大关口，收市升30.82点，报收于3147.79点，涨幅0.99%。深成指收于11174.77点，上涨80.44点，涨幅0.73%。与前一交易日相比，当日沪深两市成交锐减，分别成交607.51亿元和288.34亿元，总量不足900亿元。

　　规范限售股减持的措施尚未见效，沪指盘中又跌破3000点，目前还没看到进一步的救市举动出台，反而，证监会发审委表示将于4月25日审核五家公司的首发申请。按照目前70%左右的审核通过率来估计，这无疑给弱势的A股市场蒙上了一层阴影。

　　从昨天盘面看，金融板块成为股指绝地反弹的主要功臣。在金融板块的全线飘红中，太平洋、国金证券、北京银行三只个股涨停，南京银行、宁波银行、国元证券涨幅超过7%，银行股龙头工商银行涨幅超过2%，浦发银行涨幅超过5%，交通银行、建设银行涨幅超过4%，招商银行涨幅超过3%。虽然保险股涨幅较小，但三只保险股的涨幅也均在1%以上。在各行业指数中，金融指数劲升4.33%涨幅居首。

　　与金融板块“同声同气”的是地产板块。地产龙头万科A涨幅超过4%，华发股份、中华企业涨幅超过9%，深振业A涨幅超过8%，陆家嘴、金地集团、保利地产均处于涨幅前列。

　　在午盘70分钟内拉升157点的“3000点保卫战”中，权重股率先止跌回升，沪市前二十大权重股只有3只下跌，平均涨幅高达2.34%，其中，排名靠前的个股中，中国铝业和大秦铁路涨幅都在1%以上，中国远洋更是封住涨停。不过，“A股第一权重股”中石油出现了0.31%的跌幅。

　　与A股相呼应的是，昨日香港恒生指数午盘试冲25000点大关，收市报24939点，上升217点。国企指数反弹更为显著，急升404点，收报13420点。其中，被称为“石化双熊”的中石油和中石化却成为昨日港股大市的“火车头”，各升6.5%及5%。内地房地产股也随大市显著反弹，雅居乐升9%，碧桂园升3%，富力地产升4.95%。

　　那么，究竟哪路资金在A股尾盘的“保卫战”中充当急先锋?结合人民币兑美元升值刺激热钱流入的事实、QFII新增200亿美元的额度发行，以及近来QFII净买入的资金数据，市场人士称，QFII很可能是近来抄底的主力军，而且不少私募基金其实也是外资的代言人，那么，外资在全面介入A股的可能性很大。

　　另外，昨天，58家基金公司的346只基金2008年一季报披露完毕。从基金持仓前50只重仓品种来看，金融股就有11只，说明金融板块仍是机构战略性持仓的重点板块。分析人士称，联系到昨天金融股的迅速崛起，公募基金也似乎开始有所动作。

　　◎海外市场美股回暖格局已成港股强劲上升

　　在经济全球化的大潮中，A股市场与海外市场联系日渐紧密。去年以来，受次贷危机影响，美股、港股相继重感冒，而A股也跟着陷入了史无前例的大调整之中。

　　但自上周开始，海外市场并未受千疮百孔的A股影响，而是频频走出强势行情。次贷危机的发源地美国三大股指均在上周大幅上扬，其中道指全周大涨4.3%，周五报收于12849点，创三个月新高。本周一，纽约商业交易所原油期货价格虽再度创下117.48美元历史新高，但已经企稳的美国股市并未出现恐慌性抛盘，道指仅微跌24点，报收于12825点。

　　与美国股市休戚相关的港股也继续处于上升通道。本周一，受美股走强刺激，恒指劲升524点，收报于24722点。昨日，一度惨跌的港股随A股尾盘反转，恒指全日上涨217点，收报于24939点。

　　分析人士普遍认为，上周美股持续走强，得益于花旗集团和互联网搜索引擎巨头谷歌第一财季业绩好于预期，令投资者情绪高涨。上周，花旗宣布第一财季每股亏损1.02美元，高于市场所预计的每股亏损95美分，但其营收好于预期。　

　　“花旗集团的财报并不好，但也没有大家想像的那么糟糕。市场认为这将是金融业的困难时期已经过半甚至接近尾声的迹象。”有投行人士认为，美股此次上涨并非偶然经济指标引发，而是花旗季报利空出尽，这意味着未来一段时间，美股更易受非金融股影响，而这些股票业绩大多不错。

　　香港君益证券的策略分析师黄薰辉亦表示，美国经济虽然仍存在衰退风险，但过去五个月的股市大幅调整，已经对此作出了提前反应。目前，美国实施低利率政策，资金不会总在固定收益品种上谋求利益，因此股市流动性变得充沛起来。由此看来，美国股市最坏的时刻或已过去，股市的反应也越来越良性。

　　作为全球股市的风向标，美股走强奠定了全球市场回暖的基调。上海证券海外市场分析师王芬认为，港股已经完全摆脱了前期的下降通道，反弹格局有望得到延续，后期有望在美国市场的带动下继续上行，冲击25000点。

　　而颇为耐人寻味的是，港股昨日的走势与A股几乎如出一辙，早盘低开低走，而尾盘突然拉升急涨。港股的走势受到美国和内地市场的双重影响，美国市场的强劲和内地市场的连续下跌，将使港股在这样一对矛盾中谨慎前行。

　　专题撰稿　本报记者　贾肖明　

　　骆海涛　孙君成

　　实习生　赵晓悦