破4000 一慢二看三通过 (2)

　　市场大格局已发生变化

　　现在分析观点最喜欢用“不确定性”来概括当前的市场环境，包括次贷风波冲击的外围市场、紧缩宏观调控政策的继续、不利市场的业绩预期等等，但如果我们暂时抛开上述“不确定性”，有一点其实是完全可以肯定的，那就是“全流通时代”导致的市场话语权的更替。

　　面对大小非解禁步伐的一步步加快，我们总是习惯考虑市场承受能力和资金面的问题，而没有看到大小非登上前台对市场产生的影响和对整体格局的改变。有观点已经指出，原先的市场无非是机构和散户的博弈，估值水平往往是资金说了算，尤其是基金的话语权及其影响力，我们记忆中的“核心资产”、“五朵金花”都是那个时期的代表产物。

　　当大非小非们粉墨登场后，我们发现作为产业投资者的他们，因为更贴近实体，更了解行业动态，所以具备比基金等机构投资者更理性的判断，甚至是更合理的估值定位。也正是因为“大小非”们认为前期市场给予的估值已经超过了他们自身认可的上限，这才会导致减持现象的不断出现和力度的不断增强，相应股价因供需失衡导致下挫，甚至使得机构评级不断下调。而“大小非”减持后的资金会继续投向实业求发展，当市场注意到其景气有被低估嫌疑且产业投资人自身也认可的时候，“大小非”们或许采取定向增发甚至直接从二级市场买入等方式再度介入市场，相应股价又会提升。

　　由此，具备实业投资眼光的“大小非”开始逐步掌控市场话语权，这是全流通时代市场格局的最大变化，是目前投资者需要看清的市场发展趋势，关注“大小非”减持态度的变化或许更有利于判断估值水平的高低。

　　结构性仍不是“空话”

　　农林牧渔前期的超额收益是结构性机会的最佳体现，尽管受到的主要是“事件性”因素的推动，但市场总是在这样或那样的“事件”中运行的，近期走强的煤炭股也是在煤炭价格上涨、全球能源消费中心向煤炭转移等“事件性”因素的推动下而逆市走高的。

　　目前CPI、PPI等数据高企，继续维持高位的可能很大，通货膨胀已经成为影响当前市场的主要“事件”，在此情况下，要素价值的全面重估、价格上涨的影响正在逐步体现，尽管机构对一季度业绩的综合预测开始谨慎，“调低预期”、“增速减慢”正成为目前阶段的主题词，但结构性机会不会消失，如在要素价值重估中受益较多的上游资源或资源的延伸行业，以及中下游中产业结构较好的行业或有定价能力的企业。此外，结构性机会不仅仅存在于“事件型”的主题投资，也存在于阶段跌幅达到转折临界点的板块或个股，不论其是大盘蓝筹还是题材股。

　　尽管指数牛市已然离去，破4000点后的市场也还会震荡，但只要把握好结构性机会和波段性的策略，那么获取强于大盘指数收益的可能依旧很大。