十六家实力机构本周投资策略精选

　　资金不甚乐观难以大幅上涨

　　⊙银河证券

　　本周海外股市仍是影响A股市场的首要因素。总体上看，海外股市仍会出现震荡，但继续大幅下跌风险已明显释放，对A股市场的冲击逐步减弱。首先，从负面情况看，由于本周美国经济运行数据、部分美国上市公司最新季报要公布，次按问题会进一步曝露，海外股市仍会受到冲击。其次，从正面情况看，美联储本周召开例行议息会议，有继续降息可能，加上美国及主要经济体积极应对经济放缓，对海外股市企稳有支撑作用。再次，道指未来两年动态市盈率已低于15倍，欧洲股市、亚洲股市以及部分新兴市场的静态及动态市盈率也在10-16倍之间，海外股市有超卖迹象，下跌风险已明显释放。

　　近期大幅下跌后，A股估值过高状况明显改观，上证指数动态估值水平只有21-25倍，投资价值已经明显显现。当然由于监管部门一直没有放开新基金发行以及新股与公司债发行速度较快，加上限售股解禁，资金供求还不甚乐观。我们认为，出于规避春节不确定风险考虑，本周市场将继续保持震荡，难以出现大幅上涨。

　　反弹要求增强中期趋势不明

　　⊙齐鲁证券

　　针对我国宏观经济运行现状，有必要继续加强和改善宏观调控，实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，防止固定资产投资增速进一步反弹、抑制出口过快增长、控制价格总水平过快上涨。截至2008年1月25日，沪市PE为53.64倍，深市PE为68.23倍，中小企业板PE为83.96倍，两市加权平均PE为55.91倍。按2007年上市公司业绩增长60%测算，2007年两市动态PE为34.94倍。

　　鉴于国内宏观政策紧缩、市场扩容压力增大、国际次贷危机蔓延、周边股市动荡，我国股市虽然短期大跌后反弹要求增强，但中期趋势仍不明朗。建议仓重的投资者逢反弹降低仓位，控制风险；仓轻的投资者少量参与强势股，快进快出。根据投资策略对市场的判断，保持40%总持仓不变。

　　中期不甚乐观将进一步调整

　　⊙方正证券

　　造成新年市场下跌的原因，是由国内外双重因素共同导致。外部因素主要是次级债引发的全球市场持续下跌，而内部因素主要是持续的紧缩性货币政策，加上中国平安1600亿元的巨额融资和上半年即将推出的创业板市场给资金与心理面带来的压力。但内外两方面因素分析，影响国内市场最大的不确定性还在于次债危机。目前来看，次级债的最终影响尚难以估算。

　　2月份市场又将迎来以大秦铁路、中国石油、兴业银行为代表的解禁压力，我们依然认为市场中期趋势不容乐观，股指仍有进一步调整要求。在没有实质性政策利好前提下，预计春节前股指仍有一个反复震荡筑底过程，建议投资者应从牛市思维回归到防御思路上来。

　　保持谨慎整体表现不会太好

　　⊙中金公司

　　上周全球股市经历巨幅波动，头两天甚至可以用股灾来形容。虽然在美联储紧急降息75个基点等利好消息之后，股市后期出现回暖，但难以改变我们前期强调的股市风险已经急剧上升的事实。我们再次提醒投资者应该降低自己的投资回报预期，控制好股票仓位。我们认为，在当前宏观层面面临诸多不确定情况下，抢反弹只能是短线操作，切不可贪婪。我们判断，国内宏观调控政策和信贷紧缩的措施短期不会改变，市场关于国内高通胀和经济增长是否会大幅降低的讨论还会继续。未来一段时间，股市整体表现不会太好，投资者还是应该保持谨慎态度，操作上坚持自下而上选择确定性较高的个股(特别是小市值的个股)。

　　进入安全区域重点增持蓝筹

　　⊙华西证券

　　根据我们对2008年的市场判断，股指核心估值位在4900点附近，上下波动区间在4100点到6300点左右。上周A股市场动态PE处于合理区间的下限，因此我们认为市场已经回到了一个比较安全的区域。 对于本周A股市场走势，我们认为继续反弹将是主基调。虽然市场有热点转换趋势，但是题材股的降温对股指影响有限，而大市值蓝筹股走强对股指上行具有显著推动作用。在操作策略上，考虑到市场整体风险释放和回到安全区域，我们建议投资者上调持仓比重，同时重点做好持仓的结构调整。建议继续减持受限价影响、缺乏业绩支撑而大幅上涨的奥运、化工、农业等题材股。另外，除开继续增持商业零售、高档品牌消费品等防御性行业龙头股以外，建议重点增持大市值蓝筹股，例如银行股板块，具体个股有大商股份、宇通客车、浔兴股份、交通银行和工商银行。

　　节前震荡盘升走势仍可期待

　　⊙国海证券

　　受周边股市影响，短期大盘走势仍将反复，我们认为节前大盘震荡盘升走势仍可期待。操作上不建议投资者追涨杀跌，但短期调整中的急挫不失为投资者逢低介入良机。若春节前大盘不出现大涨，投资者可持股过年。首先，大盘超跌严重技术上有反弹要求。其次，年报及季报行情仍未结束。但同时投资者也应意识到目前周边股市走势仍较为反复，且近日重挫之后市场人气以及信心的恢复也需要一个时间过程。

　　我们精选出12只“进可攻，退可守”的超跌股供参考：深赤湾A、*ST赛格、石油济柴、鞍钢股份、锡业股份、九鼎新材、中信证券、中船股份、香江控股、中铁二局、兴业银行、中国远洋。

　　短期内将进入震荡筑底阶段

　　⊙中投证券

　　我们把2008年的宏观经济和A股市场定义为修正年，宏观经济是以适度减速来化解七年景气周期积累的失衡，进而实现经济长期均衡发展；A股市场则是对过去两年上升行情中对上市公司盈利增长预期透支的修正。事实上，我们认为困扰A股市场的依然是估值问题，偏高的估值降低了A股市场的抗风险能力，以至于在外部金融市场出现波动时A股市场下跌幅度甚至超过了美国。目前我们对全年经济增长预期并没有大的修正，维持对中国经济增长乐观的判断。与海外股市不同，A股市场的暴跌快速挤压了市场泡沫，当A股市场回落到4500点时，已经回归到了比较合适的估值区间。短期内(1-2个月内)，A股市场将进入震荡筑底阶段，不排除再次下跌探底可能，但下跌空间有限。未来随着外部市场的逐渐平稳、中国经济增长以及上市公司盈利增长趋势逐步明确，A股市场有望走出一轮上升行情。