利空齐袭A股熊态毕现 机构观点谨慎(2)

　　日元升值流动性收紧

　　外汇市场的变动体现着全球流动性的变动，最近日元对美元已从一个月前的115：1飙升至105：1，因此有观点认为说日元升值是近日全球股灾的一个重要原因，而全球流动性或将因此陷入枯竭。

　　深圳龙腾资产管理有限公司首席合伙人吴险峰指出，在美国经济衰退，美元持续贬值的背景下，长期维持零利率的日元正成为国际资本流动性的重要根源。近段时间以来，随着日元的持续升值，早前利用日元套息交易在国际市场上大获其利的对冲基金和国际投资机构融资成本迅速增加，套利空间却急剧缩窄，从而导致大量国际资本从股市、债市撤出，并回流日本。这也是导致近期全球股市持续大跌的一个关键因素。

　　国家信息中心发展研究部战略规划处处长、经济学家高辉清对此指出，这个观点只是从理论上分析，当一个国家尤其是比较重要的经济体，其币值如果升值，很可能会吸引那些国际上的流动资金，也就是游资重新配置它的资产组合，从而就会大量地换进换出一些资产，介入一些有升值价值潜力的货币，这种情况从道理上讲它是成立的。

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　　全球股市创“9・11”以来最大跌幅

　　全球股市正陷入恐慌之中。昨天记者截稿时，最新数据显示，美股标普500指数期货跌67.2点，报1258.4点；纳指100期货跌82点，报1763点；道指期货跌509点，报11593点。

　　英国股市周二开盘即快速跳水，富时100指数开盘持平，报5578.20点，盘初下跌236.5点或4.24%，报5341.7点。

　　22日收盘时，东京股市日经225种股票平均价格指数比前一个交易日下跌752.89点，跌幅为5.65%，收于12573.05点，为2005年9月以来的最低点。

　　香港恒生指数下跌8.65%，至21757.63点，国企指数下跌11.97%，报11911.91点。以点数计算，亦创出历史最大跌幅。

　　而台湾证交所加权指数周二收盘跌528.24点，至7581.96点，跌幅6.5%，创出2004年3月22日下跌6.7%以来的最大单日百分比跌幅。

　　澳洲股市指标S&P/ASX200指数周二大跌7%，录得该指数成为指标股指以来的最大单日百分比跌幅。

　　孟买证交所(BombayStockExchange)Sensex-30指数在22日开盘几分钟内下跌10%，触发停板机制，暂时停止交易。

　　-后市预测

　　{券商}看多看空都很谨慎

　　●广发证券研究员武幼辉：一季度会有一波行情

　　目前来看，全球股市的估值水平其实并不高，具备投资吸引力，但美国次级债危机导致股市风险溢价水平在不断上升，投资者信心锐减。短期内市场可能会较为动荡。在走势不明朗的情况下，投资者不应盲目抄底，也不要盲目杀跌，保持观望。不过，相信一季度还是会有一波行情出现。

　　●长城证券首席咨询师张勇：短期还有下跌可能

　　从技术形态判断，股市短期内还有下跌的可能，投资者应该在适当的时机及时止损，静观市场变化。

　　●宏源证券高级分析师黄辉：避免周期性较强行业

　　受外围因素影响，中石油及银行保险类个股和部分房地产股集体下跌，A股指数两日来出现暴跌。观察机构的表现，近期机构也在抛售蓝筹股，蓝筹泡沫进一步被挤出。后市建议继续关注内需消费行业，尽量避免介入与经济周期相关性较强的行业。

　　●万联证券研发部黄晓坤：系统性风险基本释放

　　如果今天香港股市继续大跌，A股可能继续走弱，但A股再下调100多点，系统性风险就基本可以释放完，可以适当补仓。

　　{基金}不可能崩盘

　　●上投摩根基金：长期趋势不受短期波动影响

　　上投摩根基金认为，展望A股后市，长期趋势不会受短期波动影响，在基本面并无根本转变的情况下，维持2008年A股市场谨慎乐观的看法，看好内需拉动、人民币升值和产业整合3条主线下的投资机会。

　　●瑞银集团：中国股市不可能崩盘

　　瑞银集团高级经济师安德森在现今举行的大中华研讨会上表示，中国股市不可能崩盘。因为中国并没有很多银行借贷款进入股票市场，相对来说这部分数字比较小，所以出现崩盘的可能性不大。纳斯达克和日本的经济出现了泡沫，主要是因为当时流动过剩的一些热钱和资本，现在中国市场上，瑞银看到这部分组成还是不多的，所以瑞银觉得这个股市应该是不会有特别大的崩盘的情况产生，中国股市总体上不会过于影响中国宏观经济的增长。

　　●国海富兰克林基金：关注几大因素

　　国海富兰克林基金认为，后市如何还是得继续看以下几个因素：下个月大量的小非和大非限制流通的股票流通，市场是否能够承受；国内经济数据的发布，在全球经济增速放缓的情况下，中国四季度和今年一季度的经济增长是否会低于预期；资金面上，央行是否继续维持紧缩的货币政策；证监会是否会开闸新基金的发行。这些对市场的资金面也有重大的影响。还有，人民币在今年以来升幅接近1%，快速的升值对中国的优势企业盈利造成较大的侵蚀，企业的利润增长是否低于预期。

　　基金动作：准备进场

　　四季报显示国内A股基金在布局今年行情时都不同程度保留了实力。“现在市场比较不明朗，在增增减减中我们预留了一笔资金防范风险或者获得超额收益。”一基金经理告诉记者，“这段时间大跌基本上调仓比较少，主要是减掉一些估值较高的股票。如果大盘能很快调整到位，我们的资金也准备进场了。”

　　不过业内人士告诉记者，昨日大跌机构也参与其中，一方面，像基金这样的机构在卖掉一些股票，另一方面也在买进一些股票。但从盘面来看，下午资金进场比较明显。像工行、建行、民生、联通等跌幅超过8%的蓝筹股尾盘报收时都有大单买入。昨日全天放量成交1577.59亿，说明可能有强劲的承接盘进场。

　　{私募}机会将在下跌中产生

　　深圳龙腾资产吴险峰认为，全球金融市场的恶化程度高于预期，美国股市已创出近一年的新低，带动香港市场也不断创出新低，商品市场除农产品外，也都纷纷走低，全球经济进入2008年后出现阶段性的衰退的可能性越来越大。

　　从短期看，全球主要金融市场进入下跌趋势已经形成，但由于美国政府对经济的拯救措施以及经济衰退已在市场上不断反映，我们对全球经济在经过衰退后的较快复苏还是保持信心，也即经济波动周期难以改变，但周期的波动幅度可以很大程度平滑。所以从中长期来看，股市在下跌中将出现好的投资机会。

　　A股市场也受到外围市场的负面影响，加上国内的宏观调控措施频繁出台，本周也出现走低。我们还是认为，市场已进入反弹行情的后半段，沪综指的反弹已经宣告结束，深综指和中小板指数虽然还有热度，但在估值趋高的影响下，也仅是余温而已，市场的调整也将开始。由于资金较为充裕及缺乏有效的投资渠道，我们预期市场的下跌幅度也会有限，机会将在下跌中产生。

　　投资策略：保持半仓为常态。

　　{民间股神杨百万}牛熊拐点已现

　　由于前期股指的活跃主要依靠中小板个股的屡创新高，从中小板个股的走势情况来看，上周该板块创出90倍市盈率之后，周一、周二随同大盘下跌，该指数已在高位形成明显头部。随着最后一个强势板块的筑顶，大盘后期走势仍然难以乐观。

　　虽说有一定的恐慌盘杀出，但也有相当多的抄底盘逢低介入。在股指短期跌幅已大的情况下，尽管后市仍不乐观，但在周二的惯性探底之后，可能会有盘中反弹出现。但在国内外众多利空因素影响下，股指向上反弹的空间仍然有限，投资者前期形成的逢大跌买入的操作习惯已难以在目前的弱势中适用。尽管短期市场跌幅已大，但投资者仍宜在后市积极寻找减仓机会，降低持股比例，股指的弱势仍将在后市得以延续。

　　有一个现象值得深思，那就是去年增发即涨的现象目前已经彻底改变，资产注入不仅不是市场追逐的对象，反而正成为做空的主要动力之一。中国平安昨日发布消息，集团董事会已审议通过相关A股再融资议案，其再融资规模将接近1600亿元。正是由于中国平安的史无前例的大手笔再融资行为，使得市场的压力骤增。同样，增发股上市的双良股份由于不设涨跌幅限制，下跌了11.43%.

　　显然，市场扩容的压力已经显而易见。根据统计数据，2008年权重最大的前100名上市公司大非解冻额将达近万亿的市值，而这部分大蓝筹非流通股的抛售显然只待管理层的一声令下，意味着政策手中已经掌控平抑股价泡沫的最大武器。

　　与此同时，小非解禁也不甘人后，同样万亿的天量小非在2008年无疑是雪上加霜。再辅以新股发行、创业板等因素，资金的需求将成为2008年股市的不能承受之重。虽然创业板的融资规模普遍偏小，单个公司的融资额不大，但是批量上市的方式也令投资者感受到明显压力。

　　操作：整体上以防御性为主。

　　撰文：本报记者 戎明迈 万勇 王梅丽 李乾韬 实习生 沈琦