多空分歧加大 市场调整压力大

　　沪强深弱 压力凸显

　　周二大盘继续保持了阳线的攻势，沪指在低开之后，快速回探低点至5058点，随后形成多轮震荡走强之势，并一度站上5200点上方，最终收盘于5194点。截至日前，沪指已经连收七阳，但深沪两市相比较而言，周二却明显出现了沪强深弱的走势，深成指在周二下挫66点。早在周一深成指涨幅也是大为减弱，成份指数最高突破18000点，近两个交易日的震荡甚至回调，预示着高位压力也逐渐产生。而从个股涨跌数量来看，近两个交易日个股普遍跌多涨少，沪指之所以能够持续收阳，主要依靠指标性蓝筹股的护盘。随着多空分歧的进一步加大，市场买盘力量也将相对谨慎，因此，我们认为短线大盘虽然仍将存在持续走高的可能，但上攻的力度将明显放缓，并可能在盘中出现类似周二的大幅震荡走势。

　　在周二的盘面中，市场热点主要集中在两大方面，其一是有色金属股的不断突破，中国铝业在周二再度涨停创出历史新高，而山东黄金、中金黄金、包头铝业等均是涨停收盘。有色金属股产生出一系列的整体攻势，而这种攻势在近两个交易日大有加速之势。不可否认，此类资源股基本面显示出很强的上升态势，也存在大批量机构集中锁仓的迹象。但当大部分有色金属股股价突破40元，并有多家个股冲上百元大关或接近百元，可以明确地是有色金属板块已经成为目前市场上最贵的个股群体，即使业绩再出色，其平均市盈率也发力突破55倍。有色金属股中泡沫显然也在形成，按照目前的炒作气氛，有色金属股的价值型上涨早已结束，取而代之的是资金空拉的比富神话。中国铝业短短七个交易日，大涨50%以上，包头铝业、山东黄金等的同期涨幅也超过40%。有色金属股的疯涨已经不能用基本面来说明，因此，即使短期此类个股仍将可能保持活跃，但随后出现的调整幅度也将是巨大的。市场风险在快速疯涨之后，也必然存在释放的可能。

　　第二，在近期的行情中，周边市场也稳步反弹，受到个人直接投资港股时代的开始，港股创出历史新高。部分国企股更是大举高走，中铝、青啤港股均在近期火暴拉高。同样引发的还有中字头A股的群起上攻。周二中国人寿巨量封上涨停，中国国航盘中冲击涨停板，中石化、中国联通等也是一时走强。无论是A股引动港股，还是港股牵动A股，H股板块的联动效应正在逐级产生。中国平安A股已经站上百元，H股突破80元，均是创出上市以来的新高。在市场资金两头撬动的情况下，短线H股板块仍将存在高度活跃的可能。一些价位较低的H股品种，后市补涨预期强烈。

　　一方面是有色金属等个股的活跃，另一方面则是大批量个股的阴线调整。市场虽然未体现出很强的“二八效应”，但潜在的个股调整的压力已经越来越明显。指数固然可以凭借几只大盘股连续收阳，但大部分个股却已经是“曲高喝寡”。因此，在目前的操作上，投资者必然保持一定的耐心。部分个股的疯涨虽然能够形成短线的赚钱效应，但大举追涨却存在较大的市场风险。建议投资者在当前位置可考虑逢高派发部分获利品种，同时适当轻仓选择一些价位不高的大盘指标股，等待后市探底所带来的建仓机会。(浙江利捷)

　　5200点是否还有估值洼地？

　　昨日上证指数一度突破5200点，最高摸至5209.51点，随后大盘虽然有所走低，收于5194.69点，但从盘口来看，上证指数仍然有进一步走高的动能，所以，登上5200点几乎是可以相对确定的，因此，分析人士开始讨论在历史高位区域的5200点之上是否还有估值洼地？

　　对此，笔者认为，所谓估值洼地效应，主要是有两点，一是相对的，主要是指相对于大盘的平均估值体系。比如说目前A股市场平均动态市盈率在40倍左右，那么，低于40倍的板块就可以归结到估值洼地属性中。也就是说，估值洼地不是绝对的，主要是参考系的不同引起的估值洼地效应。比如说钢铁股，在熊市时，市盈率只有10倍，甚至不少钢铁股的市盈率一度到8倍。但目前也已经达到了20倍甚至更高。如此来看，目前的动态市盈率较历史来看，是高的，但较大盘平均40倍的市盈率来说，则是低的。

　　二是估值洼地效应，也是要考虑到成长性的。因为低市盈率之所以低，主要是因为市场认为其未来的成长性相对有限。因此，估值洼地效应明显的板块，如果缺乏成长性，也难以有大的突破。比如说造纸板块的龙头品种，目前的动态市盈率在30倍，前期一直未受到资金重视，但近期由于林业板块的异动成为造纸板块突破的催化剂，晨鸣纸业、华泰股份等估值洼地效应明显的个股也就走向了热门股行列。

　　就目前来看，笔者认为有三大板块具有估值洼地效应，一是化肥板块。目前化肥板块面临着秋季用肥高峰。而尿素价格也有所提升，磷酸二胺等产品价格也有100元/吨左右的涨幅，如此就刺激着目前动态市盈率只有25倍左右的化肥板块的股价，故云天化、赤天化等品种可低吸持有。而六国化工的磷肥价格也有所上涨，考虑到产能的释放等因素，该股的前景相对乐观。

　　二是高速公路股板块。该板块的估值洼地效应的催化剂主要在于高速公路收费权转让办法可能即将出台，从而意味着高速公路上市公司可以通过收购、兼并扩大成长的路径，外延式扩张赋予高速公路股的强大增长动力，故该板块也具有一定的估值洼地效应，中原高速、宁沪高速、山东高速等个股可跟踪。

　　三是优质食品饮料板块。该板块的估值洼地效应其实并不明显，但由于该板块在近一年来涨幅不大，具有比价上的估值洼地效应。而在目前A股市场通货膨胀背景下的资产重估主线已悄然成为各路资金所认同的背景下，食品饮料板块也面临着股价催化剂，这可能也是昨日食品饮料板块一度井喷的原因。故建议投资者密切关注高金食品、青岛啤酒、燕京啤酒、伊 利股份等品种。(渤海投资研究所）