估值泡沫中谁仍具有投资价值

　　广州万隆

　　提要：在市场整体估值不低的大背景下，哪些股票依然具备较大的投资价值，哪类股票更能抵御市场大幅波动的风险......

　　本栏目曾经提出，在目前市场估值普遍偏高的背景下，只有央企整合背景下的资产注入才能有效的降低上市公司的高估值水平，所以很容易成为长期主力的主要炒做题材。

　　但是，考虑到资产注入质量的参差不齐，资产整合类股的成长想象空间也不尽相同。那么什么样的资产整合题材才具备最大的持续增长力呢？我们认为,综合各种因素考虑,兼具资源和央企重组题材的个股是最值得关注的中长线投资方向。

　　一,资源类股价值不可低估

　　在本轮行情的发展过程中，煤、有色金属、铁矿等资源类股的表现是可圈可点的。那么，这种资源的价值重估行情究竟具备多大的爆发力呢?

　　我们认为，资源行情仅仅只是开始。

　　一方面，做为全球最大的两个发展中国家，中国和印度目前都处于重工业化时期。在这一时期，对资源的消耗量将大幅度增长，其中最主要是不可再生的矿石类资源。这意味着在新兴国家的带动下,全球对矿石资源的需求会大幅度增加。

　　另外一方面，随着资源的可开采量在不断的减少，为防止资源的浪费，目前不少国家和地区都在收紧对矿石开采权的审批。比如我国对煤炭的探矿权就大大收紧，这意味着矿石资源的供应会相对减少。

　　所以我们认为在未来很长的一段时间内，由于供求关系的紧张,矿石资源的价值将充分体现出来。国内国际资本针对资源的争夺将持续不断推升资源类股的估值。

　　二,国家意志推动大规模的境外资源并购行为

　　考虑到境内矿资源十分紧缺的现实情况，目前实际上政府意志主导的，大型国企在海外开展的最大规模资源购买的行动正在展开。

　　近期更是有媒体报道，对于汇投公司的投资方向问题，有专家建议应该大量购买战略性资源储备，有关政府部委也持有类似看法。不过为避免购买战略性资源储备会引起国际上的猜疑和抬高此类商品价格，政府部门对这一问题一直没有高调宣传。但实际上，新成立的外汇投资管理公司已经重点定向投资于多家资源类央企，支持并且协助其在海外购买资源。

　　按照目前的资料，这部分大型央企可能包括中国五矿、中色集团、中冶集团、中钢集团、中石油、中石化、宝钢、武钢等。而在这几大央企的旗下，都有一个或者几个公司在A股市场上市。我们不妨可以这样设想，按照目前国资委整合央企的思路来看，这部分集团在购买到大量矿石资源后，将可能按照目前央企整合方面的要求，将这类资产大量注入到上市公司之中。那么，目前这部分上市公司实际上具备两方面的增长空间，一是资产整合创造的动态估值空间，另外则是稀缺资源价值重估推动的上涨空间。拥有这种题材的个股包括诸如五矿发展、中色股份、宝钢股份等等。

　　可以说，这类上市公司很可能将成为国家意志推动大规模的境外资源收购行为背景下打造出来的大牛股，当然个股的情况还需要具体对待和分析。

　　三、全面估值泡沫下，正确的选股战略才是胜者之道

　　通过5.30的暴跌行情,我们看到很多个股腰斩过半,至今元气难复;但是另一方面也有部分个股却在其后屡屡创出新高。这说明不管市场的走势如何，在正确的战略下确定合适的投资组合，才能做到多赢少亏。

　　实际上，在目前市场整体估值偏高的背景下，市场的结构性风险越来越大,也随时可能面临一次类似5.30一样的暴跌，确定正确的战略投资方向则是规避这种暴跌风险的关键。

　　我们认为，同时具备央企整合和资源题材的上市公司，在资产注入降低动态估值预期和资源资产重估双重优势的推动下，在目前两市中的投资价值是凤毛麟角的。虽然目前这部分个股的控盘主力可能出于博弈方面的考虑，不断的采取各种骗线和打压战术，但是其战略价值是任何主力战术上的骗盘都难以掩饰的。