中信证券：上证5000点的意义

　　中信证券策略研究组

　　5000点的标志性意义：8月23日，上证指数收于5032点，收盘点位首次突破5000点大关。当前指数点位，相当于2005年7月历史低点(为此前8年的低点)的5倍。而且，今年以来上证指数累计涨幅96%，为全球主要市场中表现最好的指数。

　　指数上涨的核心推动力：在股改以后，市场指数加速上行。去年11月突破2000点，今年3月突破3000点、5月突破4000点，在经历了6月份、7月份的震荡后，指数在8月份恢复“升”机，快速突破了5000点。

　　推动指数上行的核心因素包括：业绩超预期增长、流动性依然强劲、经济景气继续维系、整体上市提速、对国际风险相对免疫等，这些基本面因素，并不会因为指数超越5000点而改变。

　　对短期市场的判断：尽管市场基本面向好，但指数突破标志性的5000点，也提示了市场面临的短期估值风险。特别是指数在最近一个月快速上涨1100点，这期间的核心推动因素是流动性推动(最近一月

　　对未来投资的判断：短期内市场热点转换很快，二线蓝筹表现活跃。但从高位防御的角度看，业绩增长稳定的大盘蓝筹依然是投资选择。另外，随着要素价格体系的进一步放开，我们对与资源价格有关的行业依然有良好憧憬，而产业整合相关的行业(钢铁、造纸等)随着整合进程的推进更是值得重点关注。