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关注后市将面临的时间窗口http://www.sina.com.cn 2007年08月24日 17:40 新浪财经
广州万隆 后5000点行情谁更具爆发潜力? 提要:近期盘中反复震荡,但仍然保持着较强的上升势头。策略方面建议可以重点关注具有资产注入的前期强势板块,但需注意9月中下旬的时间窗口。 1)今日市场热点评述:尽管近二三个交易日的盘中反复震荡,但仍然保持较强的上升势头,截至收盘时,大市已经走出五连阳的格局。整体而言,市场人气仍然较为活跃,券商、钢铁、煤炭等板块的部分个股均有较好表现。 由于中行、工行半年报显示利润增长较快,明显超出市场预期,这极大地刺激银行板块走强。本栏认为,作为这轮行情的龙头板块之一,银行板块仍然有值得关注的理由。从已经公布的数据来看,工行上半年同比增长62%, 中行同比增长54%;两大银行较好的盈利水平反映出行业的高度景气。 具体来看,主要有三点。第一点是银行的利差收入增长较快。目前我国银行的收入有90%左右是来自利差收入,因此银行贷款发放的规模与速度对盈利能力影响较大。近几年来,固定资产投资增速保持着较高的增长水平,直接推动了银行信贷的快速增长。值得注意的是,今年央行四次上调贷款利率,进一扩大了银行的利差收入。一方面,贷款利率上调提高了银行的贷款收益率,另一方面,由于银行40%左右的存款为活期存款,因此贷款成本上升明显低于存款利率上调的幅度。 第二点是税收下降的预期。08年将实施两税合一的税收新政策,内资企业的所得税将由原来的33%下调为25%;按照有关测算,07年银行的平均税率约为31%,因此两税合一后银行的税率将下降6%,这对银行利润的影响将是较大的。 第三点是非利差收入,尽管利差收入所占比例不高,但增长速度较快,平均高达80%以上。另外,银行QDII等产品的不断推出,也将加速银行混业经营的步伐,成为银行另一个有力盈利增长点。整体而言,银行在未来几年仍然有望保持20%以上的增长率。 从估值水平,银行07年的市净率已经超过4倍,远高于美国的2.3倍,与及韩国、印度的3倍左右。从市盈率角度来看,08年的市盈率也超过30倍。整体而言,银行板块已经没有估值优势,但考虑到资金运行方面的特点,估计后市仍然有15%左右的升幅。 2)近期选股思路提议:在5.30以前,为了打击题材股的炒作之风,管理层直接采用了上调印花税的政策调控方式,尽管收到了较好的效果,但也承担了巨大的舆论压力。这次经验说明,用市场手段来解决市场问题,才是最好的方式。种种迹象表明,管理层正在采取措施分流过剩的资金。 首先,不断下调QDII的门槛。继基金QDII业务全面放开后,券商 QDII 业务也于日前启动,由于QDII产品广受投资者热捧,估计未来规模扩大较快,据预测明年QDII的投资额度将达900亿美元。此外,个人直接对外证券投资即将开始试水。据透露,天津分行可能会在本月末或9月上旬,获得正式办理业务的最后批文,并作为试点城市首期试点该项业务。过了试行期(比如说一两周)之后,会向其他城市推广。也就是说,个人直接对外证券对A股的真正影响在9月中下旬以后。 综合而言,在9月中下旬以前,A股的资金是相当充裕的,因此投资者可以充分享受这段赚钱的牛市时光。策略方面,本栏建议可以重点关注具有资产注入的前期强势板块,如煤炭、地产、钢铁、电力、有色等。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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