市场遭遇三大压力 后市看两大指标

　　昨晚，央行决定，自2007年8月22日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点。那么，如何看待这一信息的影响呢？

　　市场遭遇三大压力

　　对此，笔者认为此次加息，将给A股市场带来三大压力，一是资金分流预期的压力。因为随着存款利率的进一步提升，居民的存款激情会有所恢复。

　　尤其是此次存款利率已从3.33%提升至3.60%，如果再考虑到利息率税的下调等因素，分析人士认为，随着食品价格涨幅的趋缓，“负利率”的趋势将受到考验，而一旦“负利率”情况消失，居民购买基金等投资激情可能会消退，如此就影响着A股市场的资金面增量预期，

　　二是对银行股、地产股的压力。近年来银行股盈利超预期增长，除了经济增长超预期之外，还与前几次加息的过程中，存贷差的利率结构有利于银行股，从而推动着银行股的净利润出现超预期的增长。而本次加息贷款利率比

存款利率少加9个基点，存贷差缩减将对银行构成负面影响。而银行股又是A股市场的主流品种，因而会对A股市场形成压力。

　　三是心理预期的压力。虽然目前对美国次级债风波的分歧较大，但有一点较为得到市场认同的是，美联储持续的加息是引发美国次级债风波的由头之一。如此就会对市场参与者形成一个不佳的印象，即持续的加息极有可能对

房地产市场形成强大的压力，这对于市场参与者的投资心理有着较大的压力。

　　后续走势关键看两大指标

　　笔者认为此次加息后，A股市场的走势预期将相对谨慎一些，由于权重股受压制，上证指数在今日低开后未必能够迅速飘红，能够保持住低开高走的阳K线特征就是最佳的预期了。

　　当然，对于加息后的走势，笔者认为，主要看两大指标，一是

人民币升值的趋势，如果今日人民币汇率能够大幅提升以及后续人民币汇率再度形成屡创纪录的走势，那么大盘可能会迅速摆脱本次加息的压力。

　　二是看经济增长数据。如果加息过后，工业企业的利润增长等显示出经济增长的敏感数据依然强劲，那么，意味着加息的确不会影响到经济增长的趋势。这必然会提升各路资金对A股市场的投资信心，毕竟股票市场是宏观经济的晴雨表，只要宏观经济的持续快速增长，股市将有进一步表现的机会。

　　操作上，投资者仓位的配置也需要谨慎一些。主要将品种配置在这么两大板块，一是行业增长前景依然乐观的品种，比如说可再生能源受国家产业政策的积极影响，所以，盈利能力有望得到保障，增长前景也相对乐观。二是产能释放、盈利能力增长预期明显的个股。

　　秦洪 渤海投资研究所

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