纸业消费需求趋旺 价值优势显露

　　德邦证券

　　全球原木未来供给紧张

　　根据FAO(联合国农林组织)最新的统计数据，全球森林总面积达到39.52亿公顷，但是森林资源的分布并不均匀，主要分布在俄罗斯、巴西、加拿大、美国等国家，拥有森林资源最多的八个国家共拥有森林面积24.75亿公顷，全球占比达到62.63%。其中俄罗斯是世界上森林资源最丰富的国家，同时也是世界原木出口市场的龙头，出口比例占全球市场的35%，而中国由于缺乏原木，是全球最大的原木进口国。未来原木供给紧张的原因主要包括：全球森林面积的不断减少、亚洲尤其是中国和印度市场的需求加大、俄罗斯原木出口关税从2006年的6.5%调高到2009年80%、全球变暖引起的森林保护、油价高涨带来的能源替代，未来原木价格将会随着供给变紧而出现上涨。

　　逐渐走出低谷

　　经过近年的大扩容，未来3年中国纸需求和产量预计每年将增长10%～15%，供需基本趋于平衡，但"

　　价格持续反弹

　　年内各种纸的价格纷纷持续反弹，也成为造纸行业盈利提升的关键之处。我们认为，文化纸价格的稳定上扬和国内需求稳定以及国家淘汰落后产能密切相关，具有较好的持续性；新闻纸价格反弹是成本上升所推动的，供求关系并没有扭转，持续性有待观察；而白卡纸和牛皮箱板纸为主的包装纸价格上升，主要与下游需求旺盛以及成本推动有关，具有一定持续性。

　　纸业消费需求趋旺 价值优势显露无疑

　　我们认为至少在近几年内纸业的消费需求将不低于GDP的增长速度。2006年我国人均纸品的消费量为50公斤，与全球平均57公斤的消费量有较大的差距，与发达国家人均300公斤左右的消费相比差距巨大。建议关注造纸业板块