行为视角：调整压力仍有待消化

　　广州万隆

　　提要：招商银行、工商银行等蓝筹股放量下跌，机构有阶段性减仓行为，大市受此影响步入调整周期，但牛市中的做多热情支持局部牛市行情不断，操作上重要的是把握好局部行情热点，回避短期涨幅巨大的筑顶个股。周五上证指数的阻力位4800点，支撑位4700点，后市如果下破4700点支撑位，有短线风险。

　　今日市况：沪深股市周四跳空低开，上证指数震荡下行最低下探4710点，反弹后报收于4765点，较上一交易日跌104点，跌幅2.14%。两市合共成交2050亿，成交量较上一交易日小幅放大。工商银行、招商银行、中国联通、交通银行、中信证券、中国石化、中国平安、中国银行、中国人寿、宝钢股份、大秦铁路、长江电力等大型蓝筹股无一例外大幅下跌，跌时伴随成交量放大，有资金出逃迹象。

　　多空行为分析：市场阶段性上涨累计涨幅较大，现时市场中多头心态微妙，既怕错过牛市行情，又怕调整适时来临而遭受被套之苦。谨慎心态决定了多头的做多偏好，短期涨幅过大的个股得不到多头追捧，一些此前表现滞涨的个股和板块因累计涨幅较小，多头参与其中有一些安全感，因而个股补涨行情得到多头追捧。从板块层面看，电子信息板块成为周四盘中的强势板块，中科三环、中信国安等相对低位的个股大幅上涨。弱势股补涨是行情尾声的一种信号，多头的这种行为提醒我们要注意回避调整风险。

　　空头重点出击大市值泛蓝筹股，空头的这种做法是笔者意料之中的。值得特别注意的是，蓝筹股和大盘指标股一向是机构投资者的偏好，周四招商银行、民生银行、中国人寿、中国平安、工商银行等个股放量下跌，是否表明机构有减仓行为？这一动向需要继续跟踪。

　　机构和散户博奕分析：机构投资者在7月初本轮行情启动之时，持仓量就超过7成，虽然近期成立了多只基金，基金的增量资金达千亿以上，但推动本轮行情上涨的机构做多资金应该远远超过千亿，大部份机构基于长期牛市的信心，在本轮行情中大幅增仓。机构重仓的结果是推动了行情大幅上涨，另一个结果是行情大幅上涨后，重仓的机构倍感压力，套利和资金安全的双重需求下，机构必须选择某个时段减轻仓位。笔者认为，现在就是机构减仓的时候，一些理由昨天本栏中已经提出，这里不再重复，今天的盘面中，蓝筹股放量下跌为笔者的观点提供了论据。

　　早些时候跟风买入工商银行等泛蓝筹股的散户成为博奕中的赢家，但是过度追高的散户若干个交易日后将发现，自己上了机构诱多的当。无论多好的股票，都不会只涨不跌，这批个股中，涨幅过大的将展开阶段性调整。大市值板块阶段性调整拖累大市下跌，在大市下跌过程中，局部牛市仍将活跃，机构和散户在新热点中的博奕不会停止。

　　趋势行为和套利行为分析：笔者昨天在本栏中认为：“沪深300指数走势显示涨势已经转缓，表明在本轮行情中，多空力量对比由初始的多方占绝对优势发展到了多空相对平衡，最近7个交易日内盘中多次产生大幅震荡，股指都是先跌后升，是一种下跌抵抗型态…………做空的力量将逐渐占据优势”，趋势显示市场有调整的要求。图形分析，上证指数仍在10日均线支持的上升趋势中，但沪深300及深证指数却形成平台整理的滞涨型态，趋势交易者将在上证指数4700点以上观望，下破4700点将引发趋势交易者抛售；套利交易者在指数接近4700点时有投机买入兴趣，4800点以上，套利交易者将追加卖出。因此，预计较短时段内大市将在4700-4800点之间震荡，一旦下破4700点，趋势交易者和套利交易者同时做空，将产生急跌。

　　市场走势预测：蓝筹股下跌，其余个股仍将产生局部牛市，预计市场步入调整期，调整期内风险和机会并存，4700点一带有支撑，4800点是强阻力位，如果下破4700点，趋势交易者和套利交易者共同做空，有短线风险。

　　机会和风险提示：调整了数天的