蓝筹王者归来 劲舞能到何时

　　风水轮流转。上半年“默默无闻”的大盘蓝筹股终于在下半年上演了“王者归来”的一幕，上证指数在短短的时间里上涨了将近800点，大盘蓝筹功不可没。金融、地产、钢铁、煤炭像上演百米接力赛，轮番托着指数创出新高，中国股市在上周还诞生了第一只200元股票。不过在这场蓝筹大盛筵中，已经有市场人士表示出了担忧:“蓝筹已经出现了泡沫。”基金公司则认为美国的次级债危机有愈演愈烈之势，而由此产生的投资者情绪的波动一旦与对蓝筹股泡沫的担忧产生共振，将会引发市场剧烈震荡。

　　蓝筹成为领涨先锋

　　上半年孙先生在同事面前说话颇没底气，作为老股民的他给新开户的同事推荐的蓝筹股全像“老牛耕田”，毫无起色。一位同事甚至嘲笑他买工行的股票和把钱存在工行差不多。尽管如此，孙先生一直坚持自己的理念，而这种坚持也终于让他获得了丰厚的回报。孙先生持有的万科A在7月6日以来的短短24个交易日里，股价上涨了90%；宝钢股份的股价自7月20日以来上涨了51%。这两只股票也同样带领自己的板块把指数一次次引向新高。而曾经被同事嘲笑的工行市值更是超过2万亿，成为世界第四大上市公司，并两次在关键时刻“护航”大盘的上升之势。

　　二八现象再度出现

　　其实本轮的回升行情，实际上是少数个股的牛市行情，大多数的投资者依然不得不面对“赚了指数不赚钱”的尴尬境地。国泰君安分析人士指出，上周大盘权重蓝筹股开始“乱舞”，周二中国石化大涨5.2%、周三工商银行几乎涨停、周四中国平安涨7.41%。权重蓝筹股的大幅上扬推动指数不断创出新高，但在跷跷板效应下，个股普遍表现低迷，“二八现象”相当明显。统计数据显示，目前两市A股中，收盘价超越5月29日的仅400余只，占比30%，其中有500多只股票离5·30前的高点还差20%以上的距离。也就是说，虽然最近大盘红红火火，但是很多散户依然还没有走出被套的阴影。

　　散户调头机构化

　　这段时间散户郁闷，但是基民却乐开了花。和股市被套相比，今年以来很多基金净值增长在90%以上。中登公司数据显示，两市日均A股新开户数由5月份的每天31万户，下降到6月份的17.3万户，并于7月中旬落到日均5万户的地量水平。相反，以基金为代表的机构投资者队伍日益壮大。新基金发行再掀高潮，7月份共8只基金发行募集了728亿资金。上投分析人士表示，截至6月末，基金A股总市值达到1.29万亿，占到A股总市值的23%。因此，A股市场的资金面呈现出供给充裕和投资者结构“机构化”趋势。

　　谁在助推大蓝筹

　　市场人士指出，正是因为后续资金源源不断涌来，基金只会把资金投向相对“安全”的大蓝筹，同时处于排名的压力，基金经理抱团投资的依然盛行，所以最终推动蓝筹股一路走高。海富通基金副总裁兼投资总监陈洪告诉记者:“基金公司投资蓝筹股一直是一种常态，而现在基金发行动辄百亿，基金经理拿着这么多钱一般还是会把大家都有的买一遍。就像上周某个交易日许多股票涨停，就是因为两只新基金正在建仓拉升了股价。从长远来看，好公司、好股票总是会给投资者带来回报的。”

　　德盛精选股票基金基金经理李洪波则告诉记者，蓝筹股像银行股的良好表现更多地是出于公司业绩的原因。从整体市场来看，目前牛市型态保持得很好，上攻趋势完全没有改变。因此基金在未来仍然保持长期看多策略。“我们在配置上依然会向部分重点行业倾斜，例如

房地产、有色金属、金融等。”

　　蓝筹未必无泡沫

　　尽管基金依然看好蓝筹股并重仓持有，但是不少机构已经开始高唱“蓝筹泡沫”。广发

证券表示银行、地产、券商、钢铁呈现回落迹象，虽说市场呼吁理性投资，但蓝筹未必无泡沫，龙头板块的估值吸引力随着股价的攀升而渐失，蓝筹泡沫成为目前大盘最大的调整因素。海富通投资总监陈洪也坦言:“5·30后，大蓝筹成为行情主导力量，不过现在上证指数历史市盈率水平已经接近上限，市场估值水平不再便宜，尤其是大型股估值优势不再显著。”而更多分析人士认为，在资金推动型牛市中，高估值是市场的最大特征，只要牛市不结束，资金就必须选择适合的板块介入，这必然会造成股价的持续攀升。

　　调整可能随时到来

　　自7月底的3900点上涨至今，股指已经上涨了800多点，还没有进行像样的调整。股市积累了大量的获利盘，再加上外围股市又开始出现波动，因此市场的调整随时都可能到来。而且最近美国次级房贷抵押债券市场的危机似有愈演愈烈之势，港股也是连日暴跌。北京首放认为，多空分歧加大已造成个股两极分化现象严重，“二八行情”还将持续，投资者应注意规避两极分化风险。上投也指出，外部经济环境变化以及由此产生的投资者情绪的波动一旦与对蓝筹股泡沫的担忧产生共振，将会引发市场剧烈震荡。

　　本报记者 邵泽慧J049

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