广州万隆：主力转战沪深300指标股

　　广州万隆

　　提要：两市涨跌比3:10、个股平均跌幅达2.8%的情况下，沪深300指标股的涨跌比约为1:2，整体走势明显强于大市，资金流量前十位的300指标股中，上涨个股6只，下跌个股4只，统计表明多头做多方向转向了沪深300指标股。后市沪深300概念股将与其它板块和概念股轮动，指标股和非指标股可能形成跷跷板现象，行情此起彼伏。受损失规避心理影响，在股票盈利时，人们容易做出卖出股票的选择，而股票处亏损状态时，人们往往选择持股，周五杀跌后，短线客手中获利筹码减少，被套筹码增多，决定了下周初盘中杀跌动能不足。趋势交易者下周初没有偏向，套利交易者有做多倾向，大市将震荡上行。

　　今日市况：沪深股市并没有承接昨天的强势，早盘低开低走，走出两波力度不大的反弹后再度下跌，上证指数最低时跌110点，至4640点，随后在工商银行再度走强的带动下股指逐波收复失地，上证终盘报收于4749点，较上一交易日小跌4个指数点。盘中个股普遍跌幅较大，涨跌比3:10，个股平均跌幅达2.8%。

　　多头行为透视：板块有序轮动的进程被以工商银行为首的大盘指标股走强打断，部份主力多头趁机套现获利筹码，资金迅速流向沪深300指标股。在两市涨跌比3:10、个股平均跌幅达2.8%的情况下，沪深300指标股的涨跌比约为1:2，整体走势明显强于大市，资金流量前十位的300指标股中，上涨个股6只，下跌个股4只；资金流量前28位的300指标股中，上涨个股16只，下跌个股12只，上涨个股数量大于下跌个股。以上统计表明，多头做多方向迅速转向了沪深300指标股。沪深300指标股都是大市值蓝筹股，多头主力资金配置转向有两个目的，首先，调仓至大市值蓝筹股有较好的安全边际，其次这一做多方向有希望得到市场认同，资产有机会在中短期增值。

　　空头行为透视：以沪深300指标股为代表的大市值蓝筹股资金容量大，因而这类个股走强对资金的需求量也很大，巨大的资金需求导至其它个股下跌，而前期强势股失去后续资金支持下跌，加速了空头的套利行为。笔者认为，周四跌幅较大的房地产、煤炭石油板块是贯穿牛市的长期热点，没有理由在牛市中段见顶，目前的下跌只是受短线套利空头打压，主力虽有部份减仓，但低位又有护盘行为，主力将在阶段性调整过程中高抛低吸，维持对该板块的控制。由于指标股走强，大多数个股成为短期弱势股，趋势交易者的追涨杀跌行为导至个股大面积较大幅度下跌，这种现象同样是短期现象，空头没有持续打压的能量，指标股和非指标股可能形成跷跷板现象，行情此起彼伏。

　　机构行为透视：机构后市做多的主线有三条：第一，机构增量资金有必要开辟新的战场，行业板块经过了深度挖掘，潜力板块不多，已成热点的板块中，容不下大量的机构增量资金，新增机构必须另辟蹊径，周三工商银行大涨就是机构另辟蹊径的建仓行为造成，后市估值相对较低的大盘银行、航空、钢铁、石化、公用、汽车股是看重风险收益率的机构的首选，这类个股大部份是沪深300指标股，控制这些个股客观上也能影响到指数走势，主力的这一行为令沪深300指标股走势相对较强，短线期这条做多线索占据了上风；二、上半年进场布局的主力机构继续做多金融、房地产、煤炭石油、机械、钢铁等前期主流板块；三、行业板块深度挖掘后，概念题材板块将成为另一道主食，后市可供深度挖掘的概念题材有沪深300、资产注入、整体上市、奥运、3G通信、节能环保、新能源等。三条做多线索交叉进行，互相之间有影响，同样存在跷跷板现象。

　　散户行为透视：近日行情中散户增仓量较大，平均持仓量从63%增加到68%，增幅5个百分点，持仓量还没有发出危险信号。散户群体中噪声交易者占绝大多数，顺势而为是基本操作手法，大市上涨过程中，散户是助涨的重要力量，周五，大市大幅震荡，盘中可见散户追涨杀跌，这一行为造成是造成二八现象的主要因素。受损失规避心理影响，在股票盈利时，人们容易做出卖出股票的选择，而股票处亏损状态时，人们往往选择持股，周五杀跌后，短线客手中获利筹码减少，被套筹码增多，决定了下周初盘中杀跌动能不足。

　　趋势行为透视：热点转向大市值指标股，主力的调仓行为影响了上涨趋势。在主力调仓过程中，三条热点主线将有一番争夺，因此造成的震荡可能改变沿五日均线上行的趋势。受周末大幅震荡的影响，下周初趋势交易者行为偏向不明显。

　　套利行为透视：现在的套利交易者已不是传统金融学意义上的套利交易者，传统套利交易者总是选择在价格偏离价值时做纠正偏差的交易，洞察市场行为的套利交易者除此之外还会利用噪声交易者的弱点，做推动价格偏离价值方向的交易，在一个过热的市场中，这就是所谓“博傻”行为，索罗斯就曾经这样做。在美国60年代集团企业热潮中，他早早看到了集团企业股价过热，价格偏离了价值，按照传统套利交易理论，此时他应该沽空集团企业的股票，然后在价值回归过程中获利。但是，索罗斯之所以是索罗斯，就因为他不只是会做人云亦云的事，与其他套利者相比，他更能洞察市场和人性，“集团企业热”中，他冷静地判断过热还将持续相当长时间，因而大量买入集团企业股票，两年时间内获利丰厚，然后，在热潮消退时及时沽空，完成了经典的一战。

　　套利交易者在现今有些过热的沪深股市中，做多仍然有利可图。沪深300指标股走势提供了一个套利机会，下周初套利交易者有做多偏向。

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　　盘面X光：下周初趋势交易者行为偏向不明显，套利交易者有做多倾向，大市将震荡上行。

　　机会板块预期：重点关注沪深300指标股，特别是权重大的指标股。

　　市场风险点：部份前期强势的板块有阶段性调整风险，但调整幅度有限，不要过度杀跌。

　　保护措施：注意个股行情分化，累计涨幅巨大的个股逢高出局；弱势股反弹后逢高出局。

　　栏目后记：通过观察分析参与市场各方的投资心态和交易行为来研判市场走向，是本栏的研究方向。“行为视角”认为，投资人的交易行为是决定市场走势的唯一因素，交易行为包含了一切技术面和基本面的信息，所有其它影响市场的因素，如基本面、政策消息面、技术面都是通过影响投资人的交易行为而间接地影响市场。投资人的交易行为从操作方向来划分有多头行为和空头行为，从交易规模来划分有机构行为和散户行为，从参与理念的不同可划分为投资行为和投机行为，从技术手段的不同可划分为趋势行为和套利行为。