剧烈震荡背后预示着某些信号

　　广州万隆

　　提要：受外围市场大跌、下周公布CPI等因素影响，两市大幅震荡。热点方面，盘面显示整体上市概念的炒作开始升温，投资者关注各大行业的央企整体上市概念。

　　1)今日市场热点评述：从盘面来看，有色、钢铁、电力等板块表现较为活跃，但受有色、钢铁等前期强势品种升幅过大，未能有效激活市场做多的人气。整体而言，受外围市场大跌、下周公布CPI等因素影响，两市大幅震荡，其中权重股的表现起着关键的护盘作用。

　　由于前期升幅相对落后，电力股今日走势较为活跃，本栏认为，该板块后市仍然值得关注。从目前的估值水平来看，电力板块07年的动态市盈率约35倍左右，相对而言已经没有明显的估值优势，但行业回缓、资产注入等因素使得电力板块仍然值得关注。

　　首先，从今年上半年公布的数据来看，07 年前五月发电量增速达15.8%，火电更是高达18.4%，这已经是电力行业连续十一 个月同比增速超过14.5%；利润方面，上半年利润增长速度高达40%左右。电力行业的快速增长，主要受益于宏观经济的高度景气。据有关专家预计，未来几年内我国GDP仍然有望维持在9%以上的增长水平，因此对电力的需求将仍然维持在较高的水平上。最重要的是，新建机组投产的高峰出现在今年下半年，未来新建机组的增长速度将有所下降，以之相对的是机组的利用小时将见底回升，推动行业毛利率上涨；另外落后产能(主要是中小机组)被大功率机组替换也有利于毛利的上升。

　　其次，电力行业也是国家要保持绝对控制力的行业，但从目前的情况来看，五大发电集团的发电量仅占39%左右，仍然没达到控股50%以上的目标，未来五大集团需要继续整合电力资产，提高市场的集中度。另外，国资管理办法、电力体制改革办法等核心政策均力促电力企业实现资产的

证券化乃至整体上市集团资产整体上市，因此未来电力行业资产注入、整体上市的动力较强。

　　最后，自第二次煤电联动以来，电煤价格上调的幅度已达到8%左右，基本上达到再次煤电联动的要求；政府考虑到通货膨涨的压力，有意识推迟了煤电联动的时间，但估计最晚也在年底。另外，647资产的拍买转让大约在9月完成，这极可能是电力资产整合加速的契机。

　　2)近期选股思路提议：大市在3000点的时候，泡沫论一度盛行；但是在接近5000点的时候，泡沫论却不再受欢迎了，有人认为是市场已经对泡沫话题麻木了，因为有些泡沫是正常的。也有人认为高增长应当享有高估值。

　　不管怎样，我国经济快速增长的态势持续近十年，目前势头仍然良好，这在世界各国的发展史上都是不多见的。 因此，A股享有一定的溢价的正常的，正如酿酒食品板块的估值水平远高于钢铁行业，是由于前者的景气度、增长速度远高于后者。

　　但是，目前A股的整体估值水平已远高于美国等成熟

资本市场，可以说是透支了未来一二年的业绩，因此未来一段时间内股市上涨的主要动力是来自于过剩的流动性。值得注意的是，美国次级抵押贷款危机已经蔓延至欧洲，导致流动性有所收紧，并引起这些地区的股市大幅下挫。那么，这种效应会不会传递至我国，并产生流动性收紧的预期，值得重视。

　　此外，食品价格上涨的背后，暗含着全方面的生产成本的上升，这种现象是否令政府加大调控力度，仍需观察。

　　策略方面，资产注入是提升上市公司估值水平的有效方式，盘面也显示整体上市概念的炒作开始升温。建议关注各大行业的央企整体上市概念，例如电力行业。

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