德邦证券：空中加油 志在凌云

　　德邦证券

　　行业进入盈利周期 需求出现强劲增长

　　国际航协将07年全球航空业盈利预测由25亿美元提高到38亿美元，并预测08年这一数字将达到76亿美元，全球航空业将结束长达6年的巨额亏损，进入盈利周期。欧洲和亚太地区仍是全球航空业盈利最主要的来源，盈利分别有望达到24亿和17亿美元。

　　2007年1-4月，中国民航的总周转量、旅客周转量和货邮周转量分别同比增长19.5%、17.3%和24.1%，说明中国航空市场的需求增长依旧非常强劲；07年1-4月，国内航线票价水平同比有所下降，体现出市场竞争依然激烈；亚洲地区航线市场的票价水平明显恢复；国际长航线票价水平继续连续保持攀升的良好状况。

　　经营出现持续向好

　　国内航空运输业在2002年以来的行业整合后，市场结构基本达到相对均衡状态，运力扩张变得理性，客座率和收益率指标均得到持续改善，预计整个航空运输业在2006年盈利触底之后，2007年航空公司盈利能力将获得显著提升，行业盈利将持续好转。

　　总周转量持续增长、客座率保持较高水平、收益率得到显著提升。从上市航空公司披露的信息来看，06年国内主要航空公司的经营指标持续向好。总周转量均保持两位数增长，客座率也较05年有显著的提高，达到75%左右，且客座率的提高并没有以收益率水平下降为代价，票价水平较05年还有明显的上升，表明行业竞争进入平稳状态。

　　市场景气度持续增长外资航空青睐中国市场

　　进入2007年，中国航空行业市场景气度继续保持高速增长的态势，2007年1-5月全社会旅客航空运输周转率增长接近20%，超过过去5年16%左右的平均水平，航空旅客运输周转率的增长大大超过公路周转率增长(12%)和铁路运输周转率增长(8%)。

　　外资航空公司对中国航空市场的参与热情高涨；其中，美国已经与中国签署了新的航权协议；其它外资航空公司也纷纷通过建立合资货运航空公司的方式进入中国的国际货运航空市场；随着西部航空和重庆航空的成立，各主要航空公司在重庆机场的酣战拉开帷幕；另外，支线航空市场已经启动，海航、深航等国内主要航空公司已经开始预热该市场；民航总局在《中国航空运输发展报告2006-2007》中明确指出，2007年将"推进价格改革，出台《民用机场收费改革方案》"，这将对机场行业产生积极的影响，进一步鼓励机场提高服务水平，改善经营管理，积极发展非航空业务的特许经营权经营。

　　多重利好促航空板块走强

　　人民币稳步的升值，原油小幅下挫，给航空板块带来一定的刺激，周五盘中航空板块强势拉升，上海航空、南方航空、中国国航、海南航空等都出现大幅拉升态势。该板块由于前期就有战略主力深度介入，因此后市该板块仍有望继续保持强势上行态势，投资者逢低仍可给予战略关注！