外围股市大跌引领A股调整

　　华泰证券 郝国梅

　　在昨日美股大跌3%左右及在金属价格下跌的影响下，H股早盘大幅低开3%左右，沪深两市早盘开盘后也同样显低开低走走势，此后在工行带领下开始反弹，11点以后大盘又进行新的一轮大幅跳水。上证综指数早盘收于4677.49点，跌76.61点，跌幅1.61%，深证成指早盘收于16175.65点，跌504.73点，跌幅3.03%，两市共成交1248.32亿元，与昨日相差不大。从盘面上看，体现防守型特征的公用事业和交通运输表现较为抗跌，成为仅有两个跌幅在1%以内的板块，表明市场在高位上投资趋于谨慎，带有积极防御的意味。在公用事业中涪陵电力、华能国际和文山电力表现出色，处于板块涨幅前列，而交通运运输中中海海盛、上港集团及受益油价下跌的上海航空、南方航空、中国国航等航空股处于板块涨幅前列。其他前期领涨的金融服务、金属板块进入窄幅调整。而房地产、旅游地产则出现一定的获利回吐现象，处于板块跌幅前列。其他各板块均纷纷进行调整。

　　中国登记结算公司公布的上半年的统计数据显示， 截至6月末两市流通市值为55572.84亿元，而以基金、QFII、保险公司、社保等为代表的机构资金，在中外银行托管专户的A股市值达24112.97亿元，机构持股市值占流通市值的比例为43.39%。而在一季末这一比例为1/3左右，表明机构话语权在增加。在机构资金方面，统计数据显示，除货币型、债券型以及保本型基金外，其余基金仍持有现金合计在2000亿元左右，加上7月份新基金的发行与老基金的持续营销，也将保守估计为股市带来近800亿的新增资金。另外保险资金直接入市比例从5%放宽到10%，也可以给股市新增1200亿左右的资金。同时在今年5月进行的中美第二次战略经济对话中国政府宣布了一系列金融业进一步开放举措，包括将QFII额度由100亿美元提高至300亿美元，以及在下半年有望取消对于外资券商进入内地市场的禁令等等。由此计算，QFII新增的额度未来能够带来超过1500亿人民币的入市资金，而放开外资券商进入内地市场并且进一步扩大业务总类会带来多少资金则难以估算。此外市场上还有众多的数量难以统计的私募也将给市场带来一定的资金。如此计算，基金、QFII、私募、券商加上保险，五类机构近期增加的可入市金额保守预计在6000以上。同时机构新增资金的建仓速度也相当快，以基金为例，在新发行基金中即使仓位最低的大成创新成长，持股市值也占资产总值的53%左右，而持股仓位最重的易方达价值成长持股最高比例则在85%左右。由此我们预计机构持股比重有望进一步增加到50%以上，中国A股有望进入机构主导时代。

　　市场资金向机构转移使得市场的投资结构和理念发生了深刻的变化。由于机构尤其是基金基本上都具备成熟的投资理念和运作方法，他们对投资和止损都有清晰的策略，价值投资理念是其主流，投资基本上会向绩优蓝筹股倾斜，即使市场大跌，也是选择能够预测到下跌的底线在哪里的

股票，而这些股票基本上还会是以蓝筹股为主，其中以金融、地产、有色、钢铁、煤炭更受青睐。因此在基金的带领下，市场出现一波蓝筹行情，申万行业指数显示7月5日至8月9日机构重仓的地产板块、有色金属、金融服务、黑色金属和采掘这几个板块指数累计涨幅分别为55.8%、44.5%、40.45%、40.86%和40.76% ，远远跑赢同期大盘31.48%的涨幅。由于机构和基金具备成熟的投资理念，因此建仓或加仓基本时仍会投向那些在既定投资理念范围内的自己熟悉的绩优蓝筹股。因此我们预计市场有望出现28分化，而这个2就是就是机构(基金)重仓的绩优蓝筹股，为此在操作方面我们建议投资者积极关注基金重仓股。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。