热点板块轮动 下一个轮到谁

　　广州万隆

　　提要：多头主力启动与上周五不同的热点板块，制造热点板块良性轮动的局面，令大市升势更稳健。机构的小规模套利行为不会对短期市场产生大的打压力量，散户情绪没有达到过热状态，市场热度还在60-70度之间，尚未严重过热，大市没有形成头部的条件。但是，连续三天上涨后，股指距5日均线乖离率较大，多头追高意愿不足，则在空头趁机打压下，5日均线对股指有吸引力，股指或冲高回落，或高位盘整等待5日均线上行，近日大市将高位震荡、重心逐步抬高。周二行业板块可关注煤炭石油、电力、房地产，概念板块可关注资产注入板块、奥运板块。

　　今日市况：投资者周末细品上周四、五两天的强势走势后，看多心理占较大优势，沪深两市顺势跳空高开，上证指数以4600点高开39点，随后大部份时间高位震荡，股指一度回补当天缺口，最低下探4564点后强劲反弹，终盘报收于全天高点4628点，较上一交易日上涨67点。两市合共成交2630亿，基本与上周五持平。上周热点板块房地产、金融板块盘中调整，有色金属板块指数涨6.68%、钢铁板块涨5.37%，有色金属和钢铁板块成为周一的盘中热点。

　　多头行为透视：多头在上周长阳线的鼓舞下信心十足，开市前的集合竞价多数个股高开，表明经过周末的酝酿，多数看股被投资人看好。套利压力盘中多次打压股指，强大的多头买盘抵消了套利攻势。多头主力启动与上周五不同的热点板块，制造热点板块良性轮动的局面，避免了热点板块连续疯涨赶顶的麻烦，这样做达到两个目的，首先可以更有利消化套利筹码，令升势更稳健，其次保持热点板块的赚钱效应，维持市场人气，吸引增量资金介入市场。

　　空头行为透视：空头的反扑势头比上周五强，早盘高开后多头追高意愿不足给了空头良好的反扑机会，但空头多次打压股指都被多头化险为夷，相对多头手中制造热点获利效应这手好牌而言，空头手中没有好牌可出，周一的多空博奕再次以空头失败而告终。空头在此后两个交易日内可以利用的机会来自盘面技术面，连续三天上涨后，股指距5日均线乖离率较大，多头追高意愿不足，则在空头趁机打压下，5日均线对股指有吸引力。

　　机构行为透视：成交金额集中的民生银行、深万科、中国铝业、招商银行、中信证券、中国石化、宝钢股份、西部矿业等个股都是大盘蓝筹股，大盘蓝筹股成为机构博奕的主要筹码。以基金为代表的多数机构看好后市，长线重仓锁定蓝筹股。基金在这批近期成交活跃的蓝筹股中的建仓时间是上半年，几个月的上涨后，大部份机构帐面上有50%以上的盈利，不排除在市场情绪乐观时，机构有在相对高位利用部份筹码套利的行为。简单地说，战略上锁定大蓝筹，战术上利用部份筹码套现利润，应该是市场过热情况下机构最可能的操作手法。

　　问题是，现今市场过热程度几何？对于成熟的套利交易者而言，并不是所有价格偏离价值的情形都是套利的好机会，行为金融学认为，噪声交易者(现今行情中，噪声交易者基本上是正反馈交易者，即顺应市场趋势的交易者)有能力长时间影响市场，在这样一个非有效市场中，套利行为受诸多因素限制，套利交易者必须正确评估噪声交易者对市场的影响力，换句话说，过热行情还将持续多长时间？对于机构而言，这是个问题，这个问题影响到其短线套利规模，在不确定的境况中，其套利规模必然较小，不会对短期市场产生大的打压力量。

　　散户行为透视：散户情绪是判断市场热度的温度计。牛市行情中，市场轻微过热是正常现象。假如市场温度超过80度是严重过热，物极必反可能见顶，则根据笔者的调查求证，目前市场热度还在60-70度之间，按近日的行情趋势和散户增仓量判断，散户情绪尚未到达狂热状态，市场热度未来数目不会迅速上涨。散户在犹豫中逐渐加入，市场热度缓慢上升，则与板块热点轮动中股指震荡上涨的情形吻合。这样看来，对大市走势不必要有太多担心，把握好市场热点轮换的节奏，预知未来热点走向，才是近期赚钱的首要问题。

　　趋势行为透视：上周的走势令近期形成的上升趋势得到自我加强，在这样一个趋势行情中，股指未来一两天内每次盘中产生下跌都是趋势交易者的买入机会，趋势也将在一次次的反抽失败后更牢固。但是，较大的乖离率使趋势交易者心存顾虑，上涨时的偏向情绪指数不会太高，股指因而难以走出短时间大幅上升行情，在涨有顾虑、跌有买入行为支持的情况下，股指高位震荡、重心逐步抬高成为可能。

　　套利行为透视：笔者认为，虽然股价处于阶段性高估状态，但现时市场并不是套利交易者的天堂。过分乐观的心理偏差、表征启发式偏差令投资人对持续上涨的趋势反应过度，而长期牛市后充足的获利令人们对市场风险不敏感，这些心理偏差决定人们的行为将沿市场趋势惯性发展，所谓趋势行情中决不轻言顶和底。无论死抱传统金融学理论的经济学家如何唱空，套利者都要细细思量，是遵从价格必然反映价值的传统理论的教导重要，还是顺势而为分享牛市果实重要。

　　对于空头而言，好的套利介入点至少在5000点以上。

　　盘面X光：机构的小规模套利行为不会对短期市场产生大的打压力量，散户情绪没有达到过热状态，市场热度还在60-70度之间，尚未严重过热，大市没有形成头部的条件。但是，连续三天上涨后，股指距5日均线乖离率较大，多头追高意愿不足，则在空头趁机打压下，5日均线对股指有吸引力，股指或冲高回落，或高位盘整等待5日均线上行，近日大市将高位震荡、重心逐步抬高。

　　机会板块预期：周二行业板块可关注煤炭石油、电力、房地产，概念板块可关注资产注入板块、奥运板块。

　　市场风险点：如果热门板块连续大幅上涨，要小心板块见顶。

　　保护措施：涨幅过大的个股注意逢高出局。

　　栏目后记：通过观察分析参与市场各方的投资心态和交易行为来研判市场走向，是本栏的研究方向。“行为视角”认为，投资人的交易行为是决定市场走势的唯一因素，交易行为包含了一切技术面和基本面的信息，所有其它影响市场的因素，如基本面、政策消息面、技术面都是通过影响投资人的交易行为而间接地影响市场。投资人的交易行为从操作方向来划分有多头行为和空头行为，从交易规模来划分有机构行为和散户行为，从参与理念的不同可划分为投资行为和投机行为，从技术手段的不同可划分为趋势行为和套利行为。