资金大量涌入 拿好手中筹码

　　理财周报记者 张伟湘/文

　　8月的第一周，中国股市就迎来创立20年间的历史高点4560.77点。优异的上证综指再一次印证了理财周报此前的观点：8月股市找不到下跌的理由。

　　从某种角度说，中国股市是资金推动型的股市。那么，股市的存量资金和外围资金究竟能不能支持股市在8月间走出靓丽的攀升行情呢？8月的股指又能走多高多远？让我们从资金的流向分析。

　　·A股存量资金急速恢复

　　申万最新发布的《股市月度资金报告》显示，截至7月底，A股市场的存量资金已达10800亿元，远远高于大盘盘整前的5月。当时，A股市场存量资金的最高记录是10160亿元。而在大盘下跌时的6月，A股的存量资金则一直徘徊在10000亿元之下。

　　报告显示，7月A股市场与之前的数据相比，净增资金约740亿元。净增的存量资金，主要来自新股的拉动、个人和机构资金的流入以及外围资金的大规模进场。

　　个人和机构资金的流入也很突出，中登公司8月1日的数据显示，当天新增开户总数为213606户，其中新开A股账户为140251户。这是新增开户人数首次突破15万大关。而最新发布的证券投资基金第二季度运行数据显示，今年4-6月，国内基金规模呈现出稳步增长的势头，净申购规模达到1800亿份。

　　截至今年6月底，基金规模约为12400亿份，比年初时的6200亿份增长了近一倍。另外，323只基金截至6月末的A股持股总市值达到1.29万亿元，约占同期A股市值的23%，超越一季度末的19%。这表明，基金等机构投资者的影响力在经历了2季度的市场震荡之后，得到进一步的确立。

　　外围资金的入场则主要体现在IPO流出资金和流入资金的差额上，7月1-29日以IPO新股发行流出的资金为203亿，以印花税和佣金形式流出的资金额为325亿元，流入市场的资金大约有1028亿。另外，考虑7月底有两家新基金累积申购金额达到预定的120亿规模上限。上述各方面合计后，7月末市场存量资金增加740亿。

　　通过分析，可以得出的结论是，A股市场明显获得了新资金的注入。以单向资金流量计算，7月A股市场资金流动净额几乎翻了一倍，达到1000亿元以上，而6月的流入水平为589亿元。此外，尽管7月新股发行继续增加，达到200亿元，但由于A股市场成交萎缩，印花税和佣金的负担从534亿元减少到325亿元，同时，又有大规模资金流入。所以新股的发行并未给A股存量资金造成影响。

　　·外围资金大量涌入

　　在国内投资者对行情的犹疑之间,外围资金尤其是QFII资金和其他游资已悄然完成了加仓和建仓。其中QFII新增资金约有2000亿元人民币，而游资可能超过1000亿美元。

　　据中登公司最新统计数据显示，6月份，以基金、QFII、保险公司、社保等为代表的机构资金在银行托管专户的A股市值大幅上升，这与QFII在5月之前大量缩减手中持有的A股份额形成鲜明对比。QFII在A股的大部分股票重返3000点左右低位时，不是选择了逃亡，而是选择了逢低买入。

　　统计显示，QFII在汇丰、渣打与花旗等银行托管专户持有的A股总市值截至6月底已增加至425.19亿元。在此前的5月底，这一数值只有146.08亿元。4月末时，QFII在机构持股市值托管总额前50名内更是不见了踪影。同时，QFII在汇丰、渣打与花旗等银行托管专户持有的封闭式基金市值达59.61亿元。其中，QFII持有沪市封基市值27.98亿元，深市封基市值31.63亿元。可见，QFII在二季度初期减仓后，在6月份大幅增仓，并迅速转向看多阵营。

　　另外，从市场占比看，基金、QFII与保险、社保等投资机构在6月底时持有的A股市值24112.97亿元，占当时沪深股市总市值164094.85亿元的比例为14.69%。这一数值比5月底时的12.65%也提高了2.04%。

　　几天前，央行反洗钱监测分析中心总分析师柴青山发表了之后被央行认为是仅代表个人看法的观点：约有1219亿美元的资金流入中国，其中大部分进入了股市和楼市。

　　这一观点的立足点截至今年6月底，中国外汇储备已达1.333万亿美元，稳居世界第一，其中上半年外汇储备增加2663亿美元。而中国1月至6月的贸易顺差为1125.3亿美元，只占2006年全年贸易顺差1774.7亿美元的63%。1月至6月实际外商直接投资318.89亿美元，只比去年同期增长12%。

　　根据国际通行的测算游资流入的方法，当期外汇储备减去贸易顺差再减去实际外商直接投资之后的余额即大约为游资流入的数量。由此计算，上半年流入中国的游资大约为1219亿美元。

　　·资金充裕足以抵挡不利消息？

　　实际上，A股市场自7月30日以来，已遭受不利消息的轮番轰炸，但似乎并没有受多少影响。7月30日，中国人民银行宣布，从2007年8月15日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是继国务院7月20日宣布下调减利息税和央行加息后的第三个举措。

　　8月2日，国资委发布《关于进一步规范中央企业投资管理的通知》，表示将严查央企违规使用银行信贷资金投资证券和房地产业。

　　当天，美国股市跳水，包括日本、韩国、新加坡等亚洲国家的股市也急剧下挫。在香港市场，名列蓝筹的几只中国银行类H股也大幅下跌。恒生指数以低位22148点收市，跌307点。

　　更值得关注的是，8月3日，众多“小非” 套现的消息又被证实。数据显示,2007年8月份股改限售股的解冻额度为1010亿元,比7月份的490亿元增加了520亿元,增加幅度达106.13%。另外,首发、增发配售、定向增发、大股东增持部分的解冻额度249亿元,也高于7月份的167亿元。解冻的密集交易期包括8月2日、8月7日、8月8日、8月9日和8月13日。

　　此外，自7月26日开始,有9只新股进入申购程序,包括西部材料、江苏通润、北纬通信、

　　·内在规律主导市场

　　从国际市场看，经过短暂的波动，股市已渐趋平稳。从美元/日元看，已回升至119水平，表明由套息交易导致的股市震荡已告一段落。

　　而中国A股市场，仍将沿袭其自身规律继续发展。北京首放认为，三个交易日间的大涨大跌又大涨其实只是中级上涨行情中的小插曲。

　　事实上，本轮行情最大的特点就是优质蓝筹股始终是市场的热点，从7月6日开始，银行、地产两大核心品种率先走强，为大盘筑底成功做出最大贡献。

　　自7月6日以来，大盘在短时间内上涨了900多点，中间没有经过大的回档，客观上有调整要求。而从7月20日以来，大盘一直在5日均线上方运行，从历史经验看，一轮中级上涨行情不可能始终运行在5日均线之上，中间至少有回抽10日均线的机会，并且这种回抽往往以急速下跌的方式来完成，如今年3月到5月的行情中，3次急跌都是回抽10日均线。

　　另一方面，4500点作为上一轮牛市高点2245点的两倍关口，具有较强的技术压力，大盘摸高4500点回落实属正常。此外，大盘突破4300点大关之后需要一次回抽确认的过程。技术面的内在需要是本次震荡的主要原因。

　　8月2日，在完成了对10日均线以及4300点的回抽，短线调整空间已到位，即使周四港股高开低走，午盘再跌300多点，A股也拒绝跟随下跌，反而大幅上涨。由此可见，A股市场的内在运行规律在这次大震荡中起到决定性作用。可以预计的是，在一举突破4500点高位后，大盘仍将保持中期上升趋势。