申银万国：三因素影响8月资金面

　　申银万国证券研究所王海涛

　　规范非流通股的举措

　　7月7日，国务院国资委、中国证监会公布了《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》等三个政策性文件，对股改后国有单位转让和受让上市公司股票的方式、定价原则和审核程序等方面作了规范性要求。其中特别规定，国有控股股东在连续3个会计年度内通过证券交易系统累计净转让股份的比例超过5%，或者虽然不超过5%但会造成上市公司控制权转移的，需报经国有资产监督管理机构审核批准后实施。

　　国有股东，尤其是控股股东通过证券交易系统转让一定数量的股份，可以增加市场中的股份供应量，有利于平衡市场供求关系。但如果国有股东可自主转让的股份比例或数量过大，可能会对证券市场形成冲击。市场一直对“大非”减持感到担忧，因为大股东套现后的所得，通常不会在二级市场上再投资，股市中的资金存量会因此而减少。

　　根据3年净流出不得超过5%的限制，国有资本不但不会从14个关系国计民生的重点行业中退出，甚至也不太可能在竞争性行业中大幅减持。这不仅有利于证券市场稳定，也有利于保护各类投资者的合法权益。

　　机构投资者阵营扩大

　　本月出炉的证券投资基金二季度运行数据显示，今年4至6月，国内基金规模呈现出稳步增长的势头，净申购规模达到1800亿份。截至今年6月底，基金规模约为12400亿份，比年初时的6200亿份增长了近一倍。56家基金管理公司旗下的323只基金的2季报披露，这些基金截至6月末的A股持股总市值达到1.29万亿元，约占同期A股市值的23%，超越一季度末的19%。这表明，基金等机构投资者的影响力在经历了2季度的市场震荡之后，得到进一步的确立，而基金业的发展无疑会给股市带来持续的资金流入。

　　关注QDII进程

　　7月5日是《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》实施第一日,据报道一批基金公司和证券公司第一时间向

证监会提交了QDII产品方案。7月27日，南方基金管理有限公司宣布，公司QDII业务申请已被证监会批准。华夏基金也于同一时间获得QDII资格。尽管在人民币快速升值的背景下，QDII产品面临的投资压力较大，但开放QDII投资海外市场，却是中国放松资本管制的一大步，投资者应密切跟踪居民储蓄投资境外给A股市场资金面所带来的影响。

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