地产金融疯涨 主升浪还是赶顶

　　广州万隆

　　提要：周三大跌然后周四、周五反转上升回到趋势中，上涨趋势经此调整没有改变，后市趋势将自我加强。从另一角度看，超强势中套利者短线套利后踏空，必然影响到套利者此后一段时间内的行为，套利交易者减少，或者套利情绪减弱，将加强上涨趋势。因此，行为分析认为，如果政策消息面没有大的变化，下周初两到三个交易日大市将持续沿5日均线上行，上涨速率较快。房地产和金融板块如果有节奏地上涨，或者多板块热点轮动，主升浪行情将持续相当长时间；如果短线涨速太快，则赶顶行情出现，几天后将形成板块头部。周初仍可买入热点板块中的强势股，随后要视板块表现操作上做两种准备。

　　今日市况：在以招商银行为首的金融股大幅上涨带动下，上证指数跳空高开33点后单边上涨，最高上冲至4562点，收盘于4560点，日K线再收一根长阳线，股指再创历史新高及历史收盘新高。两市合共成交2700亿，成交量较上一交易日放大20%，金融、旅游酒店、机械等板块涨幅居前。

　　多头行为透视：多头上一交易日拉升房地产板块，带动股指收出长阳线，周五拉升金融、机械等机构重仓板块中的重仓个股，招商银行、中信证券、中国平安、民生银行、兴业银行、华夏银行、中国人寿、太原重工、三一重工、中联重科等大幅上涨，其中金融股权重很大，对股指大幅上涨贡献较大。多头主力大幅拉抬意欲何为？对此笔者在下面的“机构行为透视”段落中分析。

　　空头行为透视：空头在多头强力攻势中退避三舍，地产股中部份获利筹码平仓稍拖慢了些多头进攻步伐，非主流热点中的个股滞涨，短线投机热钱在这些个股中流出，但受制于市场整体强势，杀跌幅度不大。在多头强大的攻势下，预计下周初空头仍然不敢肆意做空，只有当地产、金融等主流热点板块涨势趋缓后，空头才有机会组织反扑。

　　机构行为透视：现时的市场环境下，多数机构看好后市，重仓锁定蓝筹股和成长股，境内热钱炒作正酣，不断制造市场热点，制造短线获利效应。周五银行、证券、机械类股票大幅上涨，这些个股有几个共同特征：机构重仓、绩优、高价、成长性良好、本轮牛市中累计涨幅巨大。哪些投资者对这类个股最有兴趣？不是广大散户，无疑只有机构投资者。据统计，基金持有招商银行、中国平安等个股超过50%的流通股，尚且不包据基金以外的其它机构投资者。在高比例持仓的情况下，国内机构现价位继续建仓的可能性不大。

　　周五这类个股大幅上涨的原因只剩下两个：

　　一、机构有默契地拉升股价；

　　二、境外热钱介入中国市场。

　　笔者认为，从机构行为目标角度分析，已建仓机构有拉升股价提高盈利率的需要，境外热钱有回避欧美股市风险和寻求获利机会的需要，中国最好的银行和最好的保险公司，4美元/股的招商银行和11美元/股的中国平安对于境外投资者而言是颇有吸引力的，因此，上述两类机构买入行为可能同时存在。

　　除金融股外，人民币升值和房地产价格快速上涨同样对两类机构有吸引力，房地产和金融两条主线在一段时间内仍将是机构做多的目标，这两个板块近日的行情很象是主升浪，主升浪从7月6日开始，运行了近一个月，随后如果行情走得较有节奏，则主升浪将持续较长时间，如果持续快速上涨，就是一个赶顶行情，赶顶之后两大板块有一轮中级调整。

　　散户行为透视：最新调查显示散户群体平均持仓量为63%左右，上证指数从3500到4500，涨幅逾千点，散户增仓仅3%左右，这3%的增仓量集中在个别先知先觉的散户中，大部份人按兵不动，踏空了到目前为止的这轮行情。市场中，参与交易的散户有两类，一类是先知先觉主动增仓者，可以谓之主动型投资者，一类是追涨杀跌追寻热点者，可以谓之被动型投资者。主动型投资者对大盘呈趋势形上涨有贡献，被动型投资者帮助热点形成。有读者会说，追涨杀跌者应该算作主动型投资者，因为他们是主动卖出弱势股买入强势股，那些被套其中只好放着不动的人，才是被动型投资者，从另一角度看，这样说是对的，但笔者所作主动和被动的划分，是以买入的态度为依据的，一部份人事先部署，可能成为热点的先知先觉者，可能买到冷门股，但其买入态度是主动的，一部份人追涨杀跌，属于跟风操作，其买入态度是被动的。主动型和被动型没有对错之分。

　　热点行情火爆，将吸引更多的被动型散户加入做多，如果下周房地产和金融板块持续大涨，可以肯定是被动型投资者加速介入，则赶顶行情出现，板块行情的顶部为期不远。

　　趋势行为透视：连续两根长阳线又将股指带回沿5日均线上行的上升通道。根据索罗斯的趋势自我加强理论，周三大跌然后周四、周五反转上升回到趋势中，上涨趋势经此调整没有改变，后市趋势将自我加强。从这一角度来看，大市趋势加强有利于热点演绎，热点或良性轮动，或持续走热，至少数日。

　　套利行为透视：套利者如急功近利，在近期的行情中可能常留遗憾，皆因大市之持续强势超出了一般估计，套利者短线套利后，几天时间内发现踏空，必然影响到套利者此后一段时间内的行为，或者令更多套利交易者改变立场成为趋势交易者。套利交易者减少，套利情绪减弱，将加强上涨趋势。笔者发现，从套利交易行为角度竟然能佐证索罗斯的趋势自我加强理论！用这一理论来解释过热、过度投机的市场状态，一切显得合情合理，解决了传统金融学“有效市场理论”解决不了的问题。

　　盘面X光：周三大跌然后周四、周五反转上升回到趋势中，上涨趋势经此调整没有改变，后市趋势将自我加强。从另一角度看，超强势中套利者短线套利后踏空，必然影响到套利者此后一段时间内的行为，套利交易者减少，或者套利情绪减弱，将加强上涨趋势。因此，行为分析认为，如果政策消息面没有大的变化，下周前两到三个交易日大市将持续沿5日均线上行，上涨速率较快。

　　机会板块预期：房地产和金融板块如果有节奏地上涨，或者多板块热点轮动，主升浪行情将持续相当长时间；如果短线涨速太快，则赶顶行情出现，几天后将形成板块头部。周初仍可买入热点板块中的强势股，随后要视板块表现操作上做两种准备。

　　市场风险点：如果热门板块快速上涨，要小心板块中的个股走出赶顶行情。

　　保护措施：涨幅过大的个股注意逢高出局。

　　栏目后记：通过观察分析参与市场各方的投资心态和交易行为来研判市场走向，是本栏的研究方向。“行为视角”认为，投资人的交易行为是决定市场走势的唯一因素，交易行为包含了一切技术面和基本面的信息，所有其它影响市场的因素，如基本面、政策消息面、技术面都是通过影响投资人的交易行为而间接地影响市场。投资人的交易行为从操作方向来划分有多头行为和空头行为，从交易规模来划分有机构行为和散户行为，从参与理念的不同可划分为投资行为和投机行为，从技术手段的不同可划分为趋势行为和套利行为。