牛市盛宴掀高潮 投资投机两相宜

　　德邦证券

　　高送转公司受市场青睐

　　具有高送派方案的公司往往受到市场青睐也是一个值得关注的现象。不少此类公司在公布高送派方案之后，其股价也往往会节节走高。丰厚的资本公积金是公司高比例转增股本的基础；盈利水平和盈利能力是股本扩张的最基本条件；新股、次新股及最近两年未曾进行过送转股的个股股本扩张几率较大；小盘股有更强的股本扩张意愿。至于这些高比例送股公司股价涨幅不俗的原因，招商证券认为，主要在于：送转股的意义不仅是在年报期间为投资者带来惊喜，更重要的是，送转股向市场传递了管理层对于未来业绩增长抱有信心的强烈信号，为投资者提供了一个挑选业绩增长具有较高保证的公司、从而获取长期超额投资收益的依据。

　　价值优势相当突出

　　首先，具备高送转方案的上市公司，一般而言，其经营管理能力较好、产品核心竞争力较强、财务指标优秀，成长性和价值性比较突出。实际上，我国

证券市场开创以来，产生了一批不断翻番的大牛股，如贵州茅台、伊 利股份、万科、中集集团和深赤湾A等二线蓝筹股，不断在二级市场上演绎：除权之后填权、填权之后除权、再填权的超级走势。而这些个股的典型特征为：几乎每年都存在高送转题材或者具备股本扩张能力，但在分红除权前后，明显受到机构资金的强力购买和追捧，并出现抢权-除权-填权-填满权的股价良性循环圈。

　　我们认为，此类公司之所以每年能够得到投资者的认可和追捧，是因为公司价值优势突出、成长性明显。当然，也存在个别上市公司"打肿脸充胖子"和"送股不送钱"的现象。对此，投资者应该在投资过程中，进行仔细甄别和谨慎决策。对于缺乏业绩增长、尤其是主营业务收入不明显的上市公司，即使推出了较好的高送转方案，但由于产品缺乏核心竞争力，销售市场处于萎缩状态，其成长性理应受到质疑。

　　其次，具备高送转的上市公司大多受到公募基金、社保基金、券商和QFII等机构投资者的青睐和购买。一方面，由于高送转公司一般处于行业或子行业龙头地位，其垄断优势相对明显，产品在市场中占有率高，其价值性和成长性比较突出，股价上涨趋势明显。另一方面，这些公司高送转后，增加了机构投资者拥有同种

股票的流通筹码，也减弱了流动性风险，符合机构投资者的价值投资理念。

　　牛市中助推抢权和填权

　　在大牛市背景下，高送转个股强烈存在抢权和填权预期。

股权分置改革成功推进，人民币持续升值，以及股指期货、融资融券等金融创新制度的预期出台，无疑推动中国证券市场长期向好。虽然不排除A股市场在短期内出现震荡调整，但A股市场中长期走向牛市的步伐是坚定的。既然，我国证券市场已经步入牛市通途，那么，A股市场不仅存在板块和个股的反复活跃，而且整体估值水平也将得到提高，从而为那些高送转股的抢权和优质除权股的填权奠定基础。

　　牛市盛宴掀高潮投资投机两相宜

　　周三从盘面观察，各大行业指数全线上涨，其中地产指数大涨8.55%，成为今日领涨龙头，而同时高送转板块表现也表现强劲，今年中期上市公司业绩是出奇的好，大派"红包"的公司数量也是出奇的多。今日已经宣布将高送转的几家公司遭到市场热捧，齐齐涨停。当然除权后的个股，也很容易得到投资者的青睐和追捧。建议投资者可逢低跟踪关注！

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