华泰证券：调整中关注四大投资主题

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　　华泰证券 陈金仁

　　受周边市场大跌等因素影响，深沪两市周三大幅下挫。我们认为，周三市场的调整更多地来自于外部环境的影响，同时也是对4330点突破的回抽确认，并非大型调整来临。因此，大幅的震荡为后市投资布局提供了较好机会。从中线角度而言，笔者认为以下投资主题值得积极关注。

　　房地产板块仍值得关注

　　国家发改委、统计局调查显示，6月份全国70个大中城市房价同比上涨7.1%，涨幅比上月高0.7个百分点。分类看，新建商品住房售价和二手住房售价分别同比上涨7.4%和7.8%，涨幅比上月高0.8个百分点和1个百分点，而非住宅商品房销售价格同比上涨5.4%，涨幅仅比上月高0.1个百分点。国家虽然出台调控政策，但是楼市依然销售火热，房地产公司的赢利能力仍然很强。国民经济的持续增长，以及国民收入的增加，企业和个人对房地产需求在加大，均保证了行业产出能力的稳步增长，并支持公司业绩增长。

　　同时，人民币持续增值，央行的加息也提升了人民币资产的价值，可以预计国内资金以及国外热钱仍将持续流向房地产。

　　此外，从机构动向看，二季度基金重仓地产股，并持续加仓。因此综合看，我们认为房地产板块中期仍将是值得积极关注的重点板块之一。

　　电力板块具有估值优势

　　近期，五大发电集团集体上书国家发改委，要求在我国部分区域启动煤电联动从而上调电价。一旦电力价格调高，电力行业总体赢利水平将上升。虽然目前电价未能上调，但调价预期依然存在，电力板块向好的趋势可谨慎乐观。

　　此外，目前电力行业龙头股的动态市盈率只有30倍左右，低于目前A股市场的平均动态市盈率，具有一定的估值洼地效应。尤其在大盘震荡时，电力等板块具有较强的抗风险能力。电力板块中的成长性较好、具有估值优势的品种值得积极关注。

　　钢铁股绝对投资价值显著

　　数据显示，5月29日至7月20日，黑色金属指数下跌了21.06%，而同期上证综指仅下跌6.37%。经过这一次的下跌，钢铁行业的相对估值水平明显偏低。这也是前期钢铁股大幅反弹的主要动因。政策面上，国家将出台新政策采取出口资质或许可证制度限制低端钢铁产品的出口，而龙头钢铁企业的产品结构较好，受出口税收政策调整的影响比较有限。

　　从价格走势来看，国内钢材价格5月底开始下跌，预计9月后国内及欧美市场重新进入消费旺季，价格有望回升。随着相当规模的出口，加上宏观经济快速增长，钢材消费也将明显增长，钢材价格走势将难以持续走低，中长期趋势依然乐观。二季度，十几家钢铁类上市公司公布了业绩预增公告，且多数增长幅度在50%以上，上市公司业绩的好转成为吸引场外资金的重要因素。

　　有色金属景气仍将持续

　　从二级市场看，目前有色金属板块是除了钢铁板块以外市盈率最低的板块。虽然我们认为有色金属价格难以继续大幅上涨，但该板块的景气周期仍将持续。该板块中具有垄断资源优势、动态估值水平较低的品种等仍值得积极关注。其中焦作万方、云南铜业、稀土高科等仍有较大的投资机会。

　　此外，下半年一些投资主题也可能出现阶段性的投资机会。主要包括：医疗改革带来的相关上市公司的投资机会、节能减排带来的环保企业的景气度提升、农产品以及资源价格上涨带来的相关受益板块等。而人民币升值将成为贯穿行情的主线，经过大盘的震荡后，人民币升值受益板块，如金融、地产、航空等仍将有反复活跃的机会。