兴业证券：上升途中的小憩

　　兴业证券 张忆东

　　8月1日，沪深两市股指快速下跌。上证综指下跌170.47点，跌幅达到3.81%，深圳成指下跌404.36点，跌幅达2.66%。两市共1201只股票下跌，仅145只股票上涨。

　　笔者认为，昨日的震荡，很大程度上是源自市场自身休整的需要。7月20日以来上证综指自3912点涨到4502点，9个交易日内上涨了15%，市场需要短暂的歇息，为冲击下一个高点积蓄力量。恰好全球股市大跌和存款准备金率出人意外上调，对投资者心理产生一定影响，获利盘趁机了结，引发市场短线波动。

　　但是，A股已再上升途，市场震荡上行的趋势不会改变。

　　首先，存款准备金率上调并不对股市构成实质性影响。就资金面而言，本次上调存款准备金率回笼资金1850亿元，远少于6月份新增外汇占款3000亿元，市场流动性受影响不大。中国居民

理财需求大爆发为股市资金提供了充足的后备，这根本不受存款准备金率上调的影响。

　　第二，全球股市大跌，但A股相对安全。从全球股市看，投资者对美国次级抵押贷款债券问题的担忧不断增长，导致全球股市暴跌。但我们认为，美联储仍有足够的政策调整空间，次级债问题不至于引发大范围金融恐慌，美国实体经济增长依然健康，因此

中国经济受拖累的可能很小。在全球股市动荡中，由于中国资本项目不开放，相对封闭的A股市场显得更加安全，避风港效应还可能吸引部分资金从海外撤回A股。

　　第三、短期干扰市场的不确定因素，比如，政府

宏观调控、估值困惑、股市资金外流、“大小非”解禁等已逐步被市场消化。虽然扩容压力尚未消解，可能造成市场短期震荡，但这恰好为投资者提供了买入时机。

　　综合看，笔者认为，昨日股指的下跌仅仅是新一轮上涨行情中的小憩，因此逢低买入应是短线的操作策略。

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