新一轮中级上涨行情得到确认

　　北京首放 　　

　　从上周四到本周一，上证指数的收盘点位已经连续三天站在前期历史高点，也就是4335点之上。按照技术理论分析，连续三天收在重要高点之上，表明向上突破是有效的，同时也意味着大盘在4300点附近形成三重顶的可能性基本被排除，自7月6日以来的上涨使得新一轮中级行情的观点得到确认。

　　5月份的4335点是一轮由题材股、垃圾股主导的高换手游戏，类似于“击鼓传花”，而目前大盘虽然再创新高，但换手率及成交量都明显下降，投资者持股信心明显提升。从7月20日以来的上攻走势看，保险、银行、地产、钢铁、煤炭、有色、电力等蓝筹轮动大幅上涨，成为拉动大盘大涨的核心力量。从基金等主流机构的二季度增减仓情况看，金融、地产是两大重点增仓品种；从板块走势强弱看，煤炭、有色、机械同地产一起，自6月份以来震荡走强向上创新高的强势特征突出，显示受到大资金青睐，阶段性走强潜力较大。

　　综合比较业绩增长预期、机构增减仓、本身走势强弱等因素，可以发现金融、地产、煤炭、有色、机械、钢铁股中的部分龙头品种，受大机构关注程度最高，可以说是当前市场最大的做多动力。而

财政部最新发布的统计数据显示，上半年钢铁行业的利润增幅高达116%，石化利润增幅95%，机械、

化工、电力等行业实现利润增幅超过50%，分别为73.6%、63.7%、59.4%。国有煤炭行业实现利润同比增长28%，国有汽车行业实现利润同比增长45.6%。也就是说，核心蓝筹群体的上涨得到了基本面的强有力支持，这也决定了大盘新一轮行情仍将不断向上拓展空间。

　　上周末美国股市出现暴跌，并波及到日本、香港等市场，有市场观点担心美股暴跌会严重影响A股，我们认为这种可能性很小。数据分析显示，在过去一年中，上证A股指数与美国标普500的关联为极其靠近0的负数(-0.04)，这说明在正常情况下，A股市场与美国股市完全无关。历史现象也的确如此，如在1998年亚洲金融危机时，美国股市继续向高峰冲刺，直到2000年4月的高点。从2000年6月到2001年9月，美国股市因科技股泡沫的破裂而大跌，标普500从1455点一路下跌到1041点，跌幅高达28%。然而上证指数在同一期间一直保持在1900点以上，在这期间的前面一年还一度上涨到2200点。后来标普500继续下滑到2003年2月的最低点841点，上证指数这才跌到1400点左右。从2003年2月开始，标普500一路从841点飙升到2005年6月的1191点，上证指数反而从1400点跌到1080点。这些历史都说明美国股市与中国股市并没有什么必然联系，美股下跌难以影响A股的中期上涨趋势。如果一定要找出什么联系的话，近年来人民币对美元持续升值，正是导致国际资本流出美国进入中国，从而推动A股牛市持续的重要因素，而美国股市的下跌甚至有可能加强这种资本的流动趋势。

　　

中国经济及上市公司业绩的持续高增长，才是A股市场持续走牛的基础。今年上半年国有企业实现利润7535亿元，同比增长31.5%，而截至7月27日已公布的过百份上市公司中报显示，净利润同比增长超过80%。虽然A股市场的静态市盈率已经达到40倍以上，明显高于成熟股市，但如果结合成长性因素分析中国上市公司的估值水平，以国际通行的PEG(市盈率与利润增长率的比值)作为相对估值指标，那么从全球主要市场的PEG比较来看，仅仅俄罗斯与印度股市的PEG比中国要低。也就是说，目前A股市场仍然是全球最具吸引力、被低估的三大市场之一，完全有可能独立于美国股市继续走牛。

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