广发证券：在宏观调控中震荡上行

　　广发证券 张万成

　　7月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前的经济形势和经济工作，会议提出“要坚持把遏制经济增长由偏快转为过热作为当前宏观调控的首要任务……”，我们认为从定性上来看，整个经济形势还是处在“偏快”的范围内。而从趋势上来看，最高决策层居安思危把遏制出现“过热”作为了下一步宏观调控措施的出发点。

　　“又好又快发展”是我国今年经济和社会发展的目标和原则，我们回顾和研判宏观调控的作用，首先要以这个原则为前提，才能更好的理解已经出台的宏观调控措施的作用和下一步宏观调控的趋势和措施。

　　经济政策或者

宏观调控措施会对资本市场产生影响，短期来看甚至是决定性的影响，而在宏观政策中透露出来的关于产业发展的鼓励或限制对具体的行业和上市公司会产生长远影响。不过，对宏观调控也要有具体的分析，很多投资者把宏观调控看作是直接针对股市的措施，往往一个具体的措施出台，就草草决定自己的操作策略，结果是频繁操作很难跟上市场节奏。

　　我们始终认为，宏观调控措施不会改变资本市场的长期发展趋势。首先，宏观调控是在经济持续快速发展中进行的。资本市场不同于赌场的最大区别就在于，资本市场可以反映实体经济的发展和分享实体经济发展的成果，虽然我国的资本市场还没有完全做到这一点，但是随着蓝筹股队伍的不断壮大和海外红筹股的回归，以及中小企业板块的不断发展，这种趋势越来越明显。宏观调控立足点是为了宏观经济发展能够做到“又好又快”，投资者没有必要太过紧张，更没有必要恐慌。在这样的前提下，我们需要密切关注的是宏观调控的导向作用，以便在投资组合上有所选择，对国家鼓励和支持的行业加以配置，能够更好的分享经济发展成果。

　　其次，目前的宏观调控是在资本市场的牛市格局当中进行的。对于

股票市场处于牛市格局，目前大家的分歧不大。

股权分置改革使得制约资本市场发展的制度性问题得以纠正和解决，随着大股东和中小股东的利益趋于一致，面对市值管理的理念更新，大股东资产注入和整体上市等做大做强上市公司的积极性得以发挥；同时，在目前流动性过剩的情况下，全球的资产价格都面临上升趋势和压力，我国在人民币不断升值的预期之下，资本的逐利属性必将使得中国市场的吸引力大大增强。

　　可见，资本市场的牛市格局与宏观经济息息相关，宏观经济健康发展需要必要的宏观调控。所以，宏观调控并不会改变资本市场的发展趋势，相反还是资本市场健康发展的保证。当然，宏观调控对市场短期也会有影响，使市场的供求力量出现变化，股指出现震荡。但总体来说，资本市场长期将在宏观调控中震荡上行。

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