基金1.8万亿市值压阵 散户牛市变机构牛市

　　四川新闻网-成都商报讯

　　一个月之前，多数人还在担心3400点是否有支撑，很少有人会意识到调整会在短时间内结束。然而，本周在蓝筹股的强势带动下，沪指大涨7.06％，创出了历史新高4371.51点。

　　据统计显示，截至今年6月30日，新成立基金35只，申购规模超过了3000亿，申购户数超过了1300万户，相当于前6年新基金成立的总户数。347只基金总资产规模达到了1.8万亿，是2006年底的2.1倍。在这1.8万亿基金资产中，偏股型基金的资产净值达到了1.67万亿，占沪深A股流通市值的31.25%。

　　毫无疑问，同是4300点之上，目前的市场结构已经大改观，机构牛市已经取代了上半年的散户牛市。那么应该如何看待这种行情的前景呢？

　　上证指数：

　　本周上涨286.51点，涨幅7.06％

　　创下4371.51点历史新高

　　共成交7007.3亿元，比上周增加3284.7亿元

　　日线和周线均留下29点跳空缺口

　　深成指：

　　本周上涨1196.14点，涨幅8.91％

　　创下14703.17点历史新高

　　共成交3778.8亿元，比上周增加1814.2亿元

　　日线和周线均留下195点跳空缺口

　　市场表现

　　机构资金是行情推手

　　自“5·30”大调整以来，绝大多数散户因为热衷于低价题材股，其资金遭遇了空前大缩水，但反观一度被散户抢走了话语权的机构，在调整行情中却如鱼得水，收益节节攀高。本周大盘创新高的主要功臣就是重仓持有蓝筹股的基金等机构投资者。

　　三类机构力量大

　　毫无疑问，上一个4300点的散户牛市已经结束，新的4300点已经变身为机构牛市，机构资金是市场在短时间内恢复元气的主力军，而目前的做多机构主要有公募基金、保险资金、券商这三大主力，这些主力未来的资金状况到底如何呢？

　　证券投资基金的状况

　　从今年上半年新发行的

股票型基金和混合型基金发行的情况看，共计发行了2845亿份。由于7月份股市呈现恢复状态，财富效应重新聚集，而不少股民经过惨痛的教训后，纷纷转为基民，使得基金销售有转热趋势。业内人士预计，如果股市持续走好，预计下半年新基金发行将维持上半年2800亿份左右的水平，也就意味着有大约2800亿新资金入市。

　　保险资金入市状况

　　根据保监会最新规定，拥有股票投资资格的保险机构，其投资A股股票比例由占上年末总资产的5%升至10%，这又将为市场带来多少增量资金呢？

　　截至2006年底，保险资金投资股票929.24亿元，十分接近原有规定5％的上限。今年上半年大盘累计涨幅为48.80％，假设保险资金保持去年年底的持仓额度不变，经过估算则已经增值至1382.71亿元，占2006年年末总资产比例已经升至7.02％。

　　新提高的10％的比例减去估算的已持仓市值所占7.02％的比例，保险资金投资股票的新增市值则是2006年年底总资产的2.98％，保险资金新增约587亿元。

　　券商入市资金状况

　　证券公司首次评价与分类工作日前已启动，意味着国内券商将迈入分类监管时代，而优质券商的

理财产品发行又将在下半年进入高潮。与此同时，券商的借壳上市工作也进展顺利，已有多家券商借壳获得了证监会的批准，而还有部分券商也开始了新股发行的准备。据业内人士估计，券商渠道下半年将陆陆续续新增入市资金1700亿元。

　　从上述三大主力的后续资金状况分析，下半年至少有5000亿资金将进入股市，按照正常情况下一元资金推动四元流通市值的比例计算，仅在机构资金的推动下，下半年股市流通市值将增长2万亿元左右。

　　蓝筹股是主流热点

　　随着机构资金的大量涌入，蓝筹股受益明显。近期就是在蓝筹股的带动下，大盘才强势上攻并创出新高的。

　　根据相关数据统计，以5月29日收盘价为基准，截至昨日，有三大板块涨幅明显，分别是以万科A、保利地产为首的地产股板块，以山东黄金、南山铝业为主的有色金属板块，以招商银行、浦发银行为主的银行板块；另外，一些券商股、汽车股、煤炭股也表现出色。

　　而根据65家基金公司旗下的323只基金的二季度报告，基金在二季度超配的行业中，主要目标就是金融保险业、房地产、金属非金属、采掘业等，与近期市场中表现出色的板块不谋而合。

　　在基金二季度报表中，房地产、机械设备、采掘业是基金重点增持的前三大板块，市值增长较一季度分别为134％、90％和155％，与之相对应的则是，中国平安、招商银行继续成为基金的前十大重仓股，而房地产中的万科A、华侨城A、中华企业以及以西山煤电、潞安环能、神火股份等煤炭股也被大幅增持，成为基金二季度重点增仓的品种。

　　股指能在本周创下新高，正是机构推动蓝筹股大涨的直接结果。蓝筹股不仅涨幅大，而且多是在股指走势明朗之前启动，机构的主动性买盘吸纳了不少筹码，说明机构对其行情看高一线，这也意味着蓝筹股仍然是后市主流。

　　对比分析

　　此4300点非彼4300点

　　本周，大盘重新站上4300点，并再创历史新高4371.51点。股指又见4300点，会不会再度见顶回落？这次的新高，会不会是第三个顶呢？我们应该看到，今年以来大盘两次站上4300点大关，这次的环境已经出现了本质的不同。

　　政策面

　　加息之后政策更加明朗

　　回顾一下“5·30”暴跌时市场所处的政策环境，我们不难发现，当时管理层对市场的调控力度明显强于近期。首先，5月21日，央行出台调控组合拳，不但加息、调高存款准备金率，同时还将人民币兑美元浮动幅度放宽；“三率”齐动的组合调控手段，在历史上相当罕见。而此次调控措施的出台，尽管并非直接针对股市，但加大力度控制流动性泛滥的目的十分明显。然而，在市场消化这一利空之后，大盘更加疯狂，成交量不断创出新高，整个市场处于高度投机氛围之中。正是在这样的情况下，管理层才于5月30日凌晨出台调高证券交易印花税率至千分之三的措施。

　　管理层对市场的调控手段，从之前的货币政策手段直接过渡到了针对股市的手段，显然对当时疯狂的市场起到了迅速降温的作用。加大交易成本，也非常有效地降低了市场换手。不过在无形之中，也让市场对未来的政策走向产生了较大的担忧。

　　然而，经过“5·30”暴跌之后，近期的政策面显得较为明朗。7月9日，国资委、证监会联手出台国有股转让相关三个政策性文件，对国有股转让的数量、价格等多方面提出了限制规范，也在很大程度上减轻了市场的担忧。随后，7月17日，保监会将保险资金直接投资A股比例由5％上调到10％；而新基金也在大量发行，这在一定程度上增加了资金供应。更为重要的是，上周末，央行意料之中的加息，以及国务院决定调低利息税，使得市场一直担心的“靴子”终于落地。利空出尽是利好！市场在金融、地产等蓝筹股的带动下不断走强，并创下新高，相信不会招致管理层的打压。

　　市场面

　　蓝筹股主导行情主线

　　经历了从“5·30”暴跌到现在再创新高的投资者都清楚，就市场面而言，如今的4300点和当时已经无法同日而语。这些区别，主要体现在个股以及市场参与者等多个方面。

　　首先，上一次率领市场突破4300点的，是众多的低价题材股，而蓝筹股们只能扮演旁观者的角色。当时的市场，资金认同的就是价格低。于是，5元股被炒成10元股，垃圾股被当成有潜在重组预期的题材股来炒，多数低价股涨幅惊人。而那些机构重仓持有的金融股地产股等，却远远跑输大盘。难怪一些分析人士如此描述当时的市场———“市场要消灭低价股”。

　　而这一次，率领大盘站上4300点的，是前期的“冷门”板块———地产金融等蓝筹股。近期盘面可以清晰地看到，大盘蓝筹股轮番表演，热点不断，相反，部分前期暴跌的低价股直到本周才出现大幅反弹，但和之前相比，低价股没有出现全面开花的局面。

　　其次，市场的参与者也在发生变化。6月之前，散户开户热情高涨到了前所未有的地步。公开数据显示，一天A股开户数最高超过38万户。正是前仆后继的散户入场，将银行存款大量搬进股市，才催生出了前期的4300点。但是，经过“5·30”暴跌之后，不少散户吓破了胆，很多人可能至今还没有恢复元气。直到本周股指再创新高，A股单日的新开户数最多也才12万户左右。相反，基金、券商、保险资金等机构投资者，在前期的下跌过程中积极调整仓位，增持蓝筹股；在近期行情中努力做多蓝筹，从而推动大盘稳步盘升。

　　第三，“5·30”暴跌之前，众多题材股疯涨，过分透支了已经披露的一季报业绩，使得市场整体市盈率极高。而近期，随着中报的披露，众多公司发布了中期业绩预告，我们发现，上市公司整体业绩大幅增长的局面已成事实，尤其是银行、航空等板块的增长超出预期。这有利于降低市场的整体市盈率。

　　综合看来，无论是政策面，还是市场面，此4300点已非彼4300点。目前的环境，让人感到比较放心。

　　市场走向

　　机构牛市有望稳健上扬

　　本周，上证指数再创历史新高4371.51点之后，一根漂亮的周阳线打开了后市的想象空间。然而，市场依然有所犹豫，因为4300点毕竟是前期的政策顶，市场心理压力较大。后市究竟如何运行，蓝筹股的行情能否延续？

　　分析人士认为，“5·30”暴跌之后，经过一段时间的震荡整理，市场又重新涨了回来，但市场格局发生了根本的变化。目前的市场已经由前期散户资金主导市场、低价题材股打天下的局面，转换为基金等机构资金主导市场、大盘蓝筹股领衔的机构牛市。尽管本周后期，一些前期大幅超跌的低价题材股的炒作又有所抬头，但可以看出，这一次并非鸡犬升天，只有少数有实质性题材或者公司基本面发生了实质性改观的个股走势较强。尽管昨日银行股、地产股有所下跌，但仅仅是对前期涨幅较大后的理性回调。

　　此外，从资金面来看，虽然新股发行较为密集，上市公司非公开发行的节奏也在加速，但新基金的大量发行，也给市场带来较为充裕的资金；同时，保险资金提高直接入市比例、私募基金也在不断发展壮大，整个市场依然拥有较为充裕的资金供应。可以说，目前创出新高的市场，就是机构主导的牛市。而在这样的牛市中，只要低价股的投机炒作没有达到失去控制的局面，市场就不易出现暴涨暴跌的局面，市场将继续保持一种温和上涨的强势格局。

　　在这种温和上涨的强势格局中，分析人士建议，投资者对于没有把握的题材股炒作，最好敬而远之；而对于那些有长期业绩增长作为股价支撑的蓝筹股，则可以继续以中长期投资的心态进行参与。记者曾子建

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。