东方视点：阴阳交替 星象何解

　　东方智慧

　　周四，沪综指新高开盘后震荡整理，收出一颗阴十字星，量能持续萎缩的状况稍有缓解。从盘面来看，支持指数做多的依然是升势良好的地产板块，此外受益东北证券借壳获批的券商概念股，具备较强估值优势的钢铁股也有所表现，市场人气依然活跃。然而，从技术上看，却是一种喜忧交加的困局：一阴一阳可谓升势稳健，但新高后收出阴十字星则预示后市或将生变。那么，究竟该如何看待这颗不期而遇的十字星？此轮升势是否会就此终结呢？

　　靴子落地并非全无风险

　　周一，伴随着调减利息税、加息等紧缩性货币政策的出台，市场前期普遍预期的利空终于得到了兑现，在靴子平稳落地后，一轮强劲的反弹行情也就此拉开大幕，其中金融、地产、钢铁三大权重板块在其中发挥了不可替代的领涨作用。但需要注意的是，阶段性利空的兑现并不意味着后市就没有政策性风险。近期QDII闸门的全面放开已经显示了分流资金的意图，而海外上市企业回归A股、优质国企上市融资等旨在增加市场供给的市场性措施，很可能在财政政策(上调印花税、发行巨额特别国债、调减利息税)与货币政策(加息)得到落实后相继登场，其对市场的造成的负面影响不容我们忽视。此外，近期有学者提出，遵循国际惯例，在股指期货推出之前启动做空机制，即重新启动停滞的融资融券创新业务。如果成行，则无疑增添了市场的风险。因此，仅仅因前期预期的利空得到兑现而过于乐观是不够明智的。

　　量能低迷上涨根基不稳

　　与指数持续上涨相左，自基金、券商可申请QDII资格导致市场震荡回落之后，成交量低迷的状况始终未能有明显改善，本轮反弹行情也是在成交量总体延续萎缩格局的情况下完成的，因而也失去了构成真实突破的一项必要条件。

　　热点锁定隐存出货之嫌

　　就支撑大盘向上的市场热点来看，金融与地产是始终不变的主旋律，而这两大板块却恰恰是基金以及QFII二季度的重藏品种。在经历了连续的上涨后，两大板块已经积累了丰厚的投资收益，借新高之机成功出局，转而投资具备估值优势的安全品种不失为一种较好的选择，而整体估值偏低的钢铁股近期大量的资金入驻或许就是证明。

　　综合来看，无论是政策面的扩容与节流风险，技术面的突破确认，还是市场面的运行格局，都难以支撑股指在短期内继续上攻，而在周末来临之前收出一个高位阴十字星，或许正是向我们发出调整在即的暗示，理应引起我们的高度重视。