机构观点

　　开放式基金并未主动减仓

　　银河证券研究中心：数据统计显示，今年上半年整体上主动型基金的仓位变化不大，但3类主要的开放式主动型股票方向基金，仓位略有下降。

　　对2005年12月中旬以来的本轮行情进行跟踪分析发现，2006年二、三季度和2007年一、二季度基金股票仓位都有下降，但将仓位下降情况与股票方向基金的规模变化结合起来看，我们认为延续自今年一季度的仓位下降，与去年二、三季度的减仓有所不同。去年的仓位下降，发生在股票方向基金规模变化不大的条件下，我们认为更多的是一种主动的减仓行为。而2007年第一、二季度的仓位下降，则发生在基金规模急剧扩张的过程中，由于规模扩张过快，建仓速度赶不上规模的扩张，因此这两个季度更多的是一种被动的仓位下降。因此，本季度基金仓位的下降，无论从环境还是幅度上来看，都并不能反映基金有看淡未来市场的意图。

　　关注中低收入者消费增长

　　天相投资顾问有限公司：中国政府网近日刊登了《国务院关于开展城镇居民基本医疗保险试点的指导意见》。《意见》中要求，2007年在有条件的省份选择2至3个城市启动试点，2008年扩大试点，争取2009年试点城市达到80%以上，2010年在全国全面推开，逐步覆盖全体城镇非从业居民。

　　我们认为，政府在完善社会保障体系、提高城镇中低收入者以及农村居民生活水平方面的努力有目共睹，对于推动消费增长大有裨益。从近期的消费数据来看，纺织服装类消费增速就要明显快于整体消费增长。

　　不过，未来投资者需要关注的一个问题是，服装等传统消费品的旺盛需求，可能使得我们的核心CPI面临上涨压力。事实上，今年衣着类消费价格指数已经有停止以往负增长的迹象。目前，市场普遍预计今年四季度由于粮价、肉禽类价格会得到控制，再加上去年高基数原因，会使得年末通胀有所回落。但我们认为，需要密切关注中低收入者消费增长对于今后通胀水平的影响。

　　投资者情绪重新变得乐观

　　兴业

证券研究所：中登公司的数据显示，本周一沪深两市新开A股账户10.7万户、B股账户761户、基金账户1.7万户。此前，A股开户数在5月份曾以每日30万户的数字增加。但自从5月末上调印花税以来，新增A股开户数便直线下降，6月末新增A股开户数跌至20万以下，7月份以来更是保持在10万户之下。A股开户数重回10万户，说明加息和取消利息税并没有改变储蓄分流的趋势，投资者情绪重新变得乐观。

　　我们认为，在令人惊喜的业绩和乐观情绪的支持下，大盘有望继续走强，投资者应该开始以更积极心态面对市场。同时，市场主导性的盈利模式已经越来越清晰，买入并且持有那些具有成长性的大盘蓝筹股，将成为下半年的主要盈利模式。（成 之 整理）

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