机构观点

　　加工贸易有望向中西部转移

　　天相投资顾问有限公司：近日，商务部、海关总署联合发布公告，公布了新一批加工贸易限制类目录，主要涉及塑料原料及制品、纺织纱线、布匹、家具等劳动密集型产业。对列入限制类的商品将实行银行保证金台账实转管理。

　　我们认为，此次两部门公布新一批加工贸易限制类目录是政府在优化出口结构、促进贸易平衡方面出台的进一步调控措施，“两高一资”产品以及低附加值产品出口将会受到影响。同时，由于东部和中西部实行差别政策，因此有望引导加工贸易向中西部梯度转移，同时中西部地区较东部也有着相对低廉的各项生产要素成本。此项政策的重点在于商品和区域结构调整，而不是要取消加工贸易，对于我国整体外贸顺差的影响还需时间观察。

　　维持钢铁行业“推荐”评级

　　国信

证券经济研究所：我们认为，近期的出口税收政策调整，相当于将中国钢铁产品因为低成本而形成的价格优势人为地抹去。然而在行业内部，不同的企业所面临的要素成本却是不同的。对于大型龙头钢铁企业来说，他们的原材料成本与国际钢铁企业基本接轨，而一些落后的低端钢铁产能则可以利用廉价的负外部性较高的要素资源进而享受到较低的成本。

　　对于下一步的行业调控政策，我们认为将会采取资源税和环境税等措施从成本角度进行，采取出口资质或许可证制度限制低端钢铁产品的出口，这也是与国家节能减排的政策思路相一致的。而这对于龙头钢铁企业来说，无疑是利好消息。另一方面，龙头钢铁企业的产品结构较高，受出口税收政策调整的影响比较有限。

　　我们认为，钢铁行业的基本面正处于上升阶段，短期内的结构性产能过剩将不会影响大局，可以长期坚定看好。维持行业的“推荐”评级。

　　有色上市公司值得持续看好

　　联合证券研究所：我们持续看好资源丰富的有色上市公司，认为拥有资源才能分享商品牛市盛宴。资源价格上涨是长期趋势，资源股的成长性不仅取决于资源长期价格的上升，还来自于公司未来获取资源的能力。

　　同时，调控和整合是未来投资有色行业需要把握的重要命题。随着行业结构性失衡问题的解决，以及行业集中度和竞争力的提高，中国有色行业将从“春秋”走向“战国”。

　　调控提炼优势企业，整合催生行业领袖。中国铝业（601600）因调控而诞生，也将因整合而成长。我们认为，中国铝业对国内铝行业的整合进程将加快，因为除了其内在的扩张动力外，也面临来自国际上的竞争压力。（成 之 整理）

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