广州万隆：短期内热点将如何轮动

　　广州万隆

　　提要：上周末调控组合拳再度亮相，加息与降低利息税同时出台。由于市场认为这是利空出尽的信号，纷纷反手大力做多，再度逼近前期高点。考虑到前期高点的压力，投资者在介入要注意短期内热点轮动的特点。

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)本次大市迅速走强背后的逻辑：从朴实的哲学理论来说，事物的发展是遵循一定的规律的：质变是要经过量的积累过程，但是我们看到的质变可能是瞬间就完成了。正如目前的市场，两个交易日之前，市场仍然是观望情绪较浓；但是到了今日市场就已变得较为明朗：88%的基金经理认为股市将会上扬，其中选择将大幅上涨的人数为50%。

　　本栏认为，大市迅速走强背后的逻辑就是两大方面的明朗化。首先，基金等机构的预期明朗化。六月大市进入调整状态以后，机构主宰市场渐渐取代了散户化的行情特点，他们的行为也成为决定市场走势的关键。基金二季度披露完毕后，机构是去或留的神秘面纱终于被揭开了。二季报显示，部分基金在前期的大幅波动中减轻了仓位，但更多的基金是战术性调整仓位结构，甚至借此机会增持了部分品种，如金融地产等。可以说，基金等机构用行动来表明，后市仍然较为乐观，而每次调整正是建仓的良机。

　　其次，管理层主动为市场提供明朗的长期预期。作为发展中国家，我国不少行业面临着相似的问题，即快速发展与资金饥渴症并存。例如铁路行业，每年的投资资金缺口就高达1000亿，显然，这些缺口完全通过银行贷款来解决是不太可行的。目前我国企业的融资渠道相对单一，大约有八成的融资来自银行贷款，这种依赖性必然会大大增强银行体系的金融风险，因此扩大股市的融资比例具有战略性的意义。此外，未来二十年后我国人口老龄化的情况将十分严重，届时社会福利支出的压力将相当巨大，因此管理层有必要提供一个明朗的市场长期预期，为社保、保险等资金开拓有效的资金运营渠道。

　　目前，管理层已经为A股的长期稳定发展不断努力。例如，自9月1日起调整QFII的管理办法，以吸引更多的长线资金进入A股，积极推出市场的健康发展。

　　2)后市热点轮动的主要特点：从操作理念来看，由于这次上涨的重要诱因是基金二季度披露与及新基金不断发行，因此本栏认为，中短期内市场热点将仍然围绕着价值投资理念，具体来看主要有两大类，第一类是大盘蓝筹股，支持的因素有三点：股指期货近期将可能推出，估值相对偏低，新基金偏好品种。第二类是业绩增长较好的中等市值股。多数基金认为下半年推动业绩的最大动力是提高销售价格与提高产量，按此推理，地产、机械、部分小品种的有色金属、煤炭将是首选行业。

　　从盘面来看，大市经过两个交易日的大幅上涨后，有小幅震荡的要求，因此投资者可以从补涨的角度出发，选取上述二大类中涨幅落后的品种介入。

　　二)主力资金博弈：

　　考虑到指数处于相对高位与股指期货即将推出等因素，部分主力机构抛出了部分获利丰厚的筹码以锁定利润，或者将配置的重点转向安全边际较高的品种，但总体仓位相对前期也有所下降。新基金方面，虽然已经开始建仓部分品种，但建仓力度不大。总的来说，各机构都采取边走边看、隔山观虎斗的谨慎策略。在权重股的争夺方面，机构已经展开了初步布局。

　　三)中小散户之间博弈：

　　建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无实质性题材支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日可能小幅上升

　　机会板块预期：建议关注大蓝筹，机械。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：适当控制仓位。