益邦投资：利空火上浇油热点扩散

　　益邦投资

　　有的分析师认为，今年下半年的行情是无奈的，不可能有大的行情，或只有绩优股的二八行情，如果说下半年有牛市的话，也只是二八行情的牛市。其说法在理论上是荒谬的。第一，牛市行情，是绝大多数股票的牛市，并不是只有少数特权股票所享有的牛市。如果说，02，03年曾经出现过的所谓的二八现象，那不是牛市，以后的事实证明，那不是牛市，只不过是一次所谓的结构性的牛市而已。

　　第二，大牛市，一定是资金推动型的牛市，特别是在流动性泛滥的今天，资金就像洪水，象低洼的地方流动是自然的规律，这个流向是业绩的低洼，市盈率的低洼，绝对估值的低洼等。第三，从前年以来的牛市特征看，一个股市循环必定是绩优一线股，二三线蓝筹，低价股，以及ST股票的热点循环，大牛市中尤为如此。

　　上周五晚间，国务院宣布利息税率从20%下调至5%，同时，央行也宣布将银行基准利率上调0.27个百分点，分析人士称之为“两率齐动”，直言宏观调控政策重拳出击。由此使 得各路资金对本周的A股市场产生了较大的担忧。市场的非理性必然导致调控政策的失效：要么暴跌，要么暴涨！因此应从经济和市场发展的源泉上解决问题，调控能够解决问题于一时，不能解决问题于长久。今日股市，跳空高开，大幅上扬。说 明了这一点。 首先，政府的调控力度将是适中而不是毁灭性的，政府需要权衡制约市场短期过热发展和

资本市场长期发展。其次，从调控时间来看，存在于大众心理的时间 之窗(十七大)。第三，资产价格应该有合适的估值水平，适应于经济发展的估值水平。第四，政策打击的是过度炒作的概念股和题材股，以及没有业绩，由于市场不真实预期而 炒作的股票，因此篮筹股将是受鼓励的投资标的。建议投资者重点关注两大板块：一是人民币升值主线下的人民币资产概念股，地产股、银行股、

航空运输股等无疑是投资首选。其中地产股中具有资产整合预期、项目 陆续竣工投产的二、三线地产股，银行股中的中小市值银行股以及新上市的城市商业银行股等更具有上升空间。二是成长主线。尤其是能够与半年报业绩浪挂勾的品种，比如说中小板块的中高价股。

　　虽然针对流动性过剩国家近期出台了一系列办法，提高利率、严格外资的流入的限制和手续、发行特种国债、QDII、中港一体化等，但流动性过剩问题还远未解决。而且人民 币的升值预期正在吸引外资大规模流入。同时，直接针对房地产企业的调控政策很可能导致房地产行业优胜劣汰，产业集中度提高，对于处于行业优势地位的上市公司有利。因此 即便房地产宏观调控偏紧，但房价在半年以内难以应声而落，房地产板块将继续受益于房价的上涨和资金的推动，市场表现可望优于大盘。这极有可能是基金增持房地产板块的原 因。随着万科A等地产龙头打开上升空间，预计二线城市地产股可能跟风上涨，尤其是在房价上涨潜力较大的城市拥有大量土地储备的个股。 在人民币升值的预期下，境外资本以各种渠道流入中国，抢购以人民币标价的资产(尤其是资 源型的房地产及股票)，潜在的购买力提前透支，在“集资房换商品房”“新就业人口购房”以及“高收入者炒房”等力量的推动下，我国的房价快速上涨。 虽然针对流动性过剩国家近期出台了一系列办法，提高利率、严格外资的流入的限制和手续、发行特种国债、QDII、中港一体化等，但流动性过剩问题还远未解决。而且人民 币的升值预期正在吸引外资大规模流入。同时，直接针对房地产企业的调控政策很可能导致房地产行业优胜劣汰，产业集中度提高，对于处于行业优势地位的上市公司有利。因此 即便房地产宏观调控偏紧，但房价在半年以内难以应声而落，房地产板块将继续受益于房价的上涨和资金的推动，市场表现可望优于大盘。这极有可能是基金增持房地产板块的原 因。随着万科A等地产龙头打开上升空间，预计二线城市地产股可能跟风上涨，尤其是在房价上涨潜力较大的城市拥有大量土地储备的个股。

　　陆家嘴(600663)综合性的商业地产

开发商：公司的主营业务包括土地开发、房产销售和物业租赁。其中土地开发和房产销售的主营业务利润率均高于行业平均水平，产品的高端定位为公司带来了较好的回报。公司从事的商业地产开发和物业租赁业务与中国总体经济发展形式相关，受国家宏观调控政策影响较小。公司管理层注重从长远角度来看待公司发展，现有土地储备中的优质地块将开发商业地产用以自持长期经营。公司06年开始全面推进主营业务的转型，从单纯的土地开发转向土地 开发与项目建设并重。公司大股东近期将把新上海国际博览中心注入上市公司，新上海国际博览中心的股权收益率为10.24%，考虑到世博会为会展业带来的机遇，新上海国际博览中心的资产质量良好。随着房地产板块的整体走强，此股将迎来新的涨势。

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