九鼎德盛：ST股过激表现难持续

　　保险资金获准可投资ST类及涨幅翻番股票，51只ST股涨停ST股“过激”表现难持续

　　九鼎德盛肖玉航

　　保监会日前对保险资金入市政策进行了调整，除了直接投资A股的比例由5%调整到10%之外，保险资金还获准可投资ST类股票、过去12个月涨幅超过100%的蓝筹股等。在此消息的刺激下，近一段时间内大幅调整的ST板块昨日出现全面上涨———两市164只ST个股，有51家涨停，其它ST板块大多收出红盘。

　　尽管如此，投资者对于该政策对于ST板块的利好效应仍应理性看待。一方面，目前保险资金的平均持股比例已高达8%—9%，其能够投资ST板块的资金十分有限。而且，通过对市场环境及未来市场建设等诸多方面的分析来看，ST板块更有可能出现分化的走势。

　　市场反应过激

　　从ST个股大涨来看，一方面是连续大幅度超跌所引发，另一方面是保险资金投资渠道及品种放宽的契机所致。从目前两市164家ST公司来看，大多为经营业绩连续下降的公司，许多还带有“*”，这类的公司要么经营不佳，要么法律事务缠身，在国际成熟市场中，大的机构投资者鲜有进入。

　　在香港

证券市场业绩不佳、投资回报极差、法律问题严重的公司其股价仅有几分钱，且占有相当比例。由于无涨跌停限制，其法律风险爆发时，往往是短期内(当天)就会有80-100%的跌幅出现，而管理层也要追究法律责任。而A股市场中，ST板块由于其涨跌限制及3年缓冲期，大部分

股票事实上并没有回归到其应有水平，进而隐含着较大的投资风险。

　　从未来看，保险资金作为证券市场的重要力量，其投资渠道的变宽，并不说明其会大范围的投资ST个股。而周四市场51家ST类公司的涨停，更多层面是一种过激反应，利好政策无法改变其板块整体回落的中长期趋势。

　　分化不可避免

　　当然，对于ST类个股，也并非完全都是无药可治。一些上市公司通过资产注入、资产重组、产业转型等，其基本面已经发生的较大变化，公司治理及经营业绩也在发生向好的方向转化，这类公司在股价经历长期下降后，就可能为市场机构投资者所关注。

　　比如ST巨力(000880)其不仅实现行业扭亏，而且预计2007年上半年业绩为盈利，这样的公司如果能够保持经营业绩的提升，就可能为机构投资者关注，另外，还有*ST浪莎，公司重组后不仅扭亏，一季度每股收益还高达4.72元，名列A股之首。试想如果这样的盈利能够继续下去，机构投资者自然会加大投资。因此在未来ST板块的发展来看，其股价分化不可避免，一部分继续下跌回归；另一部分则可能起死回生，业绩上升而得到机构资金关注。

　　总体来看，保险资金投资渠道和品种放宽，并不意味着所有ST板块的春天来到。保险资金投资ST的股票，仍需要报备监管部门。

　　笔者认为，取消险资不得投资ST股和涨幅超过100%股票等规定，这是明智之举。保险资金作为在A股投资过程中成长起来的重要力量，其应该接受市场的洗礼，证明自身的投资眼光，和适应市场经济条件下机构资金的生存之道。政策的限制或保护并不能让机构在市场经济的

资本市场中长大。资本市场是风险与收益共存的市场，ST板块能否受益政策变化同样取决于经营业绩与投资回报的变化，否则再好的政策也只是一时的热闹，过后重归其应有的价值之路。

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