整合预期激发上海本地股强势

　　武汉新兰德余凯

　　近期市场围绕3900点一线作震荡整固，盘中指标股体系的分化使得大盘走势扑朔迷离。在短期缺乏明确运行方向的背景下，上海本地股近期表现可圈可点，上海梅林无疑充当了本地股行情的领头羊，而联华合纤、白猫股份、丰华股份等上海本地小盘股更是当仁不让，股价的连续飙升引发市场浮想联翩。在市场推崇价值投资的背景下，上海本地股的整体崛起值得高度关注。

　　资产重组多发地带

　　

股权分置改革的成功解决了我国资本市场最核心的制度顽疾，为资产重组、整体上市奠定了制度基础，股东利益的一致性使得大股东更有动力将优质资产注入上市公司，分享股价上涨带来的财富效应，实现权益价值的最大化。近几年来, 上海市政府出台一系列政策优惠措施来加快优势企业、优质资产向上市公司集中, 启动了上海本地股的重组、整合热潮。通过重组、整合，大大改善了上市公司的资本结构和资产质量，促进产业结构升级、技术进步，同时又与国有经济结构调整和国有企业改革相结合，赋予上海本地股更深层次的内涵。

　　本次行情中表现强劲的白猫股份就经历了从双鹿电器到ST双鹿、PT双鹿、PT白猫再到白猫股份的多次重组过程，显示出重组题材的强大魅力。第一百货、华联股份合并为百联股份，以及上海汽车、上港集团的整体上市都受到市场的热烈追捧，而沪东重机整体上市的超强表现更是令市场惊羡不已，其树立的榜样效应，无疑会对上海市其他国资企业形成良好的激励效应。可以看出，上海本地上市公司国有资产的整合大局在加速推进之中。

　　脱胎换骨拓展空间

　　对于二级市场来说，产业整合将带来两大效应。一是整合后资产的协同效应，因为在同一区域内的同行业资产分属不同上市公司，自然会产生激烈竞争，内耗较为明显，通过整合后，行业之间的竞争降低且管理费用也大幅降低，相关上市公司的盈利能力就大幅上升，其中锦江股份、锦江投资就是最好的说明。

　　与此同时，集团对其旗下上市公司的资产注入或是整体上市将使公司业绩得到一次质的飞跃。一方面，资产盈利能力将有所提高。进一步发挥企业集团的产业优势、产品优势与管理优势，降低企业与市场的交易费用与交易成本，进而有利于提升市场的资源配置功能与产业整合功能，提高市场的运行效率与运行质量。另一方面，收购完成后将大大减少公司与集团之间的关联交易，相应减少了因关联交易所带来的业绩的不确定和不稳定性。例如，沪东重机通过对其母公司定向增发120亿元，公司净资产将从12亿元左右增至132亿元左右，净利润从2.5亿元增至15亿元左右，每股收益从1元/股增至2.3元左右，每股净资产从4.5元/股增加至19元左右。在这样的背景下，沪东重机股价一骑绝尘的走势正是对此最好的诠释。

　　上海本地股强势凸现

　　不容置疑的是，以上海为核心的长三角与以广州、深圳为核心的珠三角，一直是我国经济增长的火车头。上海强大的经济实力，赋予了上海本地上市公司源源不断的增长动能。在这样的背景下，可以预期的是，上海本地上市公司的投资机会将会层出不穷。我们认为，两类本地上市公司值得高度关注。

　　第一类是产业整合预期下的个股机会。典型的如上海光明食品集团，光明食品集团的成立，将进一步增强上海食品行业整体竞争力和综合实力，一系列的资本运作也将给相关上市公司带来新的投资机会。

　　近期有媒体报道上海光明食品集团的战略定位、资源整合方案基本敲定。在卖壳都市股份后，集团旗下4家上市公司包括上海梅林(600073)、光明乳业(600597)、海博股份(600708)、第一食品(600616)的发展动向自然值得关注。另外，像百联、上实、华源等集团的重组动作，也处于不同程度的推进过程中，这些集团各自也都涉及不少上市公司。

　　第二类是资产注入预期下的投资机会。在政策大力支持和母公司意愿加强的情况下，资产注入将不再是个案，而是贯穿未来相当长时间的集体行为，上市公司资产注入的情况将越来越多，从而形成板块性的投资机会，上海本地股也不例外。

　　资产注入预期较大的应该是一些自身规模较小，而集团母公司却有大量未上市的资产的上市公司。就具体来讲，在上汽集团透过上海汽车(600104)实现汽车制造主业的整体上市之后，上海机场的整体上市应该也是为期不远。另外，像上海本地上市公司中的新华传媒(600825)、金山开发(600679)、永生数据(600613)、联华合纤(600617)、丰华股份(600615)、中西药业(600842)、白猫股份(600633)、强生控股(600662)等品种，均存在较强的资产注入预期。

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