广发证券：投机巨大收益仅是可能性

　　广发证券发展研究中心张万成

　　“认识你自己”，是在智慧女神雅典娜的神庙上刻着的惟一一句话。千百年来，这一直是古人向世人提出的最伟大建议，由此引发的哲学意义更是深远。我们认为，投资者需要对自己的投资风格和操作策略有一个正确的认识，才有可能恰当地把握市场的机会，回避市场的陷阱。

　　价值投资者：忍受“寂寞”很困难

　　股神巴菲特是这类投资者的杰出代表，他们能够不看波动看长远、不看价格看价值的进行长期投资。而前提是对股票背后的公司有深入研究和分析，了解公司的长远发展和内在价值，以期分享公司增长带来的价值回报。这种投资者的投资策略相对简单，就是买入持有，但是真正能做到的少之又少。

　　其实，发现可以进行价值投资的公司并不难，甚至不需要自己的直接调研，所谓的“白马”公司稍有经验的投资者都能说出几个。但真正难以做到的是要忍受寂寞，要抵挡热点轮动的诱惑。市场上经常传言，某人买入某只蓝筹股，因为各种原因离开了市场(比如进了监狱)，后来回到市场后，发现大赚特赚。当然，没必要为了价值投资而去监狱，但是这个策略对那些工作繁忙不能经常关注市场的投资者，实在是最合适的。

　　投机者：巨大收益仅是一种可能性

　　我们认为，投机者是

资本市场不可或缺的组成部分。这里的“投机者”，并不是带有贬义色彩的词汇。我们认为，那些利用专业知识或者自己的敏感判断来分析短期价格走势的投资者就是投机者，因为他们主要是为了获得短期内的价格差价而进行交易活动。举例来看，权证市场经常出现价格与内在价值的巨大背离，甚至在内在价值随着行权期逼近而归于零的情况下，也会出现大幅波动，这为投机者提供了一个很好的舞台。

　　我们认为，作为投机者风险很大，虽然风险和收益是相对应的，但不意味着承担巨大风险就能获得收益，巨大收益仅是一种可能性而已。因此我们不建议投资者在作投机交易的时候用上所有筹码，融资或者杠杆交易更是风险很高。对所投资品种的深入了解和专业化的知识是投机的必备武器，时间和精力也是投机的不可或缺因素。

　　混合型：多数投资者的选择

　　其实，真正的价值投资者和投机者都是不多的，大多数投资者还是在两者之间的“混合型投资者”。我们认为，对大多数投资者来说，做到完全价值投资和投机都比较困难。更多的投资者可能选择的是一种混合的投资策略：部分进行价值投资，可以选择优质

股票长期持有，只要对整个市场牛市的判断没有改变之前，可以不看具体股价和市场的波动；部分投资产品跟随市场热点和板块的轮动而做出调整。如果有时间和精力我们也不反对拿出部分筹码进行投机交易，当然首先要计算损失的可接受程度。

　　不要奢望成为市场幸运儿

　　其实大家都知道，股票投资“不可能卖到最高点，也不可能买到最低点”，也许一两次你会成为最佳点位“高抛低吸”的幸运儿，但是这两个“不可能”则是投资操作上的“常态”。悲观的人说股票市场是一个永远让人后悔的所在，了解这个常态也就没有必要太过于悲观。对于股票价格短期走势的判断，即使是最优秀的研究者也莫衷一是，只要在牛市格局没有改变，大的方向判断没有错误的前提下，资本市场仍是一个能够带来丰厚回报的市场。

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