抓住物价上涨带来的局部机会

　　很多市场人士都认为，加息预期在压制市场的做多热情，但事实果真如此吗?我们看到，在“5·30”大跌之前，加息非但没有影响市场做多的决心，反而如同火上浇油般的刺激了股市牛性大发。而其它市场经验也证实，持续的加息周期并不会改变牛市的趋势，最好的例子是美国的加息周期往往和股市长期持续走牛相互伴随。

　　那么，为何本次加息却紧绷着市场神经，宏观调控力度加大的预期让市场如此惊恐呢？

　　我们认为，宏观调控和加息对市场的影响之所以如此大，其根本并不在加息对市场的影响本身，而在于投资者的心态变化。投资者预期看淡、信心流失，是让加息的负面效应被放大的关键原因。

　　应该说，“5·30”大跌如同一道分水岭，市场心理对政策的预期产生了明显变化。在此之前，投资者对政策预期较为乐观，敢于看多，对各种短期利空几乎视而不见，屡次上演利空出台变利好的戏码。而在此之后，市场心态则明显谨慎，任何类型的利空对市场做多信心打击的效果都会放大。之所以如此，一方面是因为市场的大幅调整和连续亏损在股民心中留下了阴影。但更为重要的是，政策预期的不明朗，让投资者普遍对前景看不清楚。

　　实际上，我们认为伴随本轮加息周期的，应该还有物价的温和上扬，经济增长的结构性调整，其中也孕含着不少结构性的机会。但是，由于投资者对宏观环境感到普遍不明朗和预期较为悲观，市场心理的偏见会导致部分个股和板块被错杀，反而提供了一定的投资机会。

　　我们认为，7月基金的发行量较大，基金可能会大量购入其偏好的绩优类上市公司。而物价上涨推动的上市公司业绩提高，可能会被机构资金充分分享，关注物价上涨带来的局部机会，将给我们在低迷市道中带来较为理想的投资收益。(广州万隆)