武汉新兰德：上海本地股逆风飞扬

　　国有资产整合加速推进 上海本地股逆风飞扬

　　□ 武汉新兰德 余 凯

　　近期市场围绕3900点一线作振荡整固，盘中指标股体系的分化使得大盘走势扑朔迷离，在短期缺乏明确运行方向的背景下，上海本地股近期表现可圈可点。上海梅林无疑充当了本地股行情的领头羊，而联华合纤、白猫股份、丰华股份等上海本地小盘股更是当仁不让，股价的连续飙升引发市场浮想联翩，在相关媒体全力推崇价值投资的背景下，上海本地股的整体崛起值得高度关注。

　　重组整合多发地带

　　从1993年“宝延风波”打响上海本地股股权收购的第一枪开始，重组并购的事就一直没有间断过。数据表明，上海本地100多家上市公司中，有超过四分之三的公司已完成了资产重组，而伴随着这些大规模资产重组，不少本地股行情也呈现反复活跃之势。通过股权转让，众城实业重组为中远发展，良华实业重组为宏盛科技，嘉丰股份变为金丰投资，四药股份变为上海医药，龙头股份、上海三毛、申达股份等也发生了脱胎换骨的变化。本次行情中表现强劲的白猫股份就经历了从双鹿电器到ST双鹿、PT双鹿、PT白猫再到白猫股份的多次重组过程，显示出重组题材的强大魅力。与此同时，第一百货、华联股份合并为百联股份的合并，以及上海汽车、上港集团的整体上市都受到市场的热烈追捧，而沪东重机整体上市的超强表现更是令市场惊羡不已，其树立的榜样效应无疑会对上海市其他国资企业形成良好的激励效应。上海本地上市公司国有资产的整合大局正在加速推进之中。

　　脱胎换骨想象空间大

　　对于二级市场来说，产业整合将带来两大效应，一是整合后资产的协同效应，因为在同一区域内的同行业资产分属不同上市公司，自然会产生激烈竞争，内耗较为明显，通过整合后，行业之间的竞争降低且管理费用也大幅降低，相关上市公司的盈利能力就大幅上升，其中锦江股份、锦江投资就是最好的证明。

　　与此同时，集团对其旗下上市公司的资产注入或是整体上市将使公司业绩得到一次质的飞跃，一方面，资产盈利能力将有所提高。进一步发挥企业集团的产业优势、产品优势与管理优势，降低企业与市场的交易费用与交易成本，进而有利于提升市场的资源配置功能与产业整合功能，提高市场的运行效率与运行质量。另一方面，收购完成后将大大减少公司与集团之间的关联交易，相应减少了因关联交易所带来的业绩的不确定和不稳定性。例如，沪东重机通过对其母公司定向增发120亿元，公司净资产将从12亿元左右增至132亿元左右，净利润从2.5亿元增至15亿元左右，每股收益从1元/股增至2.3元左右，每股净资产从4.5元/股增加至19元左右。在这样的背景下，沪东重机股价一骑绝尘的走势正是对此最好的诠释。

　　两大主题值得关注

　　不容置疑的是，以上海为核心的长三角与以广州、深圳为核心的珠三角，一直是我国经济增长的火车头。上海强大的经济实力赋予了上海本地上市公司源源不断的增长动能。我们认为，两类本地上市公司值得高度关注：

　　一、产业整合预期下的个股机会。典型的如上海光明食品集团，光明食品集团的成立将进一步增强上海食品行业整体竞争力和综合实力，一系列的资本运作也将给相关上市公司带来新的投资机会。近期有媒体报道上海光明食品集团的战略定位、资源整合方案基本敲定。在卖壳都市股份后，集团旗下4家上市公司包括上海梅林、光明乳业、海博股份、第一食品的发展动向自然值得关注。类似的还有上海电气集团。上海电气集团旗下拥有10家上市公司，其中控股上海电气股份、上电股份、上海机电、上柴股份等8家上市公司。据悉，按照上海市国资委的规划，上海市的同类机电企业都将划给上海电气集团，以打造上海电气集团的大集团战略。因此，后续围绕相关上市公司的产业整合、重组亦将逐步展开。另外，像百联集团、上实集团、华源集团的重组动作，也处于不同程度的推进过程中，这些集团各自也都涉及不少上市公司，比如前不久上实集团通过注入资产对上实医药的整合，便充分显示出这一点，而最近百联集团新总裁于日前正式确认，也为市场打开了对百联集团未来进一步整合的想象空间。

　　二、资产注入预期下的投资机会。我们认为资产注入还是应关注“小企业大集团”下的机会挖掘。毕竟，在政策大力支持和母公司意愿加强的情况下，资产注入将不再是个案，而是贯穿未来相当长时间的集体行为，上市公司资产注入的情况将越来越多，从而形成板块性的投资机会，上海本地股也不例外。资产注入预期较大的应该是一些自身规模较小，而集团母公司却有大量未上市的资产的上市公司。另外，像上海本地上市公司中的新华传媒、金山开发、永生数据、联华合纤、丰华股份、中西药业、白猫股份、强生控股等品种，均存在较强的资产注入预期。