国泰君安：市场面临方向性选择

　　国泰君安

　　周四两市指数展开震荡整理，沪指小幅下挫17点，守住3900关口。短期来看，6月CPI数据已经出炉，虽然再度高企，但市场显然对这一超警戒数据有心理准备，后市指数很可能面临方向性选择。

　　新数据影响何在

　　国家统计局周四上午公布了6月份及上半年经济运行数据，上半年消费者价格指数即CPI同比上涨了3.2%，其中6月份CPI同比上涨了4.4%，与此同时我国今年上半年GDP为106768亿元 同比增11.5%。对于这些数据，可以从两个层面导读，一是宏观面，目前经济数据显示，我国经济存在着流动性过剩、通胀继续上升、实际利率为负和资产价格泡沫等过热问题，针对上述问题，近日刚刚结束的全国人大财经委员会全体会议再次强调：货币政策要稳中适度从紧，鉴于此，央行在数据出台后收紧货币政策的可能性正在加大。近期央行货币回笼的力度明显减缓，极可能是在为特别国债的发行以及加息等其他紧缩政策预留下空间。二是A股市场。实际上，市场对于6月份CPI数据增幅情况超过5月份以及数据可能导致加息等紧缩性货币政策到来早有预期。此前在6月中旬公布5月份经济数据后，加息声音就持续的萦绕在投资者耳旁，这也令A股市场从6月下旬开始维持在弱势当中，至今市场依然在等待“另一只靴子”落地，也就是说市场近一个月来都是带着“脚镣”前行。如今新数据出台，紧缩性货币政策出台的可能性显著增大，一旦紧缩性货币政策出台短期内出台，那么制约市场向上的心理“脚镣”就将解除，解脱束缚的市场将呈现一番怎样的景象，不言自明。

　　面临方向性选择

　　除了场外因素有待验证外，场内自身走向也面临的方向性选择。首先从指数形态上看，7月10日以来，指数基本上只运行在10日、60日均线组成的区间内，遇60日均线回调，触10日均线反弹，目前10日均线逐步抬升，均线区间已越发狭小。另外指数同样运行在受BOLL线的狭小空间内，BOLL线的上下轨目前相差不到100点。无论是均线还是BOLL线，指数在这么窄的空间内是无法持续运行的，方向性选择在所难免。其次从成交量上看，7月以来沪市每日成交金额基本上在1000亿元以下，7月单日最低成交金额相当于前期最高点时的20%左右，这与去年5至8月整理行情时的情况相当一致，当时市场选择的是向上突破，如今成交处于阶段低位，不在沉默中灭亡就在沉默中爆发。最后从盘面上看，虽然指数仍未有效企稳，但个股赚钱效应相对于前期已经有所增强。部分

股票逆市上涨形成了标准的上升通道，甚至领先指数创出了历史新高。统计显示，5月30日以来指数连续两波下跌，不少股票价格拦腰斩去一半至今没有恢复元气，但是仍然有超过160只股票不跌反涨逆市走强，更为重要的是，这160多只股票中大部分是沪深300指数成份股，是大盘权重、成长白马股的代表。特别是中国平安、万科A、招商银行、长江电力等大盘权重股的上涨，极大地稳住了指数和烘托了市场做多氛围，也让投资者联想到去年8月初以来的那轮“二八”格局下大盘股领涨指数的情形。而多数缺乏业绩的个股则在近期展开了横盘整理，究竟是蓝筹股带领市场企稳还是绩差股拖累市场下行，同样需拭目以待。

　　操作上，随着基金二季度报告逐步出炉，基金增仓品种值得关注，而其中一些优质蓝筹就更值得积极关注，诸如中国平安(601318)，二季度持有中国平安的基金大幅增加20只，公司除了保险业务外，其还拥有平安资产管、信托业务、信托业务、平安银行和深圳银行，业务涵盖大部分金融领域，完善的金融架构为公司未来在发展金融控股集团方面奠定了良好的基础。此外，公司控股子公司深圳商业银行整体受让平安银行一事于6月16日获得

银监会批准，意味着平安向“金融大超市”又迈近一步，银行业务也有望成为集团高速成长的业务和重要的盈利来源。同时值得注意的是，公司拥有大量银行存款，如果银行加息，对公司的银行存款及债券收益率会提高，尽管可能导致公司持有的部分固定利率资产价值下跌，总体来看还是利大于弊，投资后市可逢低适当留意。

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