浙江利捷：政策面左右手互搏

　　浙江利捷 周国飞

　　目前市场阴晴不定，虽然周二大盘震荡反弹，沪指一日劲升74点，但成交量并未有效应放大。政策面的不明朗导致股市资金严重分流，一面是一级市场水涨船高，申购资金突破两万亿；另一面则是二级市场成交量相对前期牛市极为惨淡，股指连续调整。虽然周二大盘探底之后出现反弹，部分资金回流二级市场也是存在可能。但究竟回来了多少，却显然只是一个小数字。其实就目前场外如此庞大的资金量，要形成新一轮牛市，已经较为充分。更何况保险资金投资A股比例快速升至10%，再添添800亿元保险资金被准许直接投资股市。关键是如何引导，又或是如何消除市场的种种顾忌？

　　就短线来看，当前最大的潜在利空可能就是加息的利剑高悬，管理层迟迟不下重手，既有呵护股市之心，又不允许股指出现前期的疯涨。前期诸如提高印花税等财政措施的打压，体现出管理层协调市场手段的多样性。根据国家统计局的日程安排，7月18日，将召开上半年国民经济运行情况新闻发布会，届时将公布上半年CPI增长情况，一天之后，也就是7月19日将公布6月份的消费价格情况。早前，国家发改委价格司负责人表示，由于价格上涨具有一定惯性，初步预计今年上半年CPI总水平涨幅将达到3%，全年涨幅可能高于3%。同样，6月份CPI涨幅也可能超过4%。影响加息的经济数据将在明后两天公布，预示着短线市场进入相对的敏感位置。但从长时间的角度考虑，按照目前CPI的运行情况，央行加息将在所难免，不过仅是时间问题。一旦加息，再加上千分之三的高印花税，市场短期的调整压力也就骤然剧增。

　　也正是看到政策利空的潜在压力，印花税单边的市场呼声也是越来越高，中国人民大学

证券与研究所所长吴晓求表示，印花税大幅度上调是此次股市发生逆转的关键因素。虽然提高印花税的主观目的是想抑制市场过度投机，保持市场持续稳定的发展，但从实际效果来看，政策预期与实际效果存在偏差。建议政府将印花税由双边征收修改成单边征收，这样也许可以恢复市场的信心。在世界的环境中，如此重税也是比较少见的。事实上，从千分之一提高至千分之三，抑制过度投机的目的已经达到，同时，6月份，印花税实现税收收入318亿元，同比增长13.3倍。7月份以来，成交量持续锐减，市场再度深陷“二八”旋涡。若是实行印花税单边，最直接的结果可能就是快速提升市场的交投气氛，从而进一步化解潜在加息带来的利空打压。

　　印花税单边VS加息，同样都是政策面的潜在可能，却是管理层左手与右手的互搏。事实上，除加息之外，股指期货这把双刃剑也将“初试霜刃”，政策面的多样性局面难以快速明朗。但只要股指能够经受到本次加息的打压，甚至于印花税单边完成“四两拔千斤”，那么也将对股指期货的推出形成稳定的外部环境，有利于金融衍生品种的推向市场，由此可能对市场中线牛市起到很好的引导作用。

　　体现在市场盘面中，周二盘中地产股表现较为活跃，万科A、保利地产等主流品种涨停。虽然整个板块全天表现活跃，但随之而来的个股分化也将成必然。类似万科等主流蓝筹品种，股价的上涨不可能一步到位，虽然此类个股还存在一定的上行空间，但连续的大涨局面很难形成，短线的震荡可能性最大。一旦龙头股缺失，地产股的短线热情也可能降至冰点。

人民币升值固然对地产股有利，但国家对地产行业

宏观调控力度仍将进一步加大，一些非主流的地产类个股的上涨实在缺乏连续性，对地产股，必然要区别对待，同时也应该适当高抛低吸。

　　除地产股之外，我们也注意到周一整体下跌的大盘指标股周二相对止跌反弹。招行、工行、中行等个股均是阳线包阴，其大盘蓝筹的特征使得此类个股调整空间不大，从而对指数构成一定的牵制作用。毕竟目前政策面相对不明朗，特别是周三将公布上半年CPI增长情况，周四6月份的CPI也将公诸于世。大盘指标股在周二的阳包阴有利于对冲政策面的利空，我们认为由于上半年CPI总体涨幅不会很大，因此周三大盘可能仍将会有震荡走高，但涨幅有限，对于一些题材股不妨逢高派发。至周四，7月19日，决定是否加息的最后时刻可能来临，敏感的政策面将可能形成大盘的剧烈震荡。总体而言，在近期政策面可能出现变动的情况下，投资者操作需要相对谨慎，尽量选择轻仓操作为宜。

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