国泰君安：政策调控预期升温

　　国泰君安

　　本周一沪深两市未能再现“红色星期一”，沪综指震荡走低，下跌92点，成交量仍在低位徘徊。结合目前政策面以及技术面分析来看，本周市场走势难言乐观，投资者对于可能出现的风险需给予足够重视。

　　等待另一只靴子

　　眼下从政策面角度来看，由于加息这“另一只靴子”迟迟不落地，市场从5月开始的心理担忧至今仍未得到释放，而本周这种担忧很可能被扩大化。针对上周三发布的6月份信贷增速重新抬头数据，央行终于在货币政策上出手了，向部分公开市场业务一级交易商发行1010亿元3年期定向央行票据。而定向央票发行之后，紧缩政策组合拳中的加息政策出台的时间也可能为时不远。原因在于两方面，一方面根据统计数据，自2006年5月以来，加息总是会跟随定向央票而出台。相比于加息，定向央票对货币回笼可以起到更加立竿见影的效果，但是如果加息之后再发行定向央票，由于市场利率水平的攀升，会明显提高发行成本，因此加息之前发行定向票据可以在一定程度上控制流动性回笼的成本。另一方面，更重要的是，由于6月份国内食品价格高位运行，即将在本周公布的6月份CPI数据再度超过3%警戒线甚至跃上4%高位平台的可能性相当大，而一旦CPI再度越界，以当前央行对于经济过热问题的重视程度看，加息将无法避免。由此看来，近期市场持续担忧的加息预期在本周将提升到新的高度，倘若加息预期在场内形成较大的心理压力，那么本周市场的走向将变得扑朔迷离，投资者需给予充分重视。

　　弱势或将维持

　　而从技术面角度来看，60日均线的压制让市场裹足不前，成交量的持续萎缩则令指数有进一步下滑的可能。自上周一市场有所走强以来，指数始终未能越过60日均线这条重要分水岭，也就是说，指数的上涨并不是强势上攻格局，而只是一种弱势的反弹，当这种弱势反弹未能突破制约它的压力线时，触顶回落就将到来。当然，指数难以突破60日均线，与成交量的萎缩不无关系。上周是指数向上突破的关键时期，但沪市周成交仅仅只有3887亿元，不足5月最后一周的1/3，且一周呈现逐步萎缩态势，完全与指数稳步震荡上扬的走势背离，继周五两市总成交金额跌破1000亿元大关后，本周一两市总成交量依然维持在1000亿元以下，成交量不足已成为多方的一块心病。综合场内外两方面因素，对于紧缩性货币政策出台的担忧以及市场挣钱效应减弱正在导致成交量的萎缩，而量能萎缩又反过来制约指数向上步伐，如此本周A股市场的走势难言乐观。建议投资者在操作上更多以观望为主，如关心短线机会所在，应坚持轻题材重蓝筹的策略，坚持价值投资，可适当关注中兴通讯(000063)，公司作为3G行业的龙头企业，拥有3G完备的产品链，这使得公司可以提供从系统到终端的全套解决方案，未来随着3G的发展公司将继续保持行业优势，定单方面也有望持续增长。同时国际业务的快速增长成为其业绩增长的长期保障，随着海外营销平台的搭建完毕与前期积累，公司的海外业务开始放量，特别是在印度市场上屡屡出现突破，公司的国际化战略效应正日益得到显现。但