平安证券：宽幅振荡 高抛低吸

　　证券通

　　6月份A股市场在高位宽幅振荡，两市有超过30%的个股股价则在6月底创出“5.30”调整以来的新低，反映在振荡市场中，优势蓝筹股的抗风险特征进一步得到体现。和“5.30”调整所不同，6月下旬市场的回落，更多属于一种“主动式”调整，显示投资者之间的分歧已较前期有所加大。

　　另外，从5月底开始，A股市场开始出现较为明显的“资金净流出”现象。同时，随着指数和流通市值的不断攀升，A股市场的保证金与流通市值比例持续走低。过低的保证金比例，显示前阶段市场的上涨，带有较为明显的“空涨”性质，在市场的流动性受到交易成本上升、市场短期盈利效应降低等因素影响而有所降低时，市场的上涨动力难免会面临沉重考验。而且，未来随着H股、红筹股陆续回归，以及限售股解冻规模的不断增加，市场所面临的后续资金压力，依然沉重。

　　预计在政策面不明朗的影响下，7月份A股市场仍然存在较大的波动风险。但是，在良好中报业绩以及A股公司动态估值相对合理的有力支持下，7月份的调整空间并不会太大。综合来看，7月份上证指数很有可能在3600～4300点之间宽幅波动。如果上证指数有望跌至3600点下方，对于大部分投资者而言，可能将意味着一个较为理想的加仓机会来临。如果上证指数有望重新回升至4300点上方，而政策面的不明朗因素依然没有消除的话，投资者不妨暂时将仓位压缩至40%以下，以等待市场环境和趋势的进一步明朗。

　　在资产配置方面，