深层背景促ST股将再掀重组潮

　　广州万隆

　　提要：市场上最后剩余的绩差股纷纷通过重组方式闯过了股改生死关，本栏目认为，这预示着目前更大量面临退市压力的ST股也可能重掀重组潮，而其后则有着复杂的背景和原因。

　　市场上最后剩余的绩差股纷纷通过重组方式闯过了股改生死关，本栏目认为，这预示着目前更大量面临退市压力的ST股也可能重掀重组潮，而其后则有着复杂的背景和原因。

　　一，深层利益促使绩差S股通过重组死里逃生

　　本月10号开始,S东湖新公布了即将召开股权分置改革相关股东大会，随即股价便被巨量买单封到了涨停位置，随后更是连续涨停，这只先前的困难户开始了一个持续涨停的历程。除此以外，近期股权分置改革复牌个股中，东阿阿胶5个连续涨停，ST亚星复牌当日上涨了308%，困难户屡屡上演乌鸡变凤凰的故事。

　　实际上，我们看到大部分困难户最终多能透过重组形式完成股改逃出升天。虽然也曾出现因股改而退市的先例，但是更多的是上市公司重组闯关。按道理，这类绩差股应该在股改的过程中被很大程度淘汰掉，但是为什么股改非但没有起到过滤作用，反而成为批量培植重组的土壤呢？

　　本栏目认为从表面上来说，这种现象是得益于股改的政策性目标，如果在股改中出现大规模退市的情况，高层担心会影响到市场稳定和持续发展。另外，缺乏合理的退市机制也是一个表面原因。

　　但是，只有外在的政策性压力往往是远远不够的。实际上来说，内在的深层次利益动机是催发大量ST重组并购行为的更主要力量。如地方政府的利益(本地上市公司退市显然对地方政府不利)、各方面的经济利益，行政性压力才是推动这些绩差S股死里逃生的根本原因。

　　二，大量面临退市压力的ST股再掀一波重组潮

　　虽然股改已经大部分完成,但是我们看到很多闯关成功的绩差股还是没有能够摆脱亏损的困境，这部分上市公司都面临着不重组就退市的抉择。如果绩差S股能纷纷通过重组改头换面，那么ST股是否也会有样学样，通过重组来渡过难关呢？

　　1，政策推动

　　中国股市的一个明显特征就是政策市，而并不是完全按照市场规律来办事的。基于这一客观现实，我们也就不能简单按照市场规律来分析事物。也就是说，按照纯经济角度判断，也许目前的大量ST股都有很大退市风险,但是事实往往并非如此。

　　由于政策性目标、利益驱动下的地方政府行为，资产注入已经成为很多上市公司提升资产质量的重要方法。而这和大量频临退市边缘的ST壳资源结合起来，则会成为催化大量ST股重组的媒介。

　　2，宏观环境---央企重组、大规模并购潮流

　　在全球经济平稳增长的大背景下，中国并购交易增长态势良好。数据显示，二季度，中国市场上共发生了19起跨国并购事件，较以往大幅度增长。并购交易已经成为

　　另外，国资委也示意将用行政性手段清扫目前阻挡央企进行重组的重重阻碍，表明了国资委推动央企大规模并购的决心。

　　在并购大规模展开的浪潮中，很多ST股和S股自然将会借力打力，展开重组。

　　3，上市通道紧张，替代性壳资源价值水涨船高

　　虽然发审委目前快马加鞭的推动新股上市审批，但是由于大批红筹股回归A股的要求，上市的通道其实并不是非常宽松。不少券商宁可高成本借壳，也难以闯关

　　所以，上市通道的紧张，也一定程度造成具备替代性的壳资源价值水涨船高。

　　总体上，我们认为在政策推动、宏观大环境、壳资源价值吸引等多种因素的交织刺激下，ST类个股将会普遍赶场资产重组,为市场中相应偏好的投资者提供机会。