行为视角：弱势反弹高度有限

　　广州万隆

　　提要：盘中持续获利效应的缺失是市场情绪转弱的主要原因，低迷的成交量反映了多空双方的观望心态，如果行情处于下跌阶段，这种观望心态是底部特征，而目前市场处于反弹过程中，低迷的成交主要说明跟进做多意愿不足，反弹得不到量的支持难以为继。

　　除了本轮反弹的第一天即上周五股指大涨外，本周四个交易日市场陷入盘整形态，这种盘整形态从不同的角度看有两种不同的解释：一、强势调整说，认为周五和周一两天反弹后，需要时间来消化获利盘，因此适当回调是正常的，而随后周二至周四的连续三天窄幅整理过程中回调幅度不大，据此得出近日的盘整形态是强势整理的结论，持强势整理观点者当然的看法是，调整结束后大市还会有较大的反弹空间。二、弱势反弹说，持此观点者认为，从第一天弹劲反弹，到随后数个交易日的走势，反弹强度呈逐渐减弱势头，与此前下跌通道较大的倾斜角度相比，反弹明显被60日均线压制，较小的反弹角度说明市场中弱势心态占上风，反弹也只能是弱势的。

　　如果强势调整说成立，上证指数至少应该在多天的调整后有较大的升幅，后面的上升空间不应小于反弹至今的升幅。反弹从3563点开始，至今天收盘3916点，累计上涨353点，后市理论上股指应达到4270点，这一点位已非常接近6月20日的高点。这一观点是否成立？从日k线图走势看，调整后突破3930点的短线阻力位后加速上行，并一举突破多条中期均线的压力，这种走势是有可能的，但是，我们注意到，6月20日沪市成交量是1960亿，而周三沪市成交量仅716亿，成交量仅当时的30%多，今时的市场气氛已与6月份不可同日而语，短期内多头气氛能迅速提升吗？对此笔者表示怀疑，结论是：目前的成交量不支持大盘产生这么大幅度的反弹，强势调整说难以成立。

　　弱势反弹说至少受到两个盘面因素的支持：第一，低迷的成交量反映了多空双方的观望心态，如果行情处于下跌阶段，这种观望心态是底部特征，而目前市场处于反弹过程中，低迷的成交主要说明跟进做多意愿不足，反弹得不到量的支持难以为继；第二，主力资金在保险股、银行股、石化股做多，受到保险股、银行股业绩增长和

国际油价上涨的支持，这种支持是短暂的，保险、银行板块中个股的价格基本反映了目前的业绩，甚至其中部份个股已透支了08年的业绩，国际

石油价格能不能持续上涨是一个问题，即使国际油价持续上涨支持石化板块持续走高，估计独木也难以支撑沪深股市这座大厦，盘中持续获利效应的缺失是市场情绪转弱的主要原因。

　　基本面方面，近期新股加速发行分流了部份资金，对二级市场是个利空。6月CPI涨幅超过4%加重了央行升息的预期，加息对市场有何影响？牛市之中，每次加息都会产生短时间的利空影响，但不会对牛市构成威胁，相反，加息是经济景气周期内必然的政策手段，加息反映了经济处于景气周期，而这正是牛市的基础，所以，我们在世界范围内看到过很多一边加息股市一边持续上涨的景象，最近一次的例子是美国，

美联储从94年中开始加息，经过16次加息，利息从1%上升至5.25%，在此期间，道.琼斯指数从10000点涨到了13000多点。如果加息发生在3月或者4月份，对市场走势不必有丝毫担心，但是，目前的市场中实在看不出牛市气氛，把现在的市场界定为长期牛市中的阶段性熊市更为贴切。这样一个市场心态较弱的阶段性熊市中，加息的对市场心态的利空影响很大。

　　综上所述，受政策消息面和盘面特征的影响，近日的反弹走势不能在投资人心中加强继续上涨的预期，趋势交易者中多头人数将逐渐减少，目前偏向情绪指数处微弱正值，如果反弹牛皮格局不改，该情绪指数将逐渐转化为负数；套利交易者在周五盘中有了结头寸的心理倾向，持续5天的反弹积累了部份获利盘，周五的套利情绪指数为负，套利交易者人数不多。多空对峙的结果是反弹后冲高回落，有机会在周五结束本轮反弹行情。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。